Notă de răscumpărare de acumulare direcționată (TARN)
Ce este o notă de răscumpărare de acumulare vizată?
O notă de răscumpărare de acumulare direcționată (TARN) este un instrument derivat exotic care se încheie atunci când este atinsă o limită a plăților cuponului către deținător.
Notele de răscumpărare de acumulare țintă (TARN) au caracteristica distinctivă de a fi supuse rezilierii anticipate. În cazul în care acumularea cupoanelor atinge o sumă prestabilită înainte de data decontării, titularul notei primește o plată finală a valorii nominale și contractul se încheie.
Chei de luat masa
- O notă de răscumpărare de acumulare direcționată (TARN) este un instrument derivat indexat care conține un plafon țintă.
- Limita maximă se referă la suma maximă a plăților acumulate de cupoane primite.
- Odată ce limita a fost atinsă, nota se termină automat.
- FX-TARNS sunt legate mai degrabă de un indice de valute decât de acțiuni.
Înțelegerea notelor de răscumpărare de acumulare vizate
O notă de răscumpărare de acumulare vizată este, în esență, o notă indexată, care are o sumă stabilită de cupoane care reprezintă limita țintă. După atingerea plafonului țintă, nota va fi terminată cu plata parului notei. Așadar, există de obicei un cupon inițial atractiv combinat cu posibilitatea de a restabili valoarea nominală relativ rapid. O notă legată de index este un produs de investiții care combină o investiție cu venit fix cu randamente potențiale suplimentare care sunt legate de performanța unui indice de capitaluri proprii, cum ar fi indicele S&P 500.
În afară de aceste caracteristici legate de indici, TARN-urile sunt similare cu notele cu rată variabilă inversă, unde valoarea de referință poate fi LIBOR, Euribor sau o rată similară. TARN-urile pot fi, de asemenea, conceptualizate ca opțiuni dependente de cale : utilizatorul final cumpără efectiv o bandă de opțiuni de apel în timp ce vinde o bandă de opțiuni put cu o valoare noțională care este dublul apelurilor ‘. Contractul poate include o prevedere knock-out care îl reziliază dacă valoarea de referință atinge un anumit nivel.
De schimb valutar bălțile sau FX-bălțile sunt o formă comună de TARN în care contrapartidele schimb de valute, la o rată de pre-determinată de datele prestabilite. Suma valutară schimbată variază în funcție de faptul dacă rata este mai mare sau mai mică decât un preț fix stabilit.
Evaluarea notelor de răscumpărare vizate de acumulare
Evaluarea notelor de răscumpărare de angajamente vizate poate fi dificilă, deoarece termenele de răscumpărare depind de cupoanele primite până în prezent. Odată ce nivelul de knock-out este atins, investiția este încheiată și principalul este rambursat. Din perspectiva investitorului, o rată de cupon inițială excelentă pentru o perioadă de timp și o revenire anticipată a capitalului este un rezultat ideal. Cu toate acestea, în funcție de performanța ratelor indexate, un investitor poate fi blocat în investiție și poate vedea valoarea în timp a banilor erodând ceea ce a fost odată o investiție atractivă pe termen scurt.
În general, valoarea unei note este valoarea actualizată a plăților par și cupon. Cu toate acestea, există incertitudine cu notele de răscumpărare de acumulare direcționate, deoarece nu toate plățile cuponului vor fi primite în mod necesar. Deci, în loc de un calcul liniar al valorii actuale, un TARN necesită o simulare a volatilității ratei dobânzii pentru a evalua probabilitatea de a declanșa nivelul knock-out în condițiile notei. TARN-urile legate de repere volatile vor fi neapărat mai greu de apreciat cu precizie.