În ce circumstanțe ar putea un emitent să răscumpere o obligațiune exigibilă?
Principala circumstanță în care un emitent de obligațiuni răscumpără o obligațiune exigibilă este o scădere a ratelor dobânzii. Atunci când ratele scad, nu are sens ca emitentul de obligațiuni să continue să plătească dobânzi mai mari decât media investitorilor atunci când un provizion din obligațiune permite răscumpărarea înainte de scadență. După apelarea obligațiunilor cu dobândă ridicată, emitentul poate ridica din nou capitalul prin emiterea de noi obligațiuni la o rată a dobânzii mai mică.
O obligațiune este o modalitate pentru o afacere sau o entitate guvernamentală de a strânge bani și pentru ca un investitor să primească o rentabilitate garantată. Investitorul oferă capital emitentului în schimbul unei serii de plăți cu dobândă fixă pe un termen definit. La sfârșitul termenului, emitentul returnează principalul investitorului.
De exemplu, luați în considerare un investitor care achiziționează o obligațiune de 10.000 USD cu o dobândă de 9% cu un termen de 20 de ani. Mai întâi, el plătește 10.000 de dolari emitentului, pe care acesta din urmă îl poate folosi ca capital. În următorii 20 de ani, investitorul primește plăți fixe de 900 USD pe an, sau 9% din valoarea nominală a obligațiunii. La sfârșitul celor 20 de ani, emitentul de obligațiuni returnează principalul investitorului de 10.000 USD.
Cu o obligațiune care poate fi solicitată, cunoscută și sub numele de obligațiune răscumpărabilă, emitentul nu este obligat să plătească dobânzi investitorului pe durata completă a obligațiunii. Dacă dorește, poate apela sau răscumpăra obligațiunea mai devreme. La răscumpărarea obligațiunii, emitentul trebuie să returneze plata principalului investitorului.
Emitenții de obligațiuni răscumpără obligațiunile exigibile atunci când ratele dobânzii se confruntă cu o scădere mare. Când ratele scad, emitenții de obligațiuni apelabile au două opțiuni: pot menține obligațiunile active și pot plăti investitorilor rate de dobândă mai mari decât piața sau pot răscumpăra obligațiunile și încetează să mai efectueze aceste plăți.
Revenind la exemplul de obligațiuni de mai sus, dacă ratele dobânzii de pe piață scad de la 9% la 4% după cinci ani și obligațiunea este exigibilă, emitentul o poate răscumpăra, returnează 10.000 USD investitorului și apoi reemite obligațiuni la o rată a dobânzii care este acum de 5% inferior. În loc să efectueze plăți anuale de 900 USD pentru o obligațiune de 10.000 USD, emitentul are acum luxul de a efectua plăți de 400 USD.
Mulți investitori evită obligațiunile exigibile tocmai datorită acestei dispoziții. La urma urmei, obligațiunile sunt populare deoarece oferă dobândă garantată pentru un anumit termen, iar o caracteristică apelabilă elimină această garanție. Pentru a atrage oamenii să investească în obligațiuni apelabile, emitenții le oferă de obicei la o rată a dobânzii mai mare decât cea plătită de obligațiunile comparabile fără o caracteristică apelabilă. Pentru ca un investitor să primească dobânzi mai mari decât piața pentru o obligațiune, el trebuie să plătească de obicei o primă de obligațiuni – mai mult decât suma nominală pentru obligațiune. Dar obligațiunile apelabile oferă o rată mai mare, în timp ce sunt încă disponibile la valoarea nominală.