Răspândirea subscrierii
Ce se răspândește subscrierea?
O marjă de subscriere este diferența dintre suma în dolari pe care subscriitorii, cum ar fi băncile de investiții, o plătesc unei societăți emitente pentru titlurile sale și suma în dolari pe care o primesc asigurătorii din vânzarea valorilor mobiliare în oferta publică. Spreadul de subscriere este în esență marja de profit brut a băncii de investiții, de obicei prezentată ca procent sau în puncte pe unitate de vânzare.
Chei de luat masa
- Spread-ul de subscriere este diferența dintre suma pe care un subscriitor de titluri o returnează unui emitent și încasările totale obținute din emisiune.
- Spreadul marchează marja de profit brut a subscriitorului, care este ulterior dedusă pentru alte elemente, cum ar fi costurile de marketing și comisionul administratorului.
- Spread-ul de subscriere va varia de la o afacere la alta în funcție de mai mulți factori.
Defalcarea unui spread de subscriere
Mărimea spread-urilor de subscriere este determinată de la o tranzacție la alta și este influențată în principal de riscul perceput de subscriitor în tranzacție. Acest lucru va fi influențat și de așteptările pentru cererea de titluri de valoare de pe piață.
Mărimea spread-ului de subscriere depinde de negocierile și de licitarea competitivă dintre membrii unui sindicat de subscriitori și chiar compania emitentă. Spread-ul crește odată cu creșterea riscurilor implicate de emisie.
Răspândirea subscrierii pentru o ofertă publică inițială (IPO) include de obicei următoarele componente:
- Taxa managerului (câștigată de lider)
- Taxa de subscriere (câștigată de membrii sindicatului)
- Concesiunea (acordată broker-dealerului care comercializează acțiunile)
Managerul are de obicei dreptul la întreaga răspândire de subscriere. Fiecare membru al sindicatului de subscriere primește apoi o parte (nu neapărat egală) din comisionul de subscriere și o parte din concesiune. În plus, un broker-dealer (BD), care nu este el însuși membru al sindicatului asigurătorilor, câștigă o parte din concesiune în funcție de cât de bine face vânzarea emisiunii.
Proporțional, concesiunea crește pe măsură ce comisioanele totale de subscriere cresc. Între timp, comisioanele de administrare și subscriere scad cu comisioanele brute de subscriere. Efectul mărimii asupra împărțirii taxelor se datorează de obicei economiilor de scară diferențiale. Amploarea muncii bancherilor de investiții, de exemplu, în redactarea prospectului și pregătirea roadshow-ului este oarecum fixă, în timp ce volumul de muncă în vânzări nu este. Tranzacțiile mai mari nu vor implica o muncă exponențială mai mare a bancherilor de investiții.
Cu toate acestea, ar putea implica mult mai mult efort de vânzare, necesitând o creștere a proporției concesiunii de vânzare. Alternativ, băncile junior pot adera la un sindicat, chiar dacă primesc o cotă mai mică din comisioane sub forma unei concesiuni de vânzare mai mici.
Exemplu de răspândire de subscriere
Pentru a ilustra un spread de subscriere, luați în considerare o companie care primește 36 USD pe acțiune de la subscriitor pentru acțiunile sale. Dacă subscriitorii se întorc și vând acțiunile către public la 38 USD pe acțiune, marja de subscriere ar fi de 2 USD pe acțiune. Valoarea spreadului de subscriere poate fi influențată de variabile precum dimensiunea emisiunii, riscul și volatilitatea.