Warren Buffett: Fii fricos când alții sunt lacomi

Warren Buffett a spus odată că este înțelept pentru investitori să fie „înspăimântați când ceilalți sunt lacomi și lacomi când alții sunt înspăimântați”. Această afirmație este oarecum contrară asupra piețelor bursiere și se referă direct la prețul unui activ: atunci când alții sunt lacomi, prețurile se fierb de obicei și ar trebui să fim prudenți pentru a nu plăti în exces pentru un activ  care ulterior duce la rentabilități anemice. Atunci când alții se tem, poate prezenta o oportunitate bună de cumpărare. 

Deoarece prețul este ceea ce plătiți, iar valoarea este ceea ce obțineți, plata unui preț prea mare poate diminua randamentele. Pentru a detalia acest lucru, valoarea unui stoc este relativă la numărul de câștiguri pe care le va genera pe durata vieții afacerii sale. În special, această valoare este determinată de actualizarea tuturor fluxurilor de numerar viitoare înapoi la o valoare prezentă sau valoare intrinsecă. Plătiți un preț prea mare și randamentul care apare pe măsură ce un stoc gravitează înapoi la valoarea sa intrinsecă în timp se va eroda. Acționați-vă lacomi atunci când alții sunt înspăimântați și obțin profituri sporite în condițiile potrivite: predictibilitatea trebuie să fie prezentă, iar evenimentele pe termen scurt care creează o scădere ulterioară a prețurilor nu trebuie să se erodeze. Iată cum a făcut Buffett.

De mucuri de trabuc și Coca-Cola

Warren Buffett nu este doar un investitor contrar. El poate fi ceea ce ați putea numi „investitor valoric orientat spre afaceri”. Aceasta înseamnă că el nu achiziționează nicio acțiune și toate acțiunile doar pentru că sunt în vânzare. Inițial, această abordare era stilul lui Ben Graham (la fel ca și Buffett, inițial). Cunoscut ca stilul de „investiție de țigară” de a investi, această abordare preia fâșiile de țigări de afaceri aruncate așezate pe marginea drumului, vândându-le la reduceri profunde pentru a contabiliza valoarea, cu un puf bun rămas în ele. Ben Graham a căutat „net-nets” sau companii cu prețuri sub activele curente nete sau activele curente minus datoriile totale.

Deși Warren Buffett și-a început cariera de investitor în acest fel, în fața oportunităților anemice net-net, el a evoluat. Cu ajutorul lui Charlie Munger, a descoperit terenul afacerilor remarcabile, casa lui See’s Candy și Coca-Cola ( KO ), afaceri cu economie durabilă, competitivă – șanțul – și un management rațional, onest. Buffett caută apoi un preț bun și profită de oportunități atunci când alții se tem. Așa cum a spus el în trecut, este mult mai bine să cumperi o afacere minunată la un preț bun decât o afacere bună la un preț minunat. 

Ulei de salată: nu pleca de acasă fără ea

Evenimentele provocatoare de frică care conduc la oportunități de investiții superioare pot include valuri de șoc pe termen scurt create de evenimente macroeconomice precum recesiuni, războaie, apatie sectorială sau rezultate pe termen scurt, care nu dăunează șanțurilor.   

În anii 1960, valoarea American Express ( AXP ) a fost redusă la jumătate atunci când s-a descoperit că garanția pe care o folosise pentru a asigura încasări de depozite de milioane de dolari nu exista. Garanția în cauză a fost uleiul de salată și se dovedește că comerciantul cu mărfuri Anthony De Angelis a falsificat nivelurile de inventar umplându-și tancurile cu apă, lăsând în același timp tuburi mici de ulei de salată în rezervoare pentru ca auditorii să le găsească. Se estimează că evenimentul a costat AXP un exces de pierderi de 50 de milioane de dolari.

După revizuirea modelului de afaceri al companiei, Buffett a decis că șanțul companiei nu va fi afectat material de eveniment și ulterior a investit 40% din banii parteneriatului său în acțiuni. Pe parcursul a cinci ani, AXP a crescut de cinci ori.

Gecko

În 1976, GEICO se agita în pragul falimentului, în parte datorită schimbării modelului de afaceri în care a extins polițele de asigurare auto la șoferii cu risc. Cu asigurările din partea CEO-ului companiei de atunci, John J. Byrne, că compania va reveni la modelul său original de afaceri, Buffett a investit o sumă inițială de 4,1 milioane de dolari în companie, care a crescut la peste 30 de milioane de dolari în cinci ani. GEICO este acum o filială deținută în totalitate de Berkshire Hathaway ( BRKB ). 

Valurile de șoc, cum ar fi scandalul uleiului de salată și derivațiile modelului de afaceri creează valoare și au permis Warren Buffett să obțină profituri substanțiale de-a lungul anilor. A fi lacom atunci când alții sunt înspăimântați este o mentalitate valoroasă care poate culege recompense substanțiale pentru investitor.

Linia de fund 

Odată ce băiatul cu luciu de pantofi începe să dea sfaturi despre stoc, atunci este timpul să părăsiți petrecerea. Charlie Munger a comparat odată o piață bursieră spumoasă cu o petrecere de Revelion care a durat destul de mult. Bulbul curge, toată lumea se distrează, ceasurile nu au brațe pe ele. Nimeni nu are nici o idee că este timpul să plece și nici nu vrea. Ce zici de încă o băutură? În calitate de investitor cu valoare de afaceri, este imperativ să știm când este timpul să plecăm și să fim pregătiți pentru acea oportunitate perfectă, să fim lacomi când alții sunt înspăimântați, totuși să fim lacomi de investiții cu economie durabilă pe termen lung și rațional, management onest.