Titluri de valoare dilutive vs. Titluri de valoare anti-dilutive: Care este diferența?

Dilutiv vs. Anti-Dilutiv: o prezentare generală

Companiile tranzacționate public pot oferi valori mobiliare diluante sau antidilutive. Acești termeni se referă de obicei la impactul potențial al oricăror valori mobiliare asupra câștigurilor pe acțiune a acțiunii. Preocuparea fundamentală a acționariatului existent după emiterea de noi valori mobiliare sau după convertirea valorilor mobiliare este că drepturile lor de proprietate sunt diminuate ca urmare.

Nu doar acționarii sunt preocupați de diluarea EPS prin exercitarea valorilor mobiliare. Atât contabilii, cât și analiștii financiari calculează câștigul pe acțiune diluat ca un scenariu cel mai rău atunci când evaluează acțiunile unei companii.

Chei de luat masa

• Atunci când o companie emite noi acțiuni, crește numărul de acțiuni restante, ceea ce face ca numărul acțiunilor deja deținute să reprezinte un procent mai mic din totalul proprietății.
• Acționarii rezistă de obicei diluării, deoarece își devalorizează participația la capitalul propriu existent și reduce câștigurile pe acțiune ale unei firme.
• Titlurile antidilutive, cum ar fi bancnotele convertibile sau clauzele care protejează acționarii de diluare, includ mecanisme care mențin același număr total de acțiuni aflate în circulație.

Titluri de valoare diluate

Titlurile de valoare diluante nu sunt acțiuni comune inițial. Mai degrabă, majoritatea valorilor mobiliare diluante oferă un mecanism prin care proprietarul titlului poate obține acțiuni comune suplimentare. Acest mecanism poate fi fie o opțiune, fie o conversie. Dacă declanșarea mecanismului are ca rezultat o scădere a EPS pentru acționarii existenți – prin creșterea sumei totale a acțiunilor restante – atunci se spune că instrumentul este un titlu diluant.

Câteva exemple de valori mobiliare dilutive includ acțiuni preferențiale convertibile, instrumente de creanță convertibile, garanții și opțiuni pe acțiuni.

Titluri de valoare antidilutive

Nu toate mecanismele de securitate duc la scăderea EPS, iar unele chiar măresc EPS. Dacă valorile mobiliare sunt retrase, convertite sau afectate prin anumite activități corporative, iar tranzacția are ca rezultat un EPS crescut, atunci acțiunea este considerată anti-diluantă.

Unele instrumente de securitate au prevederi sau drepturi de proprietate care permit proprietarilor să cumpere acțiuni suplimentare atunci când alt mecanism de securitate ar dilua interesele lor de proprietate. Acestea sunt adesea numite dispoziții anti-diluare.

Deși nu este o garanție, cuvântul „antidiluție” este uneori aplicat achizițiilor unei companii de către alta prin intermediul acțiunilor comune emitente, atunci când valoarea adăugată prin achiziție compensează noile acțiuni astfel încât EPS total să crească.

Protecție împotriva diluării

Acționarii rezistă de obicei diluării, deoarece își devalorizează capitalul propriu existent. Protecția împotriva diluării se referă la dispozițiile contractuale care limitează sau împiedică în mod direct participarea unui investitor într-o companie să fie redusă în rundele de finanțare ulterioare . Funcția de protecție a diluției începe în cazul în care acțiunile companiei vor reduce procentajul investitorului asupra activelor companiei.

De exemplu, dacă acțiunea unui investitor este de 20%, iar compania urmează să organizeze o rundă de finanțare suplimentară, compania trebuie să ofere investitorului acțiuni actualizate pentru a compensa cel puțin parțial diluarea acțiunii generale de proprietate. Dispozițiile privind protecția diluării se regăsesc în general în   acordurile de finanțare a capitalului de risc. Protecția împotriva diluării este uneori denumită „protecție anti-diluare”.

În mod similar, o prevedere anti-diluare este o prevedere într-o opțiune sau o  garanție convertibilă și este, de asemenea, cunoscută sub numele de „clauză anti-diluare”. Protejează un investitor de diluarea capitalurilor proprii rezultate din emisiuni ulterioare de acțiuni la un preț mai mic decât plătea inițial investitorul. Acestea sunt obișnuite cu  acțiunile preferențiale convertibile, care este o formă preferată de investiții de capital de risc.