De ce ratele dobânzii negative încă nu funcționează în Japonia
Banca Japoniei (BOJ) continuă să încerce să tipărească Japonia înapoi la prosperitate economică și nu lasă 25 de ani depolitici de stimulare eșuate să se împiedice. Ratele negative ale dobânzii au fost anunțate de BOJ în ianuarie 2016 ca fiind cea mai recentă iterație în experimentarea monetară. Șase luni mai târziu, economia japoneză nu a înregistrat o creștere, iar piața de obligațiuni a fost o mizerie. Condițiile s-au deteriorat până acum, încât Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd., cea mai mare bancă privată din Japonia, a anunțat în iunie 2016 că dorește să părăsească piețele de obligațiuni japoneze, deoarece intervențiile BOJ le-au făcut instabile.
În timp ce aceste probleme economice prezintă probleme majore pentru primul ministru Yoshihide Suga și guvernatorul BOJ Haruhiko Kuroda, ele pot servi ca o poveste de avertizare pentru restul lumii. Oriunde au fost încercate, ratele dobânzilor cronice scăzute și expansiunile monetare uriașe nu au reușit să promoveze creșterea economică reală. Relaxarea cantitativă (QE) nu și-a atins obiectivele declarate în Statele Unite sau Uniunea Europeană (UE), iar ratele dobânzilor scăzute cronice nu au reușit să reînvie economia japoneză odată prosperă.
De ce Japonia a fost negativă
Există două motive pentru care băncile centrale impun rate de dobândă artificial scăzute. Primul motiv este de a încuraja împrumuturile, cheltuielile și investițiile. Băncile centrale moderne funcționează sub presupunerea că economiile sunt periculoase, cu excepția cazului în care se traduc imediat în investiții noi în afaceri. Când ratele dobânzilor scad aproape de zero, banca centrală dorește ca publicul să vă scoată banii din conturile de economii și să-i cheltuiască sau să-i investească. Aceasta se bazează pe modelul de flux circular al venitului și pe paradoxul economiei. Politica negativă a ratei dobânzii (NIRP) este o încercare de ultimă oră de a genera cheltuieli, investiții și inflație modestă.
Al doilea motiv pentru adoptarea ratei dobânzii scăzute este mult mai practic și mult mai puțin promovat. Atunci când guvernele naționale au datorii severe, ratele cu dobândă scăzută le fac mai ușor să plătească dobânzi. O politică ineficientă a ratei reduse a unei bănci centrale urmează adesea ani de cheltuieli de deficit ale unui guvern central.
Nicio țară nu s-a dovedit mai puțin eficientă cu politici cu dobândă mică sau datorii naționale ridicate decât Japonia.În momentul în care BOJ și-a anunțat NIRP, rata guvernului japonez era cu mult peste 200% din produsul intern brut (PIB). Problemele datoriei Japoniei au început la începutul anilor 1990, după ce bulele imobiliare și bursiere japoneze au izbucnit și au provocat o recesiune abruptă.În următorul deceniu, BOJ a redus ratele dobânzii de la 6% la 0,25%, iar guvernul japonez a încercat nouă pachete separate de stimulare fiscală. BOJ și-a desfășurat prima relaxare cantitativă în 1997, o altă rundă între 2001 și 2004 și relaxare monetară cantitativă și calitativă (QQE) în 2013. În ciuda acestor eforturi, Japonia nu a avut aproape nici o creștere economică în ultimii 25 de ani.
De ce ratele dobânzii negative nu funcționează
Banca Japoniei nu este singură. Băncile centrale au încercat rate negative la depozitele de rezervă din Suedia, Elveția, Danemarca și UE. În iulie 2016, niciunul nu a îmbunătățit măsurabil performanța economică. Se pare că autoritățile monetare ar putea să nu aibă muniție.
La nivel global, există peste 12 trilioane de dolari în tranzacționarea obligațiunilor de stat la rate negative. Acest lucru nu prea face pentru guvernul îndatorat și chiar mai puțin pentru a face afacerile mai productive sau pentru a ajuta gospodăriile cu venituri mici să își permită mai multe bunuri și servicii. Ratele dobânzilor foarte mici nu îmbunătățesc stocul de capital sau îmbunătățesceducația și formarea profesională a forței de muncă. Ratele negative ale dobânzii ar putea stimula băncile să retragă depozite de rezervă, dar acestea nu creează mai mulți împrumutați care sunt credibili sau investiții atractive în afaceri. NIRP din Japonia cu siguranță nu a făcut piețele de active mai raționale. Până în mai 2016, BOJ era un acționar de top 10 la 90% din acțiunile listate pe Nikkei 225.
Se pare că există o deconectare între teoria macroeconomică standard prin care debitorii, investitorii și managerii de afaceri reacționează fluid la politica monetară și la lumea reală. Istoricul istoric nu reflectă cu amabilitate guvernele și băncile care au încercat să tipărească și să manipuleze banii pentru prosperitate. Acest lucru se poate datora faptului că moneda, ca marfă, nu generează un nivel de trai crescut. Doar mai multe bunuri și servicii mai bune pot face acest lucru și ar trebui să fie clar că circulația mai multor facturi nu este cel mai bun mod de a face lucruri mai multe sau mai bune.