De ce este legală vânzarea scurtă? O scurta istorie

De ce este legală vânzarea scurtă?

Vânzarea în lipsă este o strategie de investiții care speculează scăderea prețului acțiunilor sau al altor titluri de valoare. Practica vânzării în lipsă a fost una dintre problemele centrale studiate de Congres înainte de adoptarea Legii privind valorile mobiliare și a valorilor mobiliare  în 1934, dar Congresul nu a făcut nicio hotărâre cu privire la permisiunea sa.

În schimb, Congresul a dat Comisiei Securities and Exchange Commission (SEC)  o largă autoritate de a reglementa vânzările în lipsă pentru a preveni practicile abuzive.

Chei de luat masa

• Vânzarea în lipsă este o strategie de investiții care speculează scăderea prețului acțiunilor sau al altor titluri de valoare.
• SEC a adoptat Regula 10a-1 în 1937, care a declarat că participanții la piață ar putea vinde în mod legal acțiuni scurte de acțiuni numai dacă s-ar produce la o creștere a prețului față de vânzarea anterioară.
• Regula de creștere a fost eliminată în 2007, în urma unui studiu de lungă durată care a concluzionat că regulamentul a făcut puțin pentru a reduce comportamentul abuziv și a avut potențialul de a limita lichiditatea pieței.
• În perioadele de criză de piață, când prețurile acțiunilor scad rapid, autoritățile de reglementare au intervenit fie pentru a limita, fie pentru a interzice utilizarea vânzării în lipsă temporar până la restabilirea comenzii.

Înțelegerea de ce vânzarea scurtă este legală

În perioadele de criză a pieței, când prețurile acțiunilor scad rapid, autoritățile de reglementare au intervenit fie pentru a limita, fie pentru a interzice utilizarea vânzării în lipsă temporar până la restabilirea comenzii. 

Valorile mobiliare restricționate sunt cele identificate de autoritățile de reglementare care consideră că pot fi predispuse la raiduri de urs moderne; cu toate acestea, eficacitatea acestor măsuri este o întrebare deschisă în rândul participanților la piață și al autorităților de reglementare.

Vânzarea pe scurt devine legitimă

de regulă de creștere, care a declarat că participanții de pe piață ar putea vinde în mod legal acțiuni scurte de acțiuni numai dacă ar avea loc la o creștere a prețului față de vânzarea anterioară.2

Vânzările scurte la coborâre (cu unele excepții înguste) au fost interzise. Această regulă a împiedicat vânzarea în lipsă la prețuri mai mici succesiv, o strategie menită să reducă artificial prețul acțiunilor. Regula uptick a permis vânzarea în lipsă fără restricții atunci când piața a fost în mișcare în sus, creșterea lichidității, și acționând ca un control leagăne de preț în sensul creșterii.

În ciuda noului său statut juridic și a beneficiilor aparente ale vânzării în lipsă, mulți factori de decizie politică, autorități de reglementare – și public – au rămas suspicioși cu privire la această practică. A putea profita de pierderile altora pe o piață urinară părea nedrept și lipsit de etică pentru mulți oameni.

Drept urmare, în 1963, Congresul a ordonat SEC să examineze efectul vânzării în lipsă asupra tendințelor ulterioare ale prețurilor. Studiul a arătat că raportul dintre vânzările scurte și volumul total al pieței de valori a crescut pe o piață în scădere.

Apoi, în 1976, a fost inițiată o investigație publică privind vânzările în lipsă, testând ce s-ar întâmpla dacă regula 10a-1 ar fi revizuită sau eliminată. Bursele de valori și susținătorii pieței s-au opus acestor modificări propuse, iar SEC și-a retras propunerile în 1980, lăsând în vigoare regula de creștere.

SEC a eliminat în cele din urmă regula creșterii în 2007, în urma unui studiu de ani de zile, care a concluzionat că regulamentul a făcut puțin pentru a reduce comportamentul abuziv și a avut potențialul de a limita lichiditatea pieței.

Multe alte studii academice privind eficacitatea interdicțiilor de vânzare în lipsă au determinat, de asemenea, că interzicerea practicii nu moderează dinamica pieței. După declinul pieței bursiere și recesiunea din 2008, mulți au solicitat o restricție mai mare la vânzarea în lipsă, inclusiv restabilirea regulii de creștere.

1:52

Vânzarea scurtă „Naked”

Deși SEC a acordat statutul juridic de vânzare în lipsă în secolul XX și și-a extins franciza la începutul secolului XXI, unele practici de vânzare în lipsă rămân îndoielnice din punct de vedere juridic.

De exemplu, într-o  vânzare scurtă, vânzătorul trebuie să „localizeze” acțiuni de vândut pentru a evita „vânzarea acțiunilor care nu au fost afirmate în mod afirmativ că există”. În Statele Unite, broker-dealerii trebuie să aibă motive întemeiate să creadă că acțiunile pot fi împrumutate, astfel încât să poată fi livrate la timp înainte de a permite o astfel de vânzare scurtă.

Executareaunui short short prezintă riscul ca aceștia să nu poată livra acțiunile aceleia către partea care primește vânzarea short.  O altă activitate interzisă este vânzarea scurtă și apoi eșecul de a livra acțiuni în momentul decontării cu intenția de a reduce prețul unui activ.