Ipoteza eficientă a pieței: Bursa este eficientă?
O dezbatere importantă în rândul investitorilor este dacă piața bursieră este eficientă – adică dacă reflectă toate informațiile puse la dispoziția participanților la piață la un moment dat. Ipoteza pieței eficiente (EMH) susține că toate stocurile sunt taxate perfect în funcție de proprietățile lor de investiții inerente, cunoștințele de care toți participanții la piață posedă în mod egal.
Teoriile financiare sunt subiective. Cu alte cuvinte, nu există legi dovedite în domeniul finanțelor. În schimb, ideile încearcă să explice cum funcționează piața. Aici, aruncăm o privire asupra situației în care ipoteza eficientă a pieței a scăzut în ceea ce privește explicarea comportamentului pieței bursiere. Deși poate fi ușor să vedeți o serie de deficiențe în teorie, este important să-i explorați relevanța în mediul modern de investiții.
Chei de luat masa
- Ipoteza pieței eficiente presupune că toate acțiunile se tranzacționează la valoarea lor justă.
- Principiul slab implică că prețurile acțiunilor reflectă toate informațiile disponibile, semi-puternicul implică că prețurile acțiunilor sunt incluse în toate informațiile disponibile publicului, iar principiul puternic implică că toate informațiile sunt deja incluse în prețurile acțiunilor.
- Teoria presupune că ar fi imposibil să depășească performanța pieței și că toți investitorii interpretează informațiile disponibile în același mod.
- Deși majoritatea deciziilor sunt luate încă de oameni, utilizarea computerelor pentru a analiza informațiile poate face teoria mai relevantă.
Ipoteze de piață eficiente (EMH) Principii și variații
Există trei principii ale ipotezei pieței eficiente: slabul, semisudul și puternicul.
Cei slabi fac presupunerea că prețurile actuale ale acțiunilor reflectă toate informațiile disponibile. Merge mai departe pentru a spune că performanța anterioară este irelevantă pentru ceea ce ne rezervă viitorul acțiunii. Prin urmare, presupune că analiza tehnică nu poate fi utilizată pentru a obține randamente.
Forma semi-puternică a teoriei susține că prețurile acțiunilor sunt incluse în toate informațiile care sunt disponibile publicului. Prin urmare, investitorii nu pot utiliza analize fundamentale pentru a învinge piața și pentru a obține câștiguri semnificative.
În forma puternică a teoriei, toate informațiile – atât publice, cât și private – sunt deja incluse în prețurile acțiunilor. Deci, presupune că nimeni nu are un avantaj față de informațiile disponibile, indiferent dacă este cineva din interior sau din exterior. Prin urmare, implică că piața este perfectă, iar obținerea de profituri excesive din piață este aproape imposibilă.
EMH a fost dezvoltat din doctoratul economistului Eugene Fama. disertație în anii 1960.
Problemele EMH
Deși poate suna grozav, această teorie nu vine fără critici.
În primul rând, ipoteza eficientă a pieței presupune că toți investitorii percep toate informațiile disponibile exact în același mod. Diferitele metode de analiză și evaluare a stocurilor pun unele probleme pentru validitatea EMH. Dacă un investitor caută oportunități de piață subevaluate, în timp ce altul evaluează un stoc pe baza potențialului său de creștere, acești doi investitori vor fi ajuns deja la o evaluare diferită a valorii juste de piață a acțiunilor. Prin urmare, un argument împotriva EMH subliniază că, întrucât investitorii apreciază diferit stocurile, este imposibil să se determine ce ar trebui să valoreze un stoc pe o piață eficientă.
Susținătorii EMH concluzionează că investitorii pot profita din investițiile într-un portofoliu pasiv și cu costuri reduse.
În al doilea rând, niciun investitor nu este în măsură să obțină o rentabilitate mai mare decât un altul cu aceeași cantitate de fonduri investite în ipoteza pieței eficiente. Deoarece ambii au aceleași informații, nu pot obține decât randamente identice. Dar luați în considerare gama largă de rentabilități investiționale realizate de întregul univers al investitorilor, fondurilor de investiții și așa mai departe. Dacă niciun investitor nu ar avea vreun avantaj clar față de altul, ar exista o serie de randamente anuale în industria fondurilor mutuale, de la pierderi semnificative la profituri de 50% sau mai mult? Potrivit EMH, dacă un investitor este profitabil, înseamnă că fiecare investitor este profitabil. Dar acest lucru este departe de a fi adevărat.
În al treilea rând (și strâns legat de al doilea punct), sub ipoteza eficientă a pieței, niciun investitor nu ar trebui să fie în măsură să învingă piața sau randamentele medii anuale pe care toți investitorii și fondurile sunt capabili să le realizeze folosind cele mai bune eforturi. Acest lucru ar presupune în mod natural, așa cum susțin adesea mulți experți de piață, cea mai bună strategie de investiții absolută este pur și simplu plasarea tuturor fondurilor de investiții într-un fond index. Acest lucru ar crește sau scădea în funcție de nivelul general al profitabilității sau pierderilor corporative. Dar sunt mulți investitori care au înfrânt în mod constant piața. Warren Buffett este unul dintre cei care a reușit să depășească mediile de la an la an.
Calificarea EMH
Eugene Fama nu și-a imaginat niciodată că piața sa eficientă va fi 100% eficientă tot timpul. Acest lucru ar fi imposibil, deoarece este nevoie de timp pentru ca prețurile acțiunilor să răspundă la noi informații. Totuși, ipoteza eficientă nu oferă o definiție strictă a timpului necesar pentru ca prețurile să revină la valoarea justă. Mai mult, pe o piață eficientă, evenimentele aleatorii sunt pe deplin acceptabile, dar vor fi întotdeauna rezolvate pe măsură ce prețurile revin la normă.
Dar este important să ne întrebăm dacă EMH se subminează, permițând apariții aleatorii sau eventualități de mediu. Nu există nicio îndoială că astfel de eventualități trebuie luate în considerare în cadrul eficienței pieței, dar, prin definiție, eficiența adevărată ține cont imediat de acești factori. Cu alte cuvinte, prețurile ar trebui să răspundă aproape instantaneu odată cu lansarea de noi informații despre care se poate aștepta să afecteze caracteristicile investiționale ale unui stoc. Deci, dacă EMH permite ineficiențe, poate că va trebui să admită că eficiența absolută a pieței este imposibilă.
Creșterea eficienței pieței?
Deși este relativ ușor să turnați apă rece pe ipoteza eficientă a pieței, relevanța sa poate crește. Odată cu apariția sistemelor computerizate de analiză a investițiilor, tranzacțiilor și corporațiilor, investițiile devin din ce în ce mai automatizate pe baza unor metode matematice stricte sau analitice fundamentale. Având în vedere puterea și viteza potrivite, unele computere pot procesa imediat orice informație disponibilă și chiar pot traduce o astfel de analiză într-o execuție comercială imediată.
În ciuda utilizării crescânde a computerelor, majoritatea procesului decizional este încă realizat de ființe umane și, prin urmare, este supus erorii umane. Chiar și la nivel instituțional, utilizarea mașinilor analitice este orice, în afară de universală. În timp ce succesul investițiilor pe piața de valori se bazează în principal pe abilitățile investitorilor individuali sau instituționali, oamenii vor căuta continuu metoda sigură de a obține randamente mai mari decât mediile pieței.
Linia de fund
Este sigur să spunem că piața nu va obține o eficiență perfectă în curând. Pentru a avea o eficiență mai mare, toate aceste lucruri trebuie să se întâmple:
- Acces universal la sisteme avansate și de mare viteză de analiză a prețurilor.
- Un sistem de analiză universal acceptat al prețurilor stocurilor.
- O absență absolută a emoției umane în procesul decizional în materie de investiții.
- Dorința tuturor investitorilor de a accepta că randamentele sau pierderile lor vor fi exact identice cu toți ceilalți participanți la piață.
Este greu de imaginat că unul dintre aceste criterii de eficiență a pieței va fi îndeplinit vreodată.