Închiderea fondurilor mutuale: protecție investițională sau capcană?

Poate că scanați titlurile într-o dimineață și observați că un anumit fond mutual își va închide porțile pentru noi investitori până la sfârșitul zilei lucrătoare curente. Ce înseamnă exact asta? Ar trebui să vă grăbiți să investiți în acesta, să vă măriți participațiile sau să vă grăbiți să vă vindeți participațiile? Mai jos sunt enumerate caracteristicile închiderii fondurilor mutuale, motivele pentru care se închid fondurile mutuale și factorii cheie pe care ar trebui să îi luați în considerare atunci când evaluați un fond mutual care se închide.

Chei de luat masa

• Cel mai mare motiv pentru care o companie de fonduri mutuale va decide să închidă ușile fondului este că strategia fondului este amenințată de dimensiunea fondului.
• Decizia de a închide ușile unui fond noilor investitori ar putea fi protejarea acționarilor existenți de performanțele fondului stagnante sau în scădere.
• Doar pentru că fondul dvs. își închide porțile către noii investitori nu înseamnă neapărat că ar trebui să vă așteptați să pierdeți bani în viitor, mai ales dacă închiderea este o decizie prudentă și în timp util.

Fonduri închise vs. fonduri închise

Este important să puteți face diferența între un fond închis și un fond închis. Fondurile închise sunt fonduri mutuale care, la crearea inițială, emit un număr fix de acțiuni către public, care ulterior sunt structurate ca acțiuni (de fapt, un coș de acțiuni sau obligațiuni) care pot fi cumpărate sau vândute doar printr-o bursă.

Fondurile închise sunt fonduri deschise care nu vor mai accepta bani de la noi investitori (investitori care nu dețin în prezent nicio acțiune în fond). Pentru închiderea fondurilor care efectuează o „închidere ușoară”, acționarii existenți pot cumpăra acțiuni ale fondului după ce ușile sale s-au închis publicului. Într-o „închidere dură”, care este mai rară, un fond nu acceptă bani noi de la acționari noi sau existenți.

De ce se închid fondurile mutuale?

Cel mai mare motiv pentru care o companie de fonduri mutuale va decide să închidă ușile fondului este că strategia fondului este amenințată capitalizare mică sau fonduri concentrate. Atunci când un fond funcționează bine, mulți investitori noi sunt dispuși să-și investească banii în acesta, însă, deoarece fondurile cu capitalizare mică se ocupă de acțiuni cu volum mic și fondurile concentrate preferă portofolii care conțin doar aproximativ 20 de acțiuni, cantități mari de active vor împiedica strategia fie tipul de fond.

În plus, un aflux mare de numerar poate compromite ușurința managerului în efectuarea tranzacțiilor. Este mult mai ușor pentru un administrator de fond să amestece o acțiune în valoare de 500.000 de dolari decât să amestece în valoare de 10 milioane de dolari. Decizia de a închide ușile unui fond noilor investitori ar putea fi protejarea acționarilor existenți de performanțele fondului stagnante sau în scădere. Fondurile deschise ar putea alege, de asemenea, să închidă dacă intenționează o reorganizare.

Performanța fondurilor după închidere

Ce efect are închiderea asupra performanței fondului? Ei bine, este greu de spus, dar investitorii ar trebui să fie conștienți de faptul că unele fonduri închise tind să aibă o performanță mai puțin atractivă după închidere.Morningstar’s Guide to Mutual Funds, publicat în 2003, citează un studiu în care Morningstar urmărește performanța unui grup de fonduri deschise care și-au închis porțile pentru noi investitori. Fondurile din studiu au fost din primele 20% din fondurile din categoriile lor înainte de închidere. Cu toate acestea, la trei ani de la închiderea lor, 75% din fonduri au scăzut la o performanță medie.

Randamentele mai mici nu pot fi neapărat un rezultat direct al închiderii în sine, ci pot fi rezultatul problemelor pe care fondul le întâmpina deja înainte de a-și închide ușile. Cu toate acestea, atunci când închiderea unui fond este o indicație a problemelor, atunci închiderea poate fi de fapt un semnal al gestionării prudente.

Când sunt vești proaste

Multe fonduri nu decid să închidă ușile noilor investitori până când performanța fondului nu a fost deja afectată de creșterea sa. Problema agenției, un conflict de interese care poate apărea între creditori, acționari și conducere din cauza obiectivelor diferite, este principalul motiv pentru care multe fonduri nu își închid ușile mai devreme. Deoarece companiile de fonduri aduc mai mulți bani (în comisioane) atrăgând investitori, efortul unui fond de a-și crește profitabilitatea îl poate menține deschis prea mult timp. De asemenea, compensația unor administratori de fonduri este legată de dimensiunea fondului, astfel încât acești manageri au stimulentul de a gestiona cantități în creștere de active de portofoliu.

Este important ca investitorii să-și dea seama că unele fonduri închise nu funcționează la fel de bine doar din cauza condițiilor normale de piață. Un fond care depășește în mod constant piața este o descoperire rară și, pe termen lung, fondurile tind să convergă la o rată medie.

Când sunt vești bune

Fluxul mare de fonduri de la investitori, pe de altă parte, indică uneori abilitatea superioară a managerului de fond în alegerea activelor pentru portofoliu. Unele fonduri, atunci când sunt create pentru prima dată, stabilesc o limită pentru cantitatea maximă de active pe care o pot gestiona. Închiderea acestui tip de fond este un semn că administratorul fondului lucrează pentru a menține obiectivele inițiale de investiții ale fondului și eficiența cu care acestea mută activele fondului. Acest fond ar avea șanse mai mari de a obține rezultate bune după închidere.

Ușa este închisă, dar nu este blocată pentru totdeauna

Fondurile deschise pot alege să își deschidă și să închidă ușile după cum consideră potrivit. Luați în considerare Fondul Hartford Midcap, care inițial și-a închis porțile în septembrie 2001. Valoarea sa activă netă la acel moment era de aproximativ 15 USD pe unitate, o scădere semnificativă față de vârful fondului de 23 USD, care a avut loc la sfârșitul anului precedent. Panta descendentă de la vârful de 23 USD indică faptul că administratorul fondului începea să aibă dificultăți extreme în menținerea strategiei de capitalizare medie a fondului.

figura 1

Sursa: BarChart.com

Performanța fondului a recâștigat teren în anul următor ca fond închis, pentru a fi redeschisă din nou în vara anului 2002, când performanța sa a început să scadă din nou. Fondul și-a închis din nou porțile pentru investitori în vara anului 2003.

Rămâi în sau ieși afară?

Dacă dețineți în prezent unități ale unui fond care a anunțat că va închide porțile pentru noi investitori, vrei să stoarcă afară prin acea ușă, sau ar trebui să stați? Doar pentru că fondul dvs. își închide porțile către noii investitori nu înseamnă neapărat că ar trebui să vă așteptați să pierdeți bani în viitor, mai ales dacă închiderea este o decizie prudentă și în timp util.

Linia de fund

Când fondul sau fondul dvs. potențial se închide, cunoașterea implicațiilor pozitive și negative ale închiderii este importantă pentru a decide ce să faceți, mai ales pentru că veți avea de obicei o perioadă scurtă de timp pentru a acționa. Determinarea dacă fondul este deja deteriorat sau dacă își menține strategia și, prin urmare, se salvează de la compromiterea obiectivelor sale, ar trebui să fie esențială atunci când evaluați închiderea unui fond. Nu uitați să vă direcționați investițiile, altfel vă vor îndruma.