Cum s-a întâmplat Marea Inflație din anii 1970

Sunt anii 1970, iar bursa este o mizerie. A pierdut aproape 50% pe o perioadă de 20 de luni și, de aproape un deceniu, puțini oameni doresc să aibă legătură cu stocurile. Creșterea economică este slabă, ceea ce duce la creșterea șomajului, care ajunge în cele din urmă la două cifre.2

Politicile ușoare de bani  ale băncii centrale americane – concepute pentru a genera ocuparea deplină până la începutul anilor 1970 – au dus, de asemenea, la o inflație ridicată.4  Banca centrală (odată sub o conducere diferită) și-ar inversa ulterior politicile, ridicând ratele dobânzilor la aproximativ 20% – un număr considerat odinioară uzurpar.  Pentru industriile sensibile la dobândă, cum ar fi locuințele și mașinile, creșterea ratelor dobânzii provoacă o calamitate. Odată cu creșterea ratei dobânzii, mulți oameni au prețuri pentru mașinile și casele noi.

Chei de luat masa

• Perioadele de inflație rapidă apar atunci când prețurile bunurilor și serviciilor dintr-o economie cresc brusc, erodând puterea de cumpărare a economiilor.
• Anii ’70 au cunoscut unele dintre cele mai mari rate ale inflației din Statele Unite din istoria recentă, ratele dobânzilor crescând la rândul lor la aproape 20%.
• Politica băncii centrale, abandonarea ferestrei de aur, politica economică keynesiană și psihologia pieței au contribuit la acest deceniu de inflație ridicată.

Rată a dobânzii

Aceasta este povestea cumplită a marii inflații din anii 1970, care a început la sfârșitul anului 1972 și nu s-a încheiat decât la începutul anilor 1980.  În cartea sa, „Stocuri pe termen lung: un ghid pentru o creștere pe termen lung ” (1994), profesorul din Wharton, Jeremy Siegel, l-a numit „cel mai mare eșec al politicii macroeconomice americane în perioada postbelică”.

Marea inflație a fost pusă pe seama prețurilor petrolului, a speculatorilor valutari, a oamenilor de afaceri lacomi și a liderilor sindicali avari. Cu toate acestea, este clar căMoney Mischief: Episodes in Monetary History : Inflația este întotdeauna „un fenomen monetar”.  Marea inflație și recesiunea care au urmat au distrus multe afaceri și au rănit nenumărate persoane.115 În mod  interesant, John Connally, secretarul de trezorerie instalat de Nixon, care nu a avut pregătire formală în domeniul economiei, a declarat ulterior falimentul personal.

Cu toate acestea, aceste vremuri economice neobișnuit de rele au fost precedate de o perioadă în care economia a înflorit sau a apărut în creștere. Mulți americani au fost uimiți de șomajul temporar scăzut și de numărul puternic de creștere din 1972.2  Prin urmare, ei și-au reales în mod copleșitor președintele republican, Richard Nixon, și Congresul lor democratic, în 1972; Nixon, Congresul și Rezerva Federală au ajuns în cele din urmă să le dea greș.

Cum și de ce

La inaugurarea sa în 1969, Nixon a moștenit o recesiune de la Lyndon Johnson, care cheltuise simultan cu generozitate pentru Marea Societate și Războiul din Vietnam.  Congresul, în ciuda unor proteste, a mers împreună cu Nixon și a continuat să finanțeze războiul și să crească cheltuielile sociale.În 1972, de exemplu, atât Congresul, cât și Nixon au convenit asupra unei mari extinderi a securității sociale – tocmai la timp pentru alegeri.

Nixon a ajuns la funcție ca un presupus conservator fiscal. Totuși, unul dintre consilierii săi va clasifica ulterior Nixonomica drept „bărbați conservatori cu idei liberale”.  Nixon a gestionat deficite bugetare, a susținut o politică de venituri și, în cele din urmă, a anunțat că este keynesian.1516 

John Maynard Keynes a fost un influent economist britanic din anii 1930 și 1940. El a pledat pentru măsuri revoluționare: guvernele ar trebui să utilizeze politici anticiclice în vremuri grele, să facă deficite în recesiuni și depresii.Înainte de Keynes, guvernele din vremuri nefaste aveau în general bugete echilibrate și așteptau investițiile alocate prost pentru lichidare, permițând forțelor pieței să aducă o redresare.

Cealaltă perspectivăeconomică a lui Nixon a fost impunerea controlului salariilor și al prețurilor în 1971. Din nou, păreau să funcționeze în anul electoral următor. Totuși, mai târziu, ei vor alimenta focurile inflației de două cifre.  Odată ce au fost îndepărtați, persoanele fizice și companiile au încercat să compenseze terenul pierdut.

Deficitele lui Nixon îi făceau de asemenea nervoși pe deținătorii de dolari din străinătate. A existat o cursă a dolarului, pe care mulți străini și americani au considerat-o supraevaluată. Curând s-au dovedit a avea dreptate.În 1971, Nixon a rupt ultima legătură cu aurul, transformând dolarul american într-o monedă fiat. Dolarul a fost devalorizat și milioane de străini care dețineau dolari, inclusiv baroni de petrol din Orientul Mijlociu, cu zeci de milioane de petrodolari, au văzut valoarea dolarului redusă. 

Alegeri câștigătoare

Totuși, principala preocupare a președintelui Nixon nu erau deținătorii de dolari sau deficitele sau chiar inflația. Se temea de o altă recesiune. El și alții care candidau la realegere doreau ca economia să explodeze. Modalitatea de a face acest lucru, a argumentat Nixon, a fost să preseze Fed pentru dobânzi scăzute.

Nixon l-a concediat pe președintele Fed, William McChesney Martin, și l-a instalat pe consilierul președințional, Arthur Burns, ca succesor al lui Martin la începutul anilor 1970.20  Deși se presupune că Fed se dedică exclusiv politicilor de creare a banilor care promovează creșterea fără inflație excesivă, Burns a fost învățat rapid despre faptele politice. de viață. Nixon dorea bani ieftini : rate scăzute ale dobânzii, care să promoveze creșterea pe termen scurt și să facă economia să pară puternică, în timp ce alegătorii votau.

Pentru că așa spun!

În public și privat, Nixon a întors presiunea asupra lui Burns. William Greider, în cartea sa, Secretele templului: modul în care rezerva Federalul rulează țara, raportează Nixon spunând: „Vom lua inflația dacă este necesar, dar nu putem lua șomajul”.  Națiunea a avut în cele din urmă o abundență a ambelor. Burns și Comitetul de piață deschisă al Fed, care au decis politicile de creare a banilor, au oferit în curând bani ieftini.

Numărul cheie de creare a banilor, M1, care reprezintă depozitele totale de verificare, depozitele la vedere și cecurile de călătorie, a trecut de la 228 miliarde dolari la 249 miliarde dolari între decembrie 1971 și decembrie 1972, conformnumerelor Consiliului Federal de Rezerve. Ca o comparație, în anul trecut al lui Martin, cifrele au trecut de la 198 miliarde la 206 miliarde de dolari.  Sumanumerelor M2, care măsoară economiile cu amănuntul și depozitele mici, a crescut și mai mult până la sfârșitul anului 1972, de la 710 miliarde dolari la 802 miliarde dolari.

A funcționat pe termen scurt. Nixon a participat la alegeri cu 49 din 50 de state. Democrații au ținut cu ușurință Congresul. Inflația a fost în cifrele reduse, dar a existat un preț de plătit cu o inflație mai mare după ce tot anul electoral s-a înghițit figurativ șampania.

În iernile din 1972 și 1973, Burns a început să-și facă griji cu privire la inflație.În 1973, inflația s-a dublat mai mult, până la 8,8%. Mai târziu, în deceniul respectiv, va ajunge la 12%. Până în 1980, inflația era de 14%.5  Statele Unite erau pe cale să devină o republică de la Weimar? Unii au crezut de fapt că marea inflație este un lucru bun.

Linia de fund

Ar fi nevoie de un alt președinte al Fed și o politică brutală de bani strânși – inclusiv acceptarea unei recesiuni – înainte ca inflația să revină la cifre mici.  Dar, între timp, SUA ar suporta un număr fără locuri de muncă care depășește 10%.  milioane de americani s-au supărat la sfârșitul anilor 1970 și începutul anilor 1980.

Cu toate acestea, puțini își amintesc de Burns, care în memoriile sale, Reflections of a Economic Policy Maker (1969-1978), îi învinovățește pe alții de marea inflație fără a menționa dezastrosa expansiune monetară. Nixon nici măcar nu menționează acest episod al băncii centrale în memoriile sale. Mulți oameni care își amintesc de această epocă teribilă dau vina pe toate țărilor arabe și prețurilor petrolului. Totuși, în revizuirea acestei perioade din ianuarie 1986, Wall Street Journal spunea: „OPEC a obținut tot creditul pentru ceea ce SUA și-au făcut în principal”.