3 motive pentru care încetinirea Chinei este un motiv de îngrijorare

Investitorii din întreaga lume sunt din ce în ce mai îngrijorați de starea economiei Chinei – a doua cea mai mare economie din lume după Statele Unite – care a fost grav afectată de creșterea nivelului de credit, de o încetinire a produsului său intern brut (PIB) și de comerțul în curs de desfășurare război cu SUA

Foarte puține economii au crescut în ritmul celor din China; potrivit Băncii Mondiale, rata de creștere a economiei Chinei în ultimii 30 de ani a avut în medie 10% pe an. Cu toate acestea, creșterea PIB-ului Chinei în 2019 a fost de 6,1%, cel mai lent an din 1990. Accelerarea creșterii creditului, supraevaluarea yuanului și o piață imobiliară spumoasă au contribuit la o încetinire a celei de-a doua economii din lume.

Chei de luat masa

• Investitorii din întreaga lume sunt din ce în ce mai îngrijorați de starea economiei Chinei, care a fost grav afectată de creșterea nivelului de credit, de o încetinire a produsului său intern brut (PIB) și de războiul comercial în curs cu SUA.
• Creșterea PIB-ului Chinei în 2019 a fost de 6,1%, cel mai lent an din 1990.
• Accelerarea creșterii creditului, supraevaluarea yuanului și o piață imobiliară spumoasă au contribuit la o încetinire a celei de-a doua economii din lume.
• Dacă problemele Chinei persistă, ar putea exista consecințe semnificative pentru comerțul exterior, piețele financiare și creșterea economică din SUA și din întreaga lume. 

Accelerarea creșterii creditului

Economiștii Wei Yao și Claire Huang de la Societe Generale consideră că o mare parte a creșterii economiei Chinei s-a datorat expansiunii creditelor. În încercarea de a trece de la o economie bazată pe investiții la o economie bazată pe consum și pentru a inversa tendința de 25 de ani de încetinire a creșterii economice, guvernul chinez a adoptat o politică monetară acomodativă. Din 2008 până în 2018, datoria globală a Chinei a crescut de la 164% la 300% din produsul său intern brut (PIB). În încercarea de a-și atenua oferta de datorii, China a încercat să crească cererea prin reducerea restricțiilor la intrarea pe piață a investitorilor străini. Aceste eforturi au obținut puțin succes. Teoretic, atunci când piețele de obligațiuni devin mai accesibile, cererea investitorilor străini ar trebui să crească. Cu toate acestea, nu au existat date care să susțină un nivel crescut al interesului investitorilor în obligațiunile chineze.

Moneda supraevaluată

Pe lângă problemele sale de credit, China se confruntă și cu o criză valutară. Prin crearea excesivă a datoriilor și tipărirea banilor, Banca Populară Chineză (PBOC) a creat una dintre cele mai mari resurse de bani și active totale ale sistemului bancar din orice țară. O politică monetară agresivă a condus la active totale ale sistemului bancar de 40,57 miliarde de dolari la sfârșitul celui de-al treilea trimestru al anului 2019. Din 2010 până în 2017, activele totale ale instituțiilor bancare din China au crescut cu peste 200%. Acest lucru a contribuit la un yuan supraevaluat.

Poate că și mai îngrijorătoare sunt statisticile privind finanțarea socială totală a Chinei (TSF). Finanțarea socială totală reflectă nivelul de credit al unei economii, luând în considerare finanțarea în afara bilanțului sau „shadow banking”, inclusiv ofertele publice inițiale, împrumuturile de la companii fiduciare și vânzările de obligațiuni. La sfârșitul lunii decembrie 2019, TSF-ul total restant al Chinei era de 36,6 trilioane de dolari, în creștere cu 10,7% față de anul precedent. Acesta este un indiciu că creșterea datoriei se accelerează prin intermediul sistemului bancar din umbră al Chinei.

Piața imobiliară spumoasă

După pierderea a 3,2 trilioane de dolari în timpul prăbușirii bursierei chineze în 2015, PBOC a încercat să încurajeze potențialii investitori de acțiuni. În comparație cu americanii, chinezii au investit istoric mai mult din capitalul lor în imobiliare decât pe piețele financiare. Cea mai recentă prăbușire bursieră a întărit această tendință; Investițiile directe chineze în Statele Unite au atins un record de 15,7 miliarde de dolari în 2015.

La sfârșitul anului 2017, prețul mediu pe picior pătrat pentru imobilele din China a fost de aproape 202 USD, cu aproape 40% mai mare decât prețul mediu pe picior pătrat al imobilelor din SUA în 2017, în ciuda faptului că venitul pe cap de locuitor în SUA a fost cu 700% mai mare decât China în 2017. Aceste date privind locuințele indică faptul că, pentru o perioadă, chinezii au continuat să investească în imobiliare pentru creșterea lor economică. Din punct de vedere istoric, imobilul a fost principalul motor al creșterii economiei Chinei, reprezentând o mare parte din produsul său intern brut (PIB). Eforturile Chinei de a-și flota piața imobiliară, menținând creșterea prețurilor și continuând dezvoltarea, ar fi putut afecta alte domenii ale economiei sale.

Creșterea prețului locuințelor din China se așteaptă să atingă un minim de cinci ani în 2020, crescând doar cu 3,1%. Factorii de decizie politică au înăsprit politicile pentru a contracara cumpărăturile speculative care au prevalat din 2015. De câțiva ani, deși nivelul veniturilor a scăzut, prețurile locuințelor au crescut în mod constant în fiecare oraș major.

Linia de fund

Situația economică a Chinei poate fi dificil de evaluat. În timp ce China a luat măsuri pentru a deveni mai transparentă în sectorul său financiar, se știe că datele sale despre PIB au fost manipulate în trecut. Unii economiști și analiști speculează că datele oficiale despre profiturile industriale din China sunt, de asemenea, manipulate și nu reflectă adevărata stare a economiei. Este probabil ca economia Chinei să nu aibă performanțe comparativ cu rapoartele guvernamentale. Dacă problemele Chinei persistă, ar putea exista consecințe semnificative pentru comerțul exterior, piețele financiare și creșterea economică din SUA și din întreaga lume.