7 lucruri pe care nu le știai despre implicitele suverane

Creșterea încărcăturii datoriei guvernamentale centrale în întreaga lume a făcut ca investitorii să obsedeze încă o dată de riscul de neîndeplinire a obligațiilor suverane, temându-se de reluarea crizei financiare 2007-08, a crizei datoriilor din zona euro 2009-2011 și a revenirii care urmează a unei recesiuni globale.. În timp ce nerespectările suverane – în care o națiune nu își poate plăti facturile sau obligațiile, făcând-o falimentată din punct de vedere tehnic – sunt înspăimântătoare, ele sunt de fapt destul de frecvente și nu pot duce la cel mai rău scenariu pe care mulți îl așteaptă. Iată șapte fapte despre implicitele suverane care v-ar putea surprinde.

1. Multe țări nu au fost niciodată implicite

Există o serie de țări care au o evidență netedă a plățiiobligațiilor datoriei suverane și care nu au intrat niciodată în neregulă în timpurile moderne. Aceste națiuni includ Canada, Danemarca, Belgia, Finlanda, Malaezia, Mauritius, Noua Zeelandă, Norvegia, Singapore și Anglia.  Dar nu credeți că aceste țări au patinat în ultimii 200 de ani fără probleme financiare, deoarece crizele bancare endemice au fost un eveniment obișnuit. Anglia a suferit 12 crize bancare din 1800 sau o medie de aproximativ una la 17 ani. Ideea este că defaultul suveran nu este singura frământare financiară cu care se poate confrunta o națiune.

2. PIIGS Nu sunt înfricoșători

Țările PIIGS – sau Portugalia, Italia, Irlanda, Grecia și Spania – sunt pe lista de supraveghere a tuturor ca fiind cele mai expuse riscului de neîndeplinire a obligațiilor suverane. Și da, unii dintre ei au fost în apă financiară destul de fierbinte în ultimul deceniu.

Dar dacă adoptați o perspectivă pe termen mai lung, veți vedea că aceste cinci țări au un record istoric mixt de neîndeplinire a obligațiilor suverane în ultimii 200 de ani, Irlanda nu își îndeplinește niciodată obligațiile și Italia o singură dată pe parcursul unei perioade de șapte ani în lume Al doilea război. Portugalia a implicit de patru ori cu privire la obligațiile sale datoriei externe, cu ultima apariție la începutul anilor 1890s. Spania deține recordul dubios pentru implicit, deoarece a făcut-o de șase ori, cu ultima apariție în anii 1870.

În ceea ce privește Grecia – ei bine, ea a fost implicită de cinci ori de la obținerea independenței în anii 1820, sau jumătate din istoria sa modernă. Dar nu de atunci. Desigur, a ratat plata programată de 1,55 miliarde de euro către FMI în 2015, dar ambele părți au numit-o o întârziere, nu o lipsă oficială.

3. America Latină conduce implicitele suverane

Dacă doriți să vă faceți griji cu privire la locul în care ar putea să apară implicitul suveran, urmăriți America de Sud și America Centrală. Venezuela și Ecuador au împărtășit onoarea îndoielnică a câte 10 neîndepliniri a obligațiilor în vremurile moderne, până când Venezuela a început să plătească aproximativ 65 de miliarde de dolari în plăți de obligațiuni în 2017.  Brazilia, care astăzi este una dintre cele mai rapide creșteri din economiile emergente, a intrat în neființă la nouă în timp ce Costa Rica și Uruguay au dezamăgit investitorii străini de nouă ori și în ultimii 200 de ani.

4. Istoricul implicit al SUA

Deși înțelepciunea convențională este că Statele Unite nu și-au îndeplinit niciodată obligațiile datoriei suverane, au existat unele cazuri care se pot califica, utilizând o definiție strictă și tehnică.

În 1790, de exemplu, tânărul Congres SUA a adoptat o lege care autoriza emiterea de datorii pentru a acoperi obligațiile statelor individuale din uniune.  Întrucât o parte din această nouă datorie nu a început să plătească dobânzi până în 1800, unii puriști consideră că aceasta este o lipsă tehnică.

Multe emisiuni de obligațiuni de stat americane emise înainte de anii 1930 conțineau o clauză de aur în temeiul căreia deținătorii de obligațiuni puteau cere plata în aur mai degrabă decât în ​​valută.  Dacă ar fi avut-o, guvernul nu ar fi putut obliga, ceea ce înseamnă că din punct de vedere tehnic a fost în lipsă (sau ar fi fost, dacă toată lumea ar fi încercat vreodată să colecteze). Realizând acest lucru în 1933 – adâncurile Marii Depresii, când gândul cetățenilor care schimbă hârtie cu bani pentru aur nu era atât de nebunesc – președintele Roosevelt și Congresul au decis că promisiunea este împotriva „politicii publice” și a obstrucționat „puterea Congresul „, așa că au încheiat-o. Problema a fost litigiată și a ajuns în fața Curții Supreme, care a decis în favoarea guvernului.

În 1979, guvernul nu a putut efectua plăți în timp util pentru porțiuni din trei emisiuni de scadență ale bonurilor de trezorerie din cauza problemelor operaționale din back office-ul Departamentului Trezoreriei. Aceste plăți au fost ulterior efectuate deținătorilor cu dobândă restantă.

5. China nu va crăpa

O altă oază de forță financiară este astăzi China, care are rezerve de miliarde de dolari și a suferit doar marginal în timpul recesiunii recente. China a implicit doar de două ori, de ambele ori în perioadele de conflict extern și intern. Desigur, încărcătura datoriei este în creștere,  și în august 2018, Divizia a șasea de administrare a activelor de stat a ratat un termen limită pentru a efectua o plată a obligațiunilor de 73 de milioane de dolari.(A făcut-o două zile mai târziu.)  Totuși, Republica Populară pare să fie într-o formă solidă.

6. Războiul împotriva implicitului suveran

Puterile occidentale au reacționat uneori cu forța militară atunci când o țară a decis să nu ramburseze banii împrumutați.În 1902, Venezuela a refuzat să plătească obligațiile sale externe. După ce negocierile nu au reușit să rezolve problema, Marea Britanie, Germania și Italia au impus Venezuela o blocadă. Conflictul a escaladat rapid și o serie de nave venezuelene au fost scufundate sau capturate, porturile au fost blocate și zonele de coastă au fost bombardate de europeni.

SUA aintervenit încele dinurmă să medieze și după mai mulți ani de negocieri, Venezuela combinate datoriile restante într -o nouă problemă, aadăugat dobânzi înapoi și plăți efectuate până când problema a ajuns lascadență în 1930.

7. Default strategic suveran

Unele implicite suverane sunt intenționate și nu sunt neapărat cauzate de lipsa resurselor financiare.În februarie 1918, noul guvern revoluționar din Rusia a respins toate datoriile emise de guvernul țarist anterior.  Această stare de neîndeplinire a durat oficial până în 1986, când Rusia s-a stabilit cu deținătorii britanici ai vechii hârtii imperiale.  În 1997, s-a ajuns la un acord și cu deținătorii de obligațiuni francezi.

Linia de fund

Defaultul suveran este un gând terifiant pentru mulți investitori, mai ales având în vedere recenta plimbare cu roller-coaster pe care au experimentat-o ​​piețele de valori la sfârșitul anului 2018 și începutul anului 2019. Dar cei care examinează problema mai rațional și în contextul istoriei unor astfel de evenimente, își va da seama că sistemul financiar global a mai văzut acest lucru și a supraviețuit.