Achiziţie

Ce este o achiziție?

O achiziție este atunci când o companie achiziționează majoritatea sau toate acțiunile altei companii pentru a obține controlul asupra acelei companii. Achiziționarea a peste 50% din acțiunile unei firme țintă și alte active permite dobânditorului să ia decizii cu privire la activele nou achiziționate fără aprobarea celorlalți acționari ai companiei. Achizițiile, care sunt foarte frecvente în afaceri, pot avea loc cu aprobarea companiei țintă sau în ciuda dezaprobării acesteia. Cu aprobarea, există adesea o clauză de interzicere în timpul procesului.

Auzim în mare parte despre achiziții de companii mari cunoscute, deoarece aceste oferte uriașe și semnificative tind să domine știrile. În realitate, fuziunile și achizițiile (M&A) au loc mai regulat între întreprinderile mici și mijlocii decât între companiile mari.

De ce să faceți o achiziție?

Companiile achiziționează alte companii din diverse motive. Aceștia pot căuta economii de scară, diversificare, cote de piață mai mari, sinergie crescută, reduceri de costuri sau noi oferte de nișă. Alte motive pentru achiziții includ cele enumerate mai jos.

Ca modalitate de a intra pe o piață externă

Dacă o companie dorește să își extindă operațiunile în altă țară, cumpărarea unei companii existente în acea țară ar putea fi cea mai ușoară cale de a intra pe o piață externă. Compania achiziționată va avea deja propriul personal, un nume de marcă și alte active necorporale, ceea ce ar putea ajuta la asigurarea faptului că compania achizitoare va începe pe o piață nouă, cu o bază solidă.

Ca strategie de creștere

Poate că o companie s-a confruntat cu constrângeri fizice sau logistice sau și-a epuizat resursele. Dacă o companie este grevată în acest fel, atunci este adesea mai sănătos să achiziționați o altă firmă decât să o extindeți. O astfel de companie ar putea căuta companii tinere promițătoare pentru a achiziționa și a încorpora în fluxul său de venituri ca o nouă modalitate de a profita.

Pentru a reduce capacitatea în exces și a reduce concurența

Dacă există prea multă concurență sau ofertă, companiile pot căuta achiziții pentru a reduce capacitatea excesivă, pentru a elimina concurența și pentru a se concentra asupra celor mai productivi furnizori.

Pentru a câștiga o nouă tehnologie

Uneori poate fi mai eficient din punct de vedere al costurilor pentru o companie să cumpere o altă companie care a implementat deja o nouă tehnologie cu succes decât să cheltuiască timp și bani pentru a dezvolta însăși noua tehnologie.

---

Ofițerii companiilor au datoria fiduciară de a efectua diligența completă a companiilor țintă înainte de a efectua orice achiziție.

Achiziție, preluare sau fuziune?

Deși din punct de vedere tehnic, cuvintele „achiziție” și „ preluare ” înseamnă aproape același lucru, au nuanțe diferite pe Wall Street. În general, „achiziție” descrie o tranzacție în primul rând amiabilă, în care ambele firme cooperează; „preluare” sugerează că firma țintă rezistă sau se opune puternic achiziției; termenul „ fuziune ” este utilizat atunci când companiile care cumpără și țintă se combină reciproc pentru a forma o entitate complet nouă. Cu toate acestea, deoarece fiecare achiziție, preluare și fuziune este un caz unic, cu propriile sale particularități și motive pentru efectuarea tranzacției, utilizarea acestor termeni tinde să se suprapună.

Achiziții: în mare parte amabil

Achizițiile prietenoase apar atunci când firma țintă acceptă să fie achiziționată; consiliul său de administrație (B of D sau consiliu) aprobă achiziția. Achizițiile prietenoase lucrează adesea spre beneficiul reciproc al companiilor achizitoare și țintă. Ambele companii dezvoltă strategii pentru a se asigura că firma achizitoare achiziționează activele corespunzătoare și revizuiesc situațiile financiare și alte evaluări pentru orice obligații care ar putea veni cu activele. Odată ce ambele părți sunt de acord cu termenii și îndeplinesc orice prevederi legale, achiziția se desfășoară.

Preluări: De obicei inospitaliere, adesea ostile

Achizițiile neprietenoase, cunoscute sub denumirea de „preluări ostile”, apar atunci când compania țintă nu consimte la achiziție. Achizițiile ostile nu au același acord de la firma țintă și, prin urmare, firma achizitoare trebuie să cumpere activ mize mari ale companiei țintă pentru a câștiga o participație de control, ceea ce forțează achiziția.

Chiar dacă o preluare nu este tocmai ostilă, aceasta implică faptul că firmele nu sunt egale într-unul sau mai multe moduri semnificative.

Fuziuni: reciprocă, creează o nouă entitate

Ca fuziune reciprocă a două companii într-o nouă entitate juridică, o fuziune este o achiziție mai mult decât prietenoasă. Fuziunile apar în general între companii care sunt aproximativ egale în ceea ce privește caracteristicile lor de bază – dimensiunea, numărul de clienți, amploarea operațiunilor etc. Companiile care fuzionează cred cu tărie că entitatea lor combinată ar fi mai valoroasă pentru toate părțile (în special acționarii ) decât oricare dintre ele ar putea fi singure.

Evaluarea candidaților la achiziție

Înainte de a face o achiziție, este imperativ ca o companie să evalueze dacă compania țintă este un candidat bun.

• Prețul este corect? Valorile pe care investitorii le utilizează pentru a evalua un candidat la achiziție variază în funcție de industrie. Atunci când achizițiile eșuează, se întâmplă adesea deoarece prețul cerut pentru compania țintă depășește aceste valori.
• Examinați sarcina datoriei. O companie țintă cu un nivel neobișnuit de ridicat de datorii ar trebui privită ca un avertisment cu privire la posibilele probleme viitoare.
• Litigii nejustificate. Deși procesele sunt obișnuite în afaceri, un bun candidat la achiziții nu are de-a face cu un nivel de litigiu care depășește ceea ce este rezonabil și normal pentru dimensiunea și industria sa.
• Verificați datele financiare. O țintă bună de achiziție va avea situații financiare clare, bine organizate, ceea ce permite dobânditorului să își exercite fără probleme diligența necesară. Finanțele financiare complete și transparente ajută, de asemenea, la prevenirea surprizelor nedorite după finalizarea achiziției.

Anii 1990 Achiziții Frenzy

În America corporativă, anii 1990 vor fi amintiți ca fiind deceniul balonului de internet și al megadealului. La sfârșitul anilor ’90, în special, au apărut o serie de achiziții de mai multe miliarde de dolari care nu au fost văzute pe Wall Street de la festivalurile de obligațiuni nedorite din anii ’80. De la cumpărarea de Broadcast.com a lui Yahoo!, în 1999, de 5,7 miliarde de dolari până la achiziționarea de Excite de către AtHome Corporation, companiile au renunțat la fenomenul „creștere acum, profitabilitate mai târziu”.1  Astfel de achiziții și-au atins apogeul în primele câteva săptămâni ale anului 2000.

Chei de luat masa

• O achiziție are loc atunci când o companie cumpără majoritatea sau toate acțiunile altei companii.
• Dacă o firmă cumpără mai mult de 50% din acțiunile unei companii țintă, ea câștigă efectiv controlul asupra acelei companii.
• O achiziție este adesea prietenoasă, în timp ce o preluare poate fi ostilă; o fuziune creează o entitate nouă din două companii separate.

Exemplu real de achiziții din lumea reală

AOL și Time Warner (2000)

AOL Inc. (inițial America Online) este cel mai mediatizat serviciu online din vremea sa și de multe ori este apreciat ca „compania care a adus internetul în America”. Fondată în 1985, până la vârful popularității sale în 2000, AOL a fost cel mai mare furnizor de internet din Statele Unite.  Între timp, conglomeratul media, Time Warner, Inc. a fost condamnat ca o companie de „mass-media veche”, în ciuda afacerilor sale tangibile, precum publicarea și televiziunea, și o declarație de venit de invidiat.

În 2000, într-o demonstrație magistrală de încredere exagerată, tânărul parvenitAOL a cumpărat venerabilul gigant Time Warner pentru 165 de miliarde de dolari;acest lucru a micșorat toate înregistrările și a devenit cea mai mare fuziune din istorie.  Viziunea era că noua entitate, AOL Time Warner, va deveni o forță dominantă în industria știrilor, publicării, muzicii, divertismentului, cablului și internetului. După fuziune, AOL a devenit cea mai mare companie de tehnologie din America.

Cu toate acestea, faza comună a durat mai puțin de un deceniu. Pe măsură ce AOL și-a pierdut valoarea și bula dot-com a izbucnit, succesele așteptate ale fuziunii nu au reușit să se materializeze, iar AOL și Time Warner și-au dizolvat uniunea:

• În 2009, AOL Time Warner s-a dizolvat într-o afacere derivată.
• Din 2009 până în 2016, Time Warner a rămas o companie complet independentă. 
• În 2015, Verizon Communications, Inc.(NYSE: VZ) a achiziționat AOL pentru 4,4 miliarde de dolari.

AT&T și Time Warner (2018)

În octombrie 2016, AT&T(NYSE: T)  și Time Warner (TWX) auanunțat o înțelegere prin care AT&T va cumpăra Time Warner cu 85,4 miliarde de dolari, transformând AT&T într-un puternic hit media.În iunie 2018, după o prelungită bătălie în justiție, AT&T și-a finalizat achiziția Time Warner.

Cu siguranță, acordul de achiziție AT & T-Time Warner din 2018 va fi la fel de semnificativ din punct de vedere istoric ca și acordul AOL-Time Warner din 2000;pur și simplu nu putem ști exact cum.4 În  aceste zile, 18 ani sunt egale cu numeroase vieți – în special în mass-media, comunicații și tehnologie – și multe se vor schimba în continuare. Pentru moment, însă, două lucruri par certe:

1. Desăvârșirea fuziunii AT & T-Time Warner a început deja să remodeleze o mare parte din industria media.
2. Întreprinderea M&A este încă în viață.