Apărarea Macaroanelor
Ce este apărarea macaroanelor?
Apărarea macaroanelor este una dintre multele abordări pe care o companie le poate adopta pentru a preveni o achiziție nedorită sau o preluare ostilă. În apărarea macaroanelor, compania țintă emite un număr mare de obligațiuni cu condiția ca acestea să fie răscumpărate la un preț ridicat, dacă vor fi preluate vreodată.
Chei de luat masa
- Apărarea macaroanelor previne o achiziție nedorită prin emiterea unui număr mare de obligațiuni care trebuie rambursate la un preț ridicat în cazul unei preluări.
- Asta înseamnă că, dacă ofertantul ostil reușește să achiziționeze compania, va fi obligat să ramburseze împrumuturile acordate de investitori cu mult mai mult decât merită.
- La fel ca majoritatea măsurilor anti-preluare, prevenirea unei preluări nedorite tinde să coste.
Înțelegerea apărării macaroanelor
Atunci când o companie dorește să obțină controlul unei alte companii, de obicei va începe prin a face o abordare prietenoasă a consiliului său de administrație (B of D). După cântărirea opțiunilor sale, ținta poate scădea cu respect, poate pentru că consideră că oferta este prea mică sau din alte motive.
În această etapă, potențialul cumpărător poate să se îndepărteze sau să se lupte. În loc să respecte rezistența conducerii, ar putea încerca să o ocolească prin prezentarea ofertei sale printr-o ofertă de ofertă acționarilor.
În cazul în care avansurile de preluare devin neprietenoase sau ostile, consiliul de administrație al companiei țintă are la dispoziție mai multe instrumente pentru a face viața dificilă pentru potențialul cumpărător și pentru a contracara avansurile sale. Una dintre aceste opțiuni este apărarea macaroanelor.
Compania țintă emite o cantitate imensă de obligațiuni corporative care trebuie rambursate la o valoare de răscumpărare obligatorie mai mare în cazul în care compania este preluată. Cu alte cuvinte, dacă ofertantul ostil reușește să achiziționeze compania, va fi obligat să ramburseze banii pe care investitorii i-au împrumutat regimul anterior plus un pic suplimentar, ridicând efectiv prețul total de cumpărare.
Această strategie de apărare anti-preluare este numită astfel, dacă un ofertant încearcă să cumpere compania, prețul de răscumpărare a obligațiunilor se extinde ca macaroanele într-o oală cu apă clocotită.
Exemplu de apărare a macaroanelor
Compania XYZ întâmpină unele dificultăți în a împiedica compania ABC să o preia. Conducerea a respins o ofertă inițială, deoarece se teme că ABC nu se potrivește bine și intenționează să concedieze o mulțime de personal, dar ABC refuză să renunțe și a reușit să susțină susținerea cauzei sale de la unii dintre acționarii XYZ, dintre care mulți sunt ispitit de prețul premium substanțial oferit.
Ca răspuns și după consultarea consilierilor săi, XYZ optează pentru apărarea macaroanelor. Obligațiunile corporative sunt emise pentru a strânge 250 de milioane de dolari, cu condiția ca acestea să fie răscumpărate sau rambursate mai devreme, la 200% din valoarea lor nominală în cazul unei preluări. Ceea ce înseamnă acest lucru este că, dacă ABC reușește să achiziționeze XYZ, se va trezi brusc că trebuie să achite o factură de 500 de milioane de dolari.
Critica apărării macaroanelor
Obligațiunile cu aceste tipuri de condiții atașate ar putea fi suficiente pentru a amâna un raider de la cumpărarea companiei țintă. Cu toate acestea, la fel ca majoritatea celorlalte măsuri anti-preluare, asigurarea libertății de prădătorii nedoriti tinde să aibă un cost.
Cel mai evident dezavantaj al acestei strategii este că compania va trebui să ramburseze la un moment dat principalul obligațiunii și, până atunci, va fi obligată să achite plata dobânzilor periodice atașate acesteia. În cazul în care compania este înconjurată de o mulțime de datorii, s-ar putea să aibă dificultăți în onorarea acestor datorii și să devină invalidă financiar pentru anii următori.
consideratii speciale
Apărarea macaroanelor este doar una dintre mai multe apărări anti-preluare pe care o companie ar putea alege să le utilizeze. Alte metode includ recapitalizarea cu pârghie, o parașută de aur, șantaj și o pastilă otrăvitoare.