Risc activ
Ce este riscul activ?
Riscul activ este un tip de risc pe care îl creează un fond sau un portofoliu administrat în timp ce încearcă să depășească randamentele valorii de referință cu care este comparat. Caracteristicile de risc ale unui fond față de valoarea sa de referință oferă o perspectivă asupra riscului activ al unui fond.
Chei de luat masa
- Riscul activ apare din portofoliile gestionate activ, cum ar fi cele ale fondurilor mutuale sau ale fondurilor speculative, întrucât încearcă să-și depășească valoarea de referință.
- În mod specific, riscul activ este diferența dintre rentabilitatea portofoliului administrat mai puțin rentabilitatea de referință pe o anumită perioadă de timp.
- Toate portofoliile prezintă risc, dar riscul sistematic și rezidual este în afara mâinilor unui manager de portofoliu, în timp ce riscul activ apare direct din gestionarea activă în sine.
Înțelegerea riscului activ
Riscul activ este riscul pe care un manager și-l asumă în eforturile lor de a depăși un standard de referință și de a obține randamente mai mari pentru investitori. Fondurile gestionate activ vor avea caracteristici de risc care variază de la valoarea lor de referință. În general, fondurile gestionate pasiv încearcă să aibă un risc activ limitat sau deloc în comparație cu etalonul pe care doresc să îl reproducă.
Riscul activ poate fi observat prin compararea mai multor caracteristici de risc. Trei dintre cele mai bune metrici de risc pentru comparațiile de risc active includ beta, deviația standard sau volatilitatea și Sharpe Ratio. Beta reprezintă riscul unui fond în raport cu valoarea sa de referință. Un fond beta mai mare decât unul indică un risc mai mare, în timp ce un fond beta sub unul indică un risc mai mic. Abaterea standard sau volatilitatea exprimă în mod cuprinzător variația valorilor mobiliare subiacente. O măsură a volatilității fondului care este mai mare decât valoarea de referință prezintă un risc mai mare, în timp ce o volatilitate a fondului sub valoarea de referință prezintă un risc mai mic. Raportul Sharpe oferă o măsură pentru înțelegerea randamentului excesiv în funcție de risc. Un raport Sharpe mai mare înseamnă că un fond investește mai eficient, obținând o rentabilitate mai mare pe unitate de risc.
Măsurarea riscului activ
Există două metodologii general acceptate pentru calcularea riscului activ. În funcție de metoda utilizată, riscul activ poate fi pozitiv sau negativ. Prima metodă de calcul al riscului activ este de a scădea rentabilitatea valorii de referință din rentabilitatea investiției. De exemplu, în cazul în care un fond mutual a returnat 8% pe parcursul unui an, în timp ce indicele său de referință relevant a revenit cu 5%, riscul activ ar fi:
Risc activ = 8% – 5% = 3%
Acest lucru arată că 3% din randamentul suplimentar a fost obținut fie din selectarea activă a securității, calendarul pieței sau o combinație a ambelor. În acest exemplu, riscul activ are un efect pozitiv. Cu toate acestea, dacă investiția ar fi revenit mai puțin de 5%, riscul activ ar fi negativ, indicând faptul că selecțiile de securitate și / sau deciziile de sincronizare a pieței care s-au abătut de la punctul de referință au fost decizii slabe.
A doua modalitate de a calcula riscul activ și cea mai des utilizată este de a lua abaterea standard a diferenței de investiții și a rentabilităților de referință în timp. Formula este:
Risc activ = rădăcină pătrată a (însumarea ((rentabilitate (portofoliu) – randament (etalon)) ² / (N – 1))
De exemplu, să presupunem următoarele rentabilități anuale pentru un fond mutual și indicele său de referință:
Primul an: fond = 8%, index = 5% Al doilea an: fond = 7%, index = 6% Al treilea an: fond = 3%, index = 4% Anul patru: fond = 2%, index = 5%
Diferențele sunt egale:
Anul unu: 8% – 5% = 3% Anul doi: 7% – 6% = 1% Anul trei: 3% – 4% = -1% Anul patru: 2% – 5% = -3%
Rădăcina pătrată a sumei diferențelor pătrate, împărțită la (N – 1) este egal cu riscul activ (unde N = numărul de perioade):
Risc activ = Sqrt ((((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0,2% / 3) = 2,58%
Exemplu de analiză a riscului activ
Fondul Global Opportunities Oppenheimer este un exemplu de un fond care a fost depasind performanta de referință cu risc activ. Fondul de oportunități globale Oppenheimer este un fond gestionat activ, care caută să investească atât în acțiuni din SUA, cât și din acțiuni străine. Folosește MSCI All Country World Index ca reper. Începând cu 11 decembrie 2017, are un randament de un an de 48,64%, comparativ cu un randament de 21,64% pentru indicele MSCI All Country World.
Valoarea activului net din 11 decembrie a fost de 66,81 dolari. Fondul are un raport cheltuieli brute și nete de 1,17%.
Măsurile de risc pentru compararea riscurilor active sunt mai jos și sunt raportate la 30 noiembrie 2017.
Fondul de oportunități globale Oppenheimer
Beta și deviația standard ale Fondului arată riscul activ adăugat în comparație cu valoarea de referință. Raportul Sharpe arată că Fondul generează un randament excesiv mai mare pe unitate de risc decât valoarea de referință.
Risc activ vs. Risc rezidual
Riscul rezidual reprezintă riscurile specifice companiei, cum ar fi grevele, rezultatele procedurilor judiciare sau dezastrele naturale. Acest risc este cunoscut sub numele de risc diversificabil, deoarece poate fi eliminat prin diversificarea suficientă a unui portofoliu. Nu există o formulă pentru calcularea riscului rezidual; în schimb, trebuie extrapolat prin scăderea riscului sistematic din riscul total.
Riscul activ apare prin decizii de gestionare a portofoliului care deviază un portofoliu sau o investiție de la punctul său de referință pasiv. Riscul activ provine direct din deciziile umane sau software. Riscul activ este creat prin adoptarea unei strategii de investiții active în loc de una complet pasivă. Riscul rezidual este inerent fiecărei companii și nu este asociat cu mișcări mai largi ale pieței.
Riscul activ și riscul rezidual sunt în mod fundamental două tipuri diferite de riscuri care pot fi gestionate sau eliminate, deși în moduri diferite. Pentru a elimina riscul activ, urmați o strategie de investiții pur pasivă. Pentru a elimina riscul rezidual, investiți într-un număr suficient de mare de companii diferite din interiorul și din afara industriei companiei.