Opțiuni americane vs. europene: Care este diferența?

Opțiuni americane vs. europene: o prezentare generală

Opțiunile americane și europene au caracteristici similare, dar diferențele sunt importante. De exemplu, proprietarii de opțiuni în stil american se pot exercita în orice moment înainte de expirarea opțiunii.  Pe de altă parte, opțiunile în stil european se pot exercita numai la expirare.

Deși majoritatea opțiunilor de capitaluri proprii sunt opțiuni în stil american, mulți indici de capital pe bază largă, inclusiv  S&P 500, au tranzacționat activ opțiuni în stil european.

Chei de luat masa

• Majoritatea acțiunilor și fondurilor tranzacționate la bursă au opțiuni în stil american, în timp ce indicii de acțiuni, inclusiv S&P 500, au opțiuni în stil european.
• Opțiunile cu indicele european nu mai tranzacționează cu o zi mai devreme, la închiderea activității în joi care precede a treia vineri a lunii de expirare.
• Prețul de decontare este prețul oficial de închidere pentru perioada de expirare, stabilind ce opțiuni sunt în bani și care pot fi exercitate automat.

Opțiuni americane

Opțiunile sunt contracte care își derivă valoarea dintr-un activ sau investiție subiacentă. Opțiunile oferă proprietarului dreptul de a cumpăra sau vinde activul subiacent (cum ar fi o acțiune), la un preț fix (numit preț de așteptare ), la sau înainte de o anumită dată de expirare în viitor. O opțiune de apel oferă proprietarului dreptul de a cumpăra o acțiune, de exemplu, în timp ce o opțiune de vânzare oferă proprietarului dreptul de a vinde acțiunea. Taxa inițială (numită prima ) este ceea ce investitorul plătește pentru a cumpăra opțiunea.

De obicei, opțiunile pe acțiuni sunt pentru un singur acțiune, în timp ce opțiunile pe indice se bazează pe un coș de acțiuni care poate reprezenta piața de capital în ansamblu sau o parte a pieței, cum ar fi o anumită industrie. O opțiune pe acțiuni poate fi exercitată înainte de data de expirare (dacă este în stil american), în timp ce o opțiune pe un indice poate fi exercitată doar la expirare (dacă este în stil european). Cu toate acestea, investitorii pot relaxa o poziție de opțiune vândând-o înainte de expirarea acesteia, inclusiv opțiuni în stil european, deși ar putea exista un câștig sau o pierdere între primele plătite și primite.

Toate acțiunile opționale și fondurile tranzacționate la bursă (ETF) au opțiuni în stil american, în timp ce doar câțiva indici de bază largă au opțiuni în stil american. Opțiunile de index american încetează să se tranzacționeze la închiderea activității în a treia vineri a lunii de expirare, cu câteva excepții.  De exemplu, unele opțiuni sunt trimestriale, care se tranzacționează până în ultima zi de tranzacționare a trimestrului calendaristic, în timp ce săptămânalele încetează să tranzacționeze miercuri sau vineri din săptămâna specificată.

Prețul de decontare este prețul oficial de închidere pentru perioada de expirare, stabilind ce opțiuni sunt în bani și care pot fi exercitate automat. Orice opțiune care este în bani cu un cent sau mai mult la data expirării este exercitată automat, cu excepția cazului în care proprietarul opțiunii solicită în mod specific brokerului său să nu exercite. Prețul de decontare pentru activul suport (acțiuni, ETF sau indice) cu opțiuni în stil american este prețul de închidere obișnuit sau ultima tranzacție înainte de închiderea pieței în a treia vineri. Tranzacțiile după ore nu sunt luate în considerare la stabilirea prețului de decontare.

Cu opțiunile în stil american, rareori apar surprize. Dacă acțiunea se tranzacționează la 40,12 USD cu câteva minute înainte de clopotul de închidere de expirare vineri, puteți anticipa că 40 de puturi vor expira fără valoare și că 40 de apeluri vor fi în bani. Dacă aveți o poziție scurtă în apelul 40 și nu doriți să primiți o notificare de exercițiu, puteți răscumpăra acele apeluri. Prețul de decontare se poate schimba și 40 de apeluri pot ieși din bani, dar este puțin probabil ca valoarea să se schimbe semnificativ în ultimele minute.

Opțiuni europene

Opțiunile cu indicii europeni nu mai tranzacționează cu o zi mai devreme, la închiderea activității, joi care precede a treia vineri a lunii de expirare.

Nu este la fel de ușor să identificăm prețul de decontare pentru opțiunile în stil european. De fapt, prețul decontării nu este publicat decât la câteva ore după deschiderea pieței. Prețul de decontare european se calculează după cum urmează:

• În a treia vineri a lunii, se determină prețul de deschidere pentru fiecare acțiune din index. Acțiunile individuale se deschid la diferite ore, unele dintre aceste prețuri de deschidere fiind disponibile la 9:30 AM ET, în timp ce altele sunt determinate câteva minute mai târziu. 
• Prețul indicelui de bază este calculat ca și cum toate acțiunile ar fi tranzacționate la prețurile de deschidere respective în același timp. Acesta nu este un preț din lumea reală, deoarece nu puteți privi indexul publicat și puteți presupune că prețul de decontare este apropiat ca valoare.

---

Opțiunile în stil european prezintă riscuri speciale pentru comercianții de opțiuni, necesitând o planificare atentă pentru a evita expunerea sistemică.

Exercitarea drepturilor

Când dețineți o opțiune, controlați dreptul la exercițiu. Ocazional, poate fi benefic să exerciți o opțiune înainte ca aceasta să expire, să colectezi un dividend, de exemplu, dar rareori este important. Dividendele sunt plăți în numerar plătite acționarilor de către companii ca recompensă pentru investitori. Când vindeți o opțiune în stil american, vindeți opțiunea fără a o deține și vi se atribuie o notificare de exercițiu înainte de expirare și nu aveți stocul scurt.

Singura dată când o misiune timpurie prezintă un risc semnificativ apare cu opțiunile de indice decontate în numerar în stil american, ceea ce sugerează că cel mai simplu mod de a evita riscul exercițiilor timpurii este evitarea opțiunilor americane. Dacă primiți o notificare de cesiune, trebuie să răscumpărați această opțiune la valoarea intrinsecă a nopții anterioare, punându-vă un risc grav dacă piața suferă o mișcare semnificativă.

Decontare în numerar

Este avantajos pentru toate părțile atunci când opțiunile sunt decontate în numerar:

• Fără schimb de mâini.
• Nu trebuie să vă faceți griji cu privire la reconstruirea unui portofoliu de acțiuni complex, deoarece nu pierdeți pozițiile active dacă vi se atribuie o notificare de exercițiu pentru apelurile pe care le-ați scris, ca în scrierea apelurilor acoperite sau o strategie de guler.
• Proprietarul opțiunii primește valoarea în numerar, iar vânzătorul opțiunii plătește valoarea în numerar a opțiunii. Această valoare în numerar este egală cu valoarea intrinsecă a opțiunii. Dacă opțiunea este în afara banilor, expiră fără valoare și are o valoare zero în numerar.

Aceste opțiuni decontate în numerar sunt aproape întotdeauna în stil european și cesiunea are loc numai la expirare, astfel valoarea în numerar a opțiunii este determinată de prețul decontării.

Preț de decontare

Prețul de decontare este adesea o surpriză cu opțiunile în stil european, deoarece, atunci când piața se deschide pentru tranzacționare în dimineața celei de-a treia vineri, se  poate produce o schimbare semnificativă a prețului de la închiderea nopții anterioare. Acest lucru nu se întâmplă tot timpul, dar se întâmplă suficient de des pentru a transforma strategia aparent cu un risc scăzut de a deține poziția peste noapte într-un pariu.

Iată scenariul cu care se confruntă comercianții de opțiuni europene joi după-amiază în ziua anterioară expirării:

• Dacă opțiunea este aproape inutilă, menținerea și speranța unui miracol nu este o idee rea. Proprietarii de opțiuni la prețuri reduse, în valoare de câțiva nicheli sau mai puțin, au câștigat sute sau mii de dolari când piața s-a schimbat mai sus sau mai puțin vineri dimineață. Cu toate acestea, aceste opțiuni expiră fără valoare de cele mai multe ori.
• Dacă dețineți o opțiune care are o valoare semnificativă, aveți de luat o decizie. Prețul decontării ar putea face opțiunea lipsită de valoare sau dubla valoarea acesteia. Vrei să arunci zarurile? Este o decizie bazată pe riscuri pe care investitorii individuali trebuie să o ia singuri.

Când opțiunea este scurtă, vă confruntați cu o altă provocare:

• Când este scurtă o opțiune fără bani, acoperirea este o mișcare înțeleaptă. Cu opțiunile în stil american, vedeți stocul care se apropie de grevă și puteți cheltui un nichel sau două pentru a acoperi. Dar cu opțiunile europene, nu există avertismente. Orice opțiune fără bani poate muta 10 sau 20 de puncte în bani, costând 1.000 USD la 2.000 USD pe contract atunci când este forțat să plătească prețul de decontare. Pur și simplu nu merită riscul.