Analiza atribuirii
Ce este analiza atribuirii
Analiza atribuirii este o metodă sofisticată de evaluare a performanței unui portofoliu sau a unui administrator de fond. Metoda se concentrează pe trei factori: stilul de investiții al managerului, alegerile lor specifice de acțiuni și calendarul de piață al acestor decizii. Acesta încearcă să furnizeze o analiză cantitativă a aspectelor selecțiilor și filozofiei investiționale ale unui manager de fond care conduc la performanța respectivului fond.
DESCĂRCARE Analiza atribuirii
Analiza atribuirii începe prin identificarea clasei de active în care un administrator de fond alege să investească. Aceasta va oferi un punct de referință general pentru compararea performanței. O clasă de active descrie, în general, tipul de valori mobiliare pe care un manager le alege și piața din care provin. Venitul fix european sau acțiunile din tehnologia SUA ar putea fi ambele exemple.
Următorul pas în analiza atribuirii este determinarea stilului de investiții al managerului. La fel ca identificarea clasei discutată mai sus, un stil va oferi un punct de referință pentru a evalua performanța managerului. Prima metodă de analiză a stilului se concentrează pe fondurile managerului. Sunt cu capac mare sau cu capac mic? Valoare sau creștere? Bill Sharpe a introdus al doilea tip de analiză a stilului în 1988. Analiza stilului bazată pe randamente (RBSA) prezintă randamentele unui fond și caută un indice cu un istoric de performanță comparabil. Sharpe a rafinat această metodă cu o tehnică pe care a numit-o optimizarea pătratică, ceea ce i-a permis să atribuie un amestec de indici care se corelează cel mai strâns cu randamentele unui manager.
Odată ce un analist de atribuire identifică acel amestec, acesta poate formula un parametru de referință personalizat al rentabilităților, pe baza căruia pot evalua performanța managerului. O astfel de analiză ar trebui să arate o lumină asupra randamentelor în exces, sau alfa, de care se bucură managerul asupra acelor repere. Următorul pas în analiza atribuirii încearcă să explice acel alfa. Se datorează alegerilor de acțiuni ale managerului, selectării sectoarelor sau calendarului pieței? Pentru a determina alfa generat de opțiunile lor, un analist trebuie să identifice și să scadă porțiunea alfa atribuibilă sectorului și calendarului. Din nou, acest lucru se poate face prin dezvoltarea unor parametri de referință personalizați pe baza amestecului selectat de manager de sectoare și a calendarului tranzacțiilor lor. Dacă alfa fondului este de 13%, este posibil să alocăm o anumită porțiune din acel 13% selecției sectorului și calendarului de intrare și ieșire din aceste sectoare. Restul va fi selectarea stocului alfa.
Analiza timpului de piață și a atribuirii: abilitate sau noroc?
Cercetările academice privind semnificația calendarului pieței în evaluarea managerilor au condus la o gamă largă de concluzii cu privire la importanța calendarului. În general, cele mai multe analize ale subiectului sunt de acord că selectarea stocurilor și stilul de investiții au ca rezultat o pondere mai mare din performanța unui manager decât momentul. Unii cercetători subliniază că o parte semnificativă a performanței unui manager în ceea ce privește calendarul este aleatorie sau noroc. În măsura în care calendarul pieței poate fi măsurat, savanții subliniază importanța evaluării randamentelor unui manager în raport cu indicii de referință care reflectă recesiunile și recesiunile. În mod ideal, fondul va crește în perioade de urcare și va scădea mai puțin decât piața în perioade de urs. Deoarece aceasta este cea mai dificilă parte a analizei atributelor de pus în termeni cantitativi, majoritatea analiștilor atribuie mai puțină semnificație calendarului pieței decât selecția acțiunilor și stilul de investiții.