Timpul pieței

Ce este calendarul pieței?

Momentul pieței este actul de a muta banii de investiții în sau din o piață financiară sau de a schimba fondurile între clasele de active pe baza metodelor predictive. Este adesea o componentă cheie a strategiilor de investiții gestionate activ și este aproape întotdeauna strategia de bază pentru comercianți. Metodele predictive pentru orientarea deciziilor de sincronizare a pieței pot include date fundamentale, tehnice, cantitative sau economice.

Mulți investitori, universitari și profesioniști financiari consideră că este imposibil să cronometrăm piața. Alți investitori, în special comercianții activi, cred cu tărie în el. Dacă este posibilă o sincronizare a pieței cu succes este o chestiune de dezbatere, deși aproape toți profesioniștii de pe piață sunt de acord că a face acest lucru pentru orice perioadă substanțială de timp este o sarcină dificilă.

Chei de luat masa

• Momentul pieței este o strategie de investiții sau de tranzacționare în care un participant la piață încearcă să învingă piața de valori prin prezicerea mișcărilor sale și cumpărarea și vânzarea în consecință.
• Momentul pieței este opusul buy-and-hold, o strategie pasivă în care investitorii cumpără titluri și le dețin pe o perioadă lungă de timp, indiferent de volatilitatea pieței.
• Deși este posibil pentru comercianți, manageri de portofoliu și alți profesioniști financiari, calendarul pieței poate fi dificil pentru investitorul individual mediu.

Bazele calendarului pieței

Momentul pieței nu este imposibil de realizat. Strategiile de tranzacționare pe termen scurt au avut succes pentru comercianții profesioniști de zi, managerii de portofoliu și investitorii cu normă întreagă care folosesc analiza grafică, previziunile economice și chiar sentimentele intestinale pentru a decide momentele optime de cumpărare și vânzare a valorilor mobiliare. Cu toate acestea, puțini investitori au reușit să prezică schimbări de piață cu o astfel de consistență încât să obțină orice avantaj semnificativ față de investitorul de cumpărare și deținere.

Momentul pieței este uneori considerat a fi opusul unei  strategii de investiții de cumpărare și deținere pe termen lung . Cu toate acestea, chiar și o abordare de cumpărare și deținere este supusă unui anumit grad de sincronizare a pieței ca urmare a schimbării nevoilor sau atitudinilor investitorilor. Diferența cheie constă în faptul că investitorul se așteaptă sau nu ca calendarul pieței să fie o parte predefinită a strategiei lor.

Costurile calendarului pieței

Pentru investitorul mediu care nu are timp sau dorință să urmărească piața zilnic – sau, în unele cazuri, pe oră – există motive întemeiate să evite calendarul pieței și să se concentreze pe investiții pe termen lung. Investitorii activi ar susține că investitorii pe termen lung ratează câștigurile prin eliminarea volatilității, mai degrabă decât blocarea rentabilităților prin ieșiri temporizate pe piață. Cu toate acestea, deoarece este extrem de dificil să se evalueze direcția viitoare a pieței bursiere, investitorii care încearcă să temporizeze intrările și ieșirile tind să aibă performanțe inferioare investitorilor care rămân investiți.

Susținătorii strategiei spun că metoda le permite să obțină profituri mai mari și să minimizeze pierderile, ieșind din sectoare înainte de un dezavantaj. Căutând întotdeauna ape de investiții mai calme, evită volatilitatea mișcărilor pieței atunci când dețin acțiuni volatile.

Cu toate acestea, pentru mulți investitori, costurile reale sunt aproape întotdeauna mai mari decât beneficiul potențial al deplasării în și din piață.

Pro

• Profituri mai mari

• Pierderi reduse

• Evitarea volatilității

• Potrivit orizonturilor de investiții pe termen scurt

Contra

• Este necesară o atenție zilnică asupra piețelor

• Costuri de tranzacții mai frecvente, comisioane

• Câștiguri de capital pe termen scurt dezavantajate din punct de vedere fiscal

• Dificultate în sincronizarea intrărilor și ieșirilor

Costuri de oportunitate pierdute

Un raport „Analiza cantitativă a comportamentului investitorilor” al firmei de cercetare Dalba r din Boston arată că, dacă un investitor ar rămâne pe deplin investit în Standard & Poor’s 500 Index între 1995 și 2014, ar fi obținut un randament anualizat de 9,85%. Cu toate acestea, dacă ar fi ratat doar 10 dintre cele mai bune zile de pe piață, randamentul ar fi fost de 5,1%. Unele dintre cele mai mari creșteri de pe piață au loc într-o perioadă volatilă, când mulți investitori au fugit de pe piață.

Costuri de tranzacție crescute

Investitorii de fonduri mutuale care intră și ies din fonduri și grupuri de fonduri care încearcă să cronometreze piața sau să alerge fonduri crescute subeficientează indicii cu până la 3% – în mare parte datorită costurilor de tranzacție și comisioanelor pe care le suportă, mai ales atunci când investesc în fonduri cu rate de cheltuieli mai mare de 1%.

Generarea costurilor de impozitare

Cumpărarea redusă și vânzarea ridicată, dacă se realizează cu succes, generează consecințe fiscale asupra profiturilor. Dacă investiția este deținută mai puțin de un an, profitul este impozitat la rata câștigurilor de capital pe termen scurt sau la rata obișnuită a impozitului pe venit a investitorului, care este mai mare decât rata câștigurilor de capital pe termen lung.

---

Pentru investitorul individual mediu, calendarul pieței este probabil să fie mai puțin eficient și să producă randamente mai mici decât folosind buy-and-hold sau o altă strategie pasivă.

Exemplu din lumea reală

În estimarea Morningstar, portofoliile gestionate activ care s-au mutat și ieșit din piață între 2004 și 2014 au redus cu 1,5% mai puțin decât portofoliile gestionate pasiv.

Potrivit lui Morningstar, pentru a câștiga un avantaj, investitorii activi trebuie să fie corecți 70% din timp, ceea ce este practic imposibil în acest interval de timp. Un studiu de referință „Probabil câștigă din momentul sincronizării pieței”, publicat în Financial Analyst Journal, de laureatul Nobel William Sharpe  în 1975, a ajuns la o concluzie similară. Studiul a încercat să afle cât de des trebuie să fie corect un timer de piață, precum și un fond de index pasiv care urmărește un benchmark. Sharpe a concluzionat că un investitor care folosește o strategie de sincronizare a pieței trebuie să fie corect 74% din timp pentru a depăși anual portofoliul de referință al unui risc similar.

Și nici profesioniștii nu înțeleg bine. Un studiu din 2017 realizat de Centrul de Cercetări pentru Pensii de la Boston College a constatat că fondurile-dată-țintă care au încercat sincronizarea pieței au depășit performanța altor fonduri cu până la 0,14 puncte procentuale – o diferență de 3,8% pe 30 de ani.