Obligațiuni la purtător: de la popular la interzis

Obligațiunile la purtător sunt instrumente de datorie emise de guvern sau corporative care diferă de obligațiunile tradiționale, prin faptul că sunt neînregistrate ca titluri de investiții, prin urmare nu există înregistrări care să enumere numele proprietarilor. Ca urmare, oricine deține fizic hârtia pe care este emisă obligațiunea, este presupusul proprietar, oferindu-le o măsură mai mare de anonimat decât ofertele de obligațiuni mai frecvente prezente. Dar, deoarece niciun nume de investitor nu apare fizic pe hârtiile de obligațiuni la purtător, este aproape imposibil să recuperăm astfel de obligațiuni dacă sunt pierdute sau distruse.

Obligațiunile la purtător diferă de obligațiunile tradiționale și în alte moduri. În timp ce ambele tipuri de obligațiuni stabilesc date de scadență și rate ale dobânzii, cupoanele de obligațiuni la purtător pentru plăți de dobânzi sunt atașate fizic la garanție și trebuie trimise unui agent autorizat, pentru a primi plata. 

Chei de luat masa

• Obligațiunile la purtător sunt instrumente cu venit fix ale căror certificate nu conțin informații personale ale titularului.
• Datorită anonimatului obligațiunilor la purtător, este imposibil să se determine proprietarul lor legitim dacă sunt furate,
• Obligațiunile la purtător sunt utilizate frecvent de persoanele necinstite, care aleg să nu își declare câștigurile din aceste investiții, în efortul de a se sustrage impozitelor.
• Activitatea criminală care implică obligațiuni la purtător a fost un punct frecvent al complotului în cărți și filme.

O scurtă istorie a obligațiunilor la purtător

În Statele Unite, obligațiunile la purtător au fost introduse pentru prima dată la sfârșitul anilor 1800, pentru a finanța Reconstrucția în perioada post-război civil. Aceste investiții s-au dovedit instantaneu populare, deoarece puteau fi ușor transferate și pentru că milioane de dolari puteau fi emise folosind relativ puține certificate, simplificând tranzacțiile. Europa și America de Sud au urmat în scurt timp exemplul, emitând obligațiuni similare pentru a fi utilizate pe propriile piețe financiare.

Obligațiunile la purtător sunt, de asemenea, numite obligațiuni cupon, deoarece certificatele de obligațiuni fizice conțin cupoane atașate care pot fi răscumpărate la un agent autorizat, pentru plăți bianuale ale dobânzilor. Această activitate este denumită în mod obișnuit „cupoane de decupare”.

Riscurile obligațiunilor la purtător

Nu există un nume de proprietar înregistrat tipărit pe fața unei obligațiuni la purtător, permițând în mod istoric dobânda și principalul să fie plătite fără îndoială, oricărei persoane care deține un certificat de obligațiune. Înainte de restricțiile impuse în 2010, un deținător de obligațiuni la purtător trebuie să prezinte certificate agentului emitentului doar la data scadenței pentru a le încasa în mod anonim pentru valoarea nominală. Deși rapidă, această practică deținea un risc intrinsec, din cauza faptului că obligațiunea a fost furată, nu a existat nicio modalitate de urmărire a obligațiunii înapoi către beneficiarul său de drept.

Aceste instrumente au fost, de asemenea, problematice dacă emitenții de obligațiuni nu și-au onorat obligațiile de plată a dobânzilor și a plăților de principal. În astfel de circumstanțe, dacă investitorii au ales să acționeze în justiție în justiție, li s-a cerut să renunțe la anonimatul proprietarului, înfrângând astfel scopul cumpărării unor astfel de obligațiuni în primul rând.

Într-un caz celebru de la sfârșitul anilor 1920, băncile germane au emis multe milioane de dolari în obligațiuni la purtător, ca parte a eforturilor germane de îmbunătățire agricolă. Deși obligațiunile trebuiau să se maturizeze în 1958 și trebuiau plătite la New York, nu s-au plătit nici dobânzi, nici principal, până în prezent.

Utilizări penale ale obligațiunilor la purtător

Obligațiunile la purtător au fost, în mod istoric, instrumentul financiar preferat pentru spălătorii de bani, evadații fiscali și alții care doresc să ascundă tranzacțiile comerciale. De fapt, frauda la obligațiuni la purtător a fost un subiect frecvent în literatura de specialitate și în filmele de la Hollywood. În romanul clasic The Great Gatsby din 1925 ,  misteriosul personaj principal titular a urmărit să vândă legături la purtător de origine discutabilă. Și în filmele de la sfârșitul secolului al XX-lea Beverly Hills Cop,  Die Hard, Heat  și Panic Room, ticăloșii fură milioane de dolari în obligațiuni la purtător.

Utilizarea obligațiunilor la purtător pentru a evita impozitul a devenit mai populară după Primul Război Mondial. Utilizarea lor ilegală a persistat până la Legea privind echitatea fiscală și responsabilitatea fiscală din 1982, care a interzis emiterea de noi obligațiuni la purtător în Statele Unite. Interesant este că eurobligațiunile sunt încă emise ca obligațiuni electronice la purtător, iar corporațiile americane pot emite obligațiunile lor pe piața europeană, sub această formă.

Viitorul obligațiunilor la purtător

Majoritatea obligațiunilor la purtător aflate în circulație în prezent au fost emise când ratele dobânzii erau relativ ridicate. În consecință, mulți au fost chemați înainte de scadență, pentru a reduce  costurile contabile pentru emitenți. Răscumpărările actuale au devenit aproape inexistente datorită unei legi din 2010 care scutea băncile și brokerajele de responsabilitatea lor de răscumpărare. Apoi, doi ani mai târziu, în 2012, multe certificate de hârtie aflate încă în circulație, găzduite la Depository Trust Company (DTC), au fost distruse în timpul Superstorm Sandy.

Linia de fund

Obligațiunile la purtător sunt instrumente de datorie anonime ușor transferabile, care dețin anumite avantaje față de alte forme de valută. Dar tocmai aceste atribute au făcut din obligațiunile purtătorilor un vehicul popular pe care infractorii îl exploatează, pentru a eluda legea. Drept urmare, viitorul obligațiunilor la purtător rămâne incert, iar obligațiunile emise în SUA se îndreaptă spre dispariție.

[Important: toate obligațiunile la purtător emise de Trezoreria SUA s-au maturizat.]