Clădirea cărților
Ce este Book Building?
Construirea cărților este procesul prin care un subscriitor încearcă să stabilească prețul la care va fi oferită o ofertă publică inițială (IPO). Un subscriitor, în mod normal o bancă de investiții, construiește o carte invitând investitorii instituționali (cum ar fi administratorii de fonduri și alții) să depună oferte pentru numărul de acțiuni și prețul (prețurile) pe care ar fi dispuși să le plătească pentru ele.
Chei de luat masa
- Construirea cărților este procesul prin care un subscriitor încearcă să stabilească prețul la care va fi oferită o ofertă publică inițială (IPO).
- Procesul de descoperire a prețurilor implică generarea și înregistrarea cererii investitorilor pentru acțiuni înainte de a ajunge la un preț de emisiune.
- Construirea de cărți este mecanismul de facto prin care companiile își prețuiesc IPO-urile și este foarte recomandată de toate marile burse ca fiind cel mai eficient mod de preț al valorilor mobiliare.
Înțelegerea construirii cărții
Construirea de cărți a depășit metoda „prețurilor fixe”, în care prețul este stabilit înainte de participarea investitorilor, pentru a deveni mecanismul de facto prin care companiile își prețuiesc IPO-urile. Procesul de descoperire a prețurilor implică generarea și înregistrarea cererii de acțiuni a investitorilor înainte de a ajunge la un preț de emisiune care să satisfacă atât compania care oferă IPO, cât și piața. Este foarte recomandat de toate marile burse ca fiind cel mai eficient mod de a evalua valorile mobiliare.
Procesul de construire a cărților cuprinde acești pași:
- Compania emitentă angajează o bancă de investiții pentru a acționa ca subscriitor care are sarcina de a stabili intervalul de preț pentru care poate fi vândut titlul și de a întocmi un prospect pentru a fi trimis comunității de investiții instituționale.
- Banca de investiții invită investitorii, în mod normal cumpărători pe scară largă și administratori de fonduri, să depună oferte cu privire la numărul de acțiuni pe care sunt interesate să le cumpere și la prețurile pe care ar fi dispuși să le plătească.
- Cartea este „construită” prin listarea și evaluarea cererii agregate pentru emisiune din ofertele trimise. Asiguratorul analizează informațiile și folosește o medie ponderată pentru a ajunge la prețul final al titlului, care este denumit prețul limită.
- Asigurătorul trebuie să facă publicitate, din motive de transparență, detaliile tuturor ofertelor care au fost depuse.
- Acțiunile sunt alocate ofertanților acceptați.
Chiar dacă informațiile colectate în timpul procesului de construire a cărților sugerează că un anumit punct de preț este cel mai bun, acest lucru nu garantează un număr mare de achiziții reale odată ce IPO este deschisă cumpărătorilor. Mai mult, nu este o cerință ca IPO să fie oferită la prețul sugerat în timpul analizei.
Clădire de carte accelerată
O construcție de carte accelerată este adesea utilizată atunci când o companie are nevoie imediată de finanțare, caz în care finanțarea datoriei este exclusă. Acesta poate fi cazul atunci când o firmă caută să facă o ofertă pentru a achiziționa o altă firmă. Practic, atunci când o companie nu este în măsură să obțină finanțare suplimentară pentru un proiect sau achiziție pe termen scurt din cauza obligațiilor sale ridicate de datorii, poate utiliza o contabilitate accelerată pentru a obține finanțare rapidă de pe piața de capital.
Cu o versiune accelerată a cărții, perioada de ofertă este deschisă doar pentru una sau două zile și cu puțin sau deloc marketing. Cu alte cuvinte, timpul dintre prețuri și emisiune este de 48 de ore sau mai puțin. O construcție de carte care este accelerată este implementată frecvent peste noapte, compania emitentă contactând o serie de bănci de investiții care pot servi ca subscrieri în seara dinaintea plasării intenționate. Emitentul solicită oferte într-un proces de tip licitație și atribuie contractul de subscriere băncii care se angajează la cel mai mare preț backstop. Asiguratorul transmite propunerea cu gama de preț investitorilor instituționali. De fapt, plasarea la investitori are loc peste noapte, iar prețurile de securitate au loc cel mai adesea în 24 – 48 de ore.
Risc de preț IPO
Cu orice IPO, există riscul ca acțiunile să fie supraevaluate sau subevaluate atunci când prețul inițial este stabilit. Dacă este supraevaluat, poate descuraja interesul investitorilor dacă nu sunt siguri că prețul companiei corespunde cu valoarea sa reală. Această reacție în cadrul pieței poate face ca prețul să scadă și mai mult, scăzând valoarea acțiunilor care au fost deja garantate.
În cazurile în care un stoc este subevaluat, acesta este considerat o oportunitate ratată din partea societății emitente, deoarece ar fi putut genera mai multe fonduri decât au fost achiziționate ca parte a IPO.