Bond Callable - KamilTaylan.blog
1 mai 2021 10:09

Bond Callable

Ce este o obligațiune apelabilă?

O obligațiune exigibilă, cunoscută și sub numele de obligațiune răscumpărabilă, este o obligațiune pe care emitentul o poate răscumpăra înainte de a ajunge la data scadenței declarate. O obligațiune care poate fi solicitată permite companiei emitente să își achite datoria mai devreme. O afacere poate alege să-și apeleze obligațiunea dacă ratele dobânzii de pe piață scad, ceea ce le va permite să se împrumute din nou la o rată mai benefică. Obligațiunile apelabile compensează astfel investitorii pentru această potențialitate, întrucât, de obicei, oferă o rată a dobânzii mai atractivă sau o rată a cuponului datorită naturii lor calificabile.

Chei de luat masa

  • O obligațiune exigibilă este un titlu de creanță care poate fi răscumpărat anticipat de către emitent înainte de scadența sa, la discreția emitentului.
  • O obligațiune exigibilă permite companiilor să își achite datoria mai devreme și să beneficieze de scăderi favorabile ale ratei dobânzii.
  • O obligațiune apelabilă beneficiază de emitent, astfel încât investitorii acestor obligațiuni sunt compensați cu o rată a dobânzii mai atractivă decât obligațiunile altfel similare care nu pot fi apelate.

Cum funcționează o obligațiune apelabilă

O obligațiune exigibilă este un instrument de datorie în care emitentul își rezervă dreptul de a returna principalul investitorului și de a opri plățile dobânzilor înainte de data scadenței obligațiunii . Corporațiile pot emite obligațiuni pentru a finanța extinderea sau pentru a achita alte împrumuturi. Dacă se așteaptă ca ratele dobânzii de pe piață să scadă, pot emite obligațiunea ca fiind solicitabilă, permițându-le să facă o răscumpărare anticipată și să asigure alte finanțări la o rată redusă. Oferta obligațiunii va specifica condițiile în care compania poate retrage nota.

O obligațiune rambursabilă – rambursabilă – este de obicei apelată la o valoare care este puțin peste valoarea nominală a datoriei. Cu cât este mai devreme în durata de viață a unei obligațiuni, cu atât va fi mai mare valoarea apelului. De exemplu, o obligațiune cu scadență în 2030 poate fi apelată în 2020. Poate arăta un preț apelabil de 102. Acest preț înseamnă că investitorul primește 1.020 USD pentru fiecare valoare nominală de 1.000 USD a investiției lor. Garanția poate prevedea, de asemenea, că prețul apelului anticipat scade la 101 după un an.

Tipuri de obligațiuni apelabile

Obligațiunile apelabile vin cu multe variante. Răscumpărarea opțională permite unui emitent să își răscumpere obligațiunile în conformitate cu condițiile în care a fost emisă obligațiunea. Cu toate acestea, nu toate obligațiunile sunt apelabile. Obligațiunile de trezorerie și biletele de trezorerie nu pot fi apelate, deși există câteva excepții.

Majoritatea obligațiunilor municipale și unele obligațiuni corporative sunt apelabile. O obligațiune municipală are funcții de apel care pot fi exercitate după o perioadă stabilită, cum ar fi 10 ani.

Răscumpărarea fondului de scădere impune emitentului să respecte un program stabilit în timp ce răscumpără o parte sau toată datoria sa. La datele specificate, compania va remite o parte din obligațiune deținătorilor de obligațiuni. Un fond de scădere ajută compania să economisească bani în timp și să evite o sumă forfetară mare la scadență. Un fond de scădere are obligațiuni emise, prin care unele dintre ele pot fi solicitate pentru ca compania să își achite datoria mai devreme.

Răscumpărarea extraordinară permite emitentului să-și apeleze obligațiunile înainte de scadență dacă apar evenimente specifice, cum ar fi dacă proiectul finanțat subiacent este deteriorat sau distrus.

Protecția apelului se referă la perioada în care obligațiunea nu poate fi apelată. Emitentul trebuie să clarifice dacă o obligațiune poate fi solicitată și termenii exacți ai opțiunii de apel, inclusiv când termenul poate fi apelat.

Obligațiuni solicitate și rate ale dobânzii

În cazul în care ratele dobânzii de pe piață scad după ce o corporație plătește o obligațiune, compania poate emite noi datorii, primind o rată a dobânzii mai mică decât obligațiunea exigibilă inițială. Compania folosește încasările din a doua emisiune cu rată mai mică pentru a achita obligațiunea exigibilă anterioară prin exercitarea funcției de apel. În consecință, compania și-a refinanțat datoria plătind obligațiunile cu un randament mai ridicat cu datoria nou emisă la o rată a dobânzii mai mică.

Achitarea anticipată a datoriilor prin exercitarea obligațiunilor exigibile economisește cheltuielile cu dobânzile companiei și împiedică societatea să se confrunte cu dificultăți financiare pe termen lung dacă condițiile economice sau financiare se înrăutățesc. 

Cu toate acestea, este posibil ca investitorul să nu distingă la fel de bine ca și compania atunci când este solicitată obligațiunea. De exemplu, să presupunem că o obligațiune cu cupon de 6% este emisă și urmează să se maturizeze în cinci ani. Un investitor achiziționează 10.000 USD și primește plăți cu cupoane de 6% x 10.000 USD sau 600 USD anual. La trei ani de la emisiune, ratele dobânzii scad la 4%, iar emitentul solicită obligațiunea. Titularul obligațiunii trebuie să predea obligațiunea pentru a recupera înapoi principalul și nu se mai plătesc dobânzi.

În acest scenariu, deținătorul de obligațiuni nu numai că pierde dobânzile rămase, dar este puțin probabil ca aceștia să poată egala cuponul original de 6%. Această situație este cunoscută sub numele de risc de reinvestire. Investitorul ar putea alege să reinvestească la o rată a dobânzii mai mică și să-și piardă venitul potențial. De asemenea, dacă investitorul dorește să achiziționeze o altă obligațiune, prețul noii obligațiuni ar putea fi mai mare decât prețul plății inițiale. Cu alte cuvinte, investitorul ar putea plăti un preț mai mare pentru un randament mai mic. Ca urmare, o obligațiune exigibilă poate să nu fie adecvată pentru investitorii care caută venituri stabile și randamente previzibile.

Avantajele și dezavantajele obligațiunilor apelabile

Obligațiunile apelabile plătesc de obicei un cupon sau o rată a dobânzii mai mare investitorilor decât obligațiunile nerambursabile. Companiile care emit aceste produse beneficiază și ele. În cazul în care rata dobânzii pe piață scade mai mică decât rata plătită deținătorilor de obligațiuni, afacerea poate apela bancnota. Aceștia pot apoi să refinanțeze datoria la o rată a dobânzii mai mică. Această flexibilitate este de obicei mai favorabilă pentru afaceri decât utilizarea creditelor bancare. 

Cu toate acestea, nu fiecare aspect al unei obligațiuni care poate fi solicitată este favorabil. Un emitent va apela de obicei obligațiunea atunci când ratele dobânzii scad. Această chemare lasă investitorul expus la înlocuirea investiției la o rată care nu va întoarce același nivel de venit. În schimb, atunci când ratele pieței cresc, investitorul poate rămâne în urmă atunci când fondurile lor sunt legate într-un produs care plătește o rată mai mică. În cele din urmă, companiile trebuie să ofere un cupon mai mare pentru a atrage investitori. Acest cupon mai mare va crește costul total al asumării de noi proiecte sau extinderi.

Pro

  • Plătiți un cupon sau o rată a dobânzii mai mare

  • Datoria finanțată de investitori este mai flexibilă pentru emitent

  • Ajută companiile să strângă capital

  • Funcțiile de apel permit rechemarea și refinanțarea datoriilor

Contra

  • Investitorii trebuie să înlocuiască obligațiunile numite cu produse cu rată mai mică

  • Investitorii nu pot profita atunci când ratele pieței cresc

  • Ratele cupoanelor sunt mai mari, crescând costurile pentru companie

Exemplu de obligațiune apelabilă

Să presupunem că Apple Inc. ( AAPL) decide să împrumute 10 milioane de dolari pe piața obligațiunilor și emite o obligațiune cu cupon de 6% cu o scadență în cinci ani. Compania plătește deținătorilor de obligațiuni 6% x 10 milioane dolari sau 600.000 dolari în plăți de dobânzi anual.

La trei ani de la data emiterii, ratele dobânzilor scad cu 200 puncte de bază (bps) la 4%, determinând compania să răscumpere obligațiunile. În conformitate cu condițiile contractului de obligațiuni, dacă compania solicită obligațiunile, aceasta trebuie să plătească investitorilor o primă de 102 USD la par. Prin urmare, compania plătește investitorilor în obligațiuni 10,2 milioane dolari, pe care îi împrumută de la bancă la o rată a dobânzii de 4%. Reemitește obligațiunea cu o rată a cuponului de 4% și o sumă principală de 10,2 milioane dolari, reducând plata anuală a dobânzii la 4% x 10,2 milioane dolari sau 408.000 dolari.