Zborul capitalului

Ce este zborul capitalului?

Fuga de capital este un exod la scară largă de active financiare și de capital dintr-o națiune din cauza unor evenimente precum instabilitate politică sau economică, devalorizarea monedei sau impunerea de controale de capital. Fuga de capital poate fi legală, așa cum se întâmplă atunci când investitorii străini repatriază capitalul în țara lor de origine sau ilegală, care are loc în economii cu controale de capital care restricționează transferul de active în afara țării. Fuga de capital poate impune o povară severă asupra națiunilor mai sărace, deoarece lipsa de capital împiedică creșterea economică și poate duce la un nivel de trai mai scăzut. Paradoxal, cele mai deschise economii sunt cele mai puțin vulnerabile la fuga de capital, deoarece transparența și deschiderea îmbunătățesc încrederea investitorilor în perspectivele pe termen lung pentru astfel de economii.

Înțelegerea zborului capitalului

Termenul „fugă de capital” cuprinde o serie de situații. Se poate referi la un exod de capital, fie dintr-o națiune, dintr-o întreagă regiune sau dintr-un grup de țări cu fundamentele similare. Poate fi declanșat de un eveniment specific țării sau de o dezvoltare macroeconomică care determină o schimbare pe scară largă a preferințelor investitorilor. Poate fi, de asemenea, de scurtă durată sau poate continua mai multe decenii.

Devalorizarea monedei este adesea factorul declanșator pentru fuga de capital pe scară largă – și legală – investitorii străini fug de astfel de națiuni înainte ca activele lor să piardă prea multă valoare. Acest fenomen a fost evident în criza asiatică din 1997, deși investitorii străini s-au întors în aceste țări înainte ca monedele lor să se stabilizeze și să se reia creșterea economică.

Datorită spectrului fugii de capital, majoritatea națiunilor preferă investițiile străine directe (ISD) mai degrabă decât investițiile străine de portofoliu (ISP). La urma urmei, ISD implică investiții pe termen lung în fabrici și întreprinderi dintr-o țară și poate fi extrem de dificil de lichidat la scurt timp. Pe de altă parte, investițiile de portofoliu pot fi lichidate și veniturile repatriate în câteva minute, ceea ce duce la această sursă de capital fiind adesea considerată „bani fierbinți”.

Fuga de capital poate fi, de asemenea, instigată de investitorii rezidenți, temători de politicile guvernamentale care vor doborî economia. De exemplu, ar putea începe să investească pe piețele externe, dacă este ales un lider populist cu retorică bine purtată despre protecționism sau dacă moneda locală riscă să fie devalorizată brusc. Spre deosebire de cazul anterior, în care capitalul străin își găsește drumul înapoi atunci când economia se deschide din nou, acest tip de zbor poate duce la rămânerea capitalului în străinătate pentru perioade prelungite. Ieșirile de yuani chinezi, când guvernul și-a devalorizat moneda, au avut loc de mai multe ori după 2015.

Într-un mediu cu rată scăzută a dobânzii, „tranzacțiile reportate” – care implică împrumuturi în valute cu rată scăzută a dobânzii și investiții în active cu randament potențial mai ridicat, cum ar fi acțiuni pe piețe emergente și obligațiuni nedorite – pot declanșa, de asemenea, fuga de capital. Acest lucru s-ar întâmpla dacă ratele dobânzii ar putea crește, ceea ce determină speculatorii să se angajeze în vânzarea pe scară largă a piețelor emergente și a altor active speculative, așa cum sa văzut la sfârșitul primăverii 2013.

În perioadele de volatilitate a pieței, nu este neobișnuit să se vadă expresiile fugă de capital și zbor spre calitate folosite în mod interschimbabil. În timp ce fuga de capital ar putea reprezenta cel mai bine retragerea totală a capitalului, fuga către calitate vorbește de obicei investitorilor care trec de la active riscante cu randament mai mare la alternative mai sigure și mai puțin riscante.

Chei de luat masa

• Fuga de capital este ieșirea de capital dintr-o țară datorită politicilor monetare negative, cum ar fi deprecierea monedei, sau tranzacții tranzacționale în care se schimbă valute cu dobândă mică pentru active cu randament mai ridicat.
• Guvernele adoptă diverse strategii, de la creșterea ratelor dobânzii la semnarea tratatelor fiscale, până la gestionarea fugii de capital.

Cum se ocupă guvernele de fuga de capital

Efectele fugii de capital pot varia în funcție de nivelul și tipul de dependență pe care guvernele îl au de capitalul străin. Criza asiatica din 1997 este un exemplu de un efect mai sever din cauza zborului de capital. În timpul crizei, devalorizarea rapidă a monedelor de către tigrii asiatici a declanșat o fugă de capital care, la rândul său, a dus la un efect domino al prăbușirii prețurilor acțiunilor din întreaga lume.

Potrivit unor conturi, stocurile internaționale au scăzut cu până la 60% din cauza crizei. FMI a intervenit și aoferit credite punte pentru economiile afectate. Pentru a-și consolida economiile, țările au achiziționat și trezoreri americane. Spre deosebire de criza financiară asiatică, pretinsul efect al unei devalorizări din 2015 în yuanul chinez, care a dus la ieșiri de capital, a fost relativ mai ușor, cu un declin raportat de doar 8% la bursa din Shanghai.

Guvernele folosesc strategii multiple pentru a face față consecințelor fugii de capital. De exemplu, instituie controale de capital care restricționează fluxul monedei lor în afara țării. Dar aceasta nu poate fi întotdeauna o soluție optimă, deoarece ar putea deprima și mai mult economia și ar putea duce la o panică mai mare cu privire la starea de fapt. Pe lângă aceasta, dezvoltarea inovațiilor tehnologice supranaționale, cum ar fi bitcoin, poate ajuta la eludarea acestor controale.

Cealaltă tactică frecvent utilizată de guverne este semnarea tratatelor fiscale cu alte jurisdicții. Unul dintre principalele motive pentru care fuga de capital este o opțiune atractivă este că transferul de fonduri nu duce la penalități fiscale. Prin scumpirea transferului de sume mari de numerar peste granițe, țările pot elimina unele dintre beneficiile obținute din astfel de tranzacții.

Guvernele cresc, de asemenea, ratele dobânzii pentru a face moneda locală atractivă pentru investitori. Efectul general este o creștere a evaluării monedei. Dar o creștere a ratelor dobânzii face, de asemenea, importurile scumpe și crește costul general al activității. Un alt efect knock-on al ratelor dobânzilor mai mari este inflația mai mare.

Exemplu de zbor ilegal de capital

Fuga ilegală de capital are loc în general în țări care au control strict al capitalului și al monedei. De exemplu, fuga de capital a Indiei s-a ridicat la miliarde de dolari în anii 1970 și 1980 datorită controalelor stricte asupra monedei. Țara și-a liberalizat economia în anii 1990, inversând această fugă de capital, pe măsură ce capitalul străin s-a inundat în economia revigorată.

Fuga de capital poate apărea și în țările mai mici, afectate de tulburări politice sau probleme economice. Argentina, de exemplu, a suportat fuga de capital de ani de zile datorită ratei inflației ridicate și a monedei naționale în alunecare.