Analiza structurii de capital a unei companii
Dacă sunteți un investitor de acțiuni căruia îi plac companiile cu elemente fundamentale bune, atunci este important să luați în considerare un bilanț puternic atunci când căutați oportunități de investiții. Utilizând trei tipuri largi de măsurători – fond de rulment, performanța activelor și structura capitalului – puteți evalua puterea bilanțului unei companii și, astfel, calitatea investiției sale.
Utilizarea judicioasă de către firmă a datoriilor și a capitalurilor proprii este un indicator cheie al unui bilanț puternic. O structură de capital sănătoasă care reflectă un nivel scăzut al datoriei și o cantitate mare de capitaluri proprii este un semn pozitiv al calității investiției. Acest articol se concentrează pe analiza bilanțului pe baza structurii de capital a unei companii.
Chei de luat masa
- Structura capitalului se referă la mixul de capital al unei companii, care constă dintr-o combinație de datorii și capitaluri proprii.
- Capitalurile proprii constau în acțiuni comune și preferențiale ale companiei plus câștigurile reportate.
- Ceea ce constituie datoria variază, dar include de obicei împrumuturile pe termen scurt, datoriile pe termen lung și o parte din valoarea principală a contractelor de leasing operațional și a acțiunilor preferențiale răscumpărabile.
- Rapoartele importante pentru analiza structurii capitalului includ raportul datoriei, raportul datorie-capitaluri proprii și raportul de capitalizare.
- Evaluările pe care agențiile de credit le oferă companiilor contribuie la evaluarea calității structurii de capital a unei companii.
Terminologia structurii capitalului
Structura Capitala
Structura capitalului descrie mixul de capital pe termen lung al unei firme, care constă dintr-o combinație de datorii și capitaluri proprii. Structura capitalului este un tip permanent de finanțare care susține creșterea unei companii și activele aferente. Exprimată ca o formulă, structura capitalului este egală cu obligațiile datoriei, plus capitalul propriu total:
Este posibil să auziți structura capitalului denumită și „structură de capitalizare” sau doar „capitalizare”.
echitate
Partea de capitaluri proprii a relației datorie-capitaluri proprii este cel mai ușor de definit. Într-o structură de capital, capitalul propriu constă din acțiunile comune și preferențiale ale companiei plus câștigurile reportate. Acesta este considerat capital investit și apare în secțiunea de capitaluri proprii a bilanțului. Capitalul investit plus datoria cuprinde structura capitalului.
Creanţă
O discuție despre datorii este mai puțin simplă. Literatura de investiții echivalează adesea datoria unei companii cu pasivele acesteia; cu toate acestea, există o distincție importantă între pasivele operaționale și pasivele datoriei. Acesta din urmă constituie componenta datoriei structurii capitalului, deși analiștii de cercetare a investițiilor nu sunt de acord cu privire la ceea ce constituie o datorie a datoriilor.
Mulți analiști definesc componenta datoriei structurii capitalului ca datoria pe termen lung a unui bilanț; cu toate acestea, această definiție este prea simplistă. Mai degrabă, partea de datorie a unei structuri de capital ar trebui să fie formată din împrumuturi pe termen scurt (note de plătit), datorii pe termen lung și două treimi (regula generală) din valoarea principală a contractelor de leasing operațional și a acțiunilor preferențiale răscumpărabile.
Când se analizează bilanțul unei companii, investitorii experimentați ar fi înțelepți să utilizeze această cifră cuprinzătoare a datoriei totale.
1:03
Rapoarte aplicate structurii capitalului
În general, analiștii folosesc trei rapoarte pentru a evalua puterea structurii de capitalizare a unei companii. Primele două sunt valori populare: raportul datoriei (datoria totală la activele totale) și raportul datorie / capital propriu (D / E) (datoria totală la capitalul total al acționarilor). Cu toate acestea, este un al treilea raport, raportul de capitalizare – (datoria pe termen lung împărțit la (datoria pe termen lung plus capitalul propriu al acționarilor)) – care oferă informații esențiale despre poziția capitalului unei companii.
Cu raportul datoriei, mai multe datorii înseamnă mai puține capitaluri proprii și, prin urmare, indică o poziție mai pârghiată. Problema cu această măsurare este că are un domeniu de aplicare prea larg și acordă o pondere egală pasivelor operaționale și datoriilor.
Aceeași critică se aplică și raportului datorie-capitaluri proprii. Datoriile operaționale curente și necurente, în special cele din urmă, reprezintă obligații care vor rămâne cu compania pentru totdeauna. De asemenea, spre deosebire de datorii, nu există plăți fixe de principal sau dobânzi aferente pasivelor operaționale.
Pe de altă parte, raportul de capitalizare compară componenta datoriei cu componenta de capital propriu a structurii de capital a unei companii; deci, prezintă o imagine mai adevărată. Exprimat ca procent, un număr scăzut indică o pernă de capital echitabilă, care este întotdeauna mai de dorit decât un procent ridicat din datorie.
Relația optimă între datorii și capitaluri proprii
Din păcate, nu există un raport magic între datorii și capitaluri proprii care să fie folosit ca îndrumare. Ceea ce definește un amestec sănătos de datorii și capitaluri proprii variază în funcție de industriile implicate, linia de activitate și stadiul de dezvoltare al unei firme.
Cu toate acestea, deoarece investitorii sunt mai bine să-și pună banii în companii cu bilanțuri puternice, este logic că soldul optim ar trebui să reflecte, în general, niveluri mai mici de datorii și niveluri mai ridicate de capitaluri proprii.
Despre Leverage
În finanțe, datoria este un exemplu perfect al proverbialei sabie cu două tăișuri. Utilizarea inteligentă a efectului de levier (datorie) este bună. Crește numărul de resurse financiare disponibile unei companii pentru creștere și extindere.
Nu numai că prea multă datorie este un motiv de îngrijorare, dar poate fi și o datorie prea mică. Acest lucru poate însemna că o companie se bazează prea mult pe capitalul propriu și nu folosește în mod eficient activele sale.
Cu efectul de levier, presupunerea este că managementul poate câștiga mai mult din fondurile împrumutate decât ceea ce ar plăti din cheltuielile cu dobânzile și comisioanele pentru aceste fonduri. Cu toate acestea, pentru a transporta cu succes o cantitate mare de datorii, o companie trebuie să păstreze o evidență solidă a respectării diverselor sale angajamente de împrumut.
Problema cu prea mult efect de levier
O companie prea pârghiată (o datorie prea mare în raport cu capitalurile proprii) ar putea constata că, în cele din urmă, creditorii săi își restricționează libertatea de acțiune; sau ar putea experimenta o rentabilitate redusă ca urmare a plății costurilor aberante ale dobânzii. În plus, o firmă ar putea avea probleme cu îndeplinirea datoriilor sale de exploatare și datorii în perioadele de condiții economice nefavorabile.
Sau, dacă sectorul afacerilor este extrem de competitiv, atunci companiile concurente ar putea (și o pot face) să profite de firmele încărcate de datorii, aruncându-se pentru a obține mai multe cote de piață. Desigur, cel mai rău scenariu ar putea fi dacă o firmă ar trebui să declare falimentul.
Agenții de rating de credit
Din fericire, însă, există resurse excelente care vă pot ajuta să determinați dacă o companie ar putea fi prea puternică. Principalele agenții de rating sunt Moody’s, Standard & Poor’s (S&P), Duff & Phelps și Fitch. Aceste entități efectuează evaluări formale ale riscului capacității unei companii de a rambursa principalul și dobânzile aferente obligațiilor datoriei, în principal pe obligațiuni și hârtie comercială.
Toate ratingurile agențiilor de credit se încadrează în una din cele două categorii: grad de investiție sau grad de non-investiție.
Ratingurile de credit ale unei companii de la aceste agenții ar trebui să apară în notele de subsol din situațiile sale financiare. Deci, în calitate de investitor, ar trebui să fiți fericiți să vedeți clasamente de înaltă calitate asupra datoriilor companiilor pe care le considerați ca oportunități de investiții, la fel, ar trebui să fiți atenți dacă vedeți ratinguri slabe pentru companiile pe care le luați în considerare.
Linia de fund
Structura de capital a unei companii constituie mixul de capitaluri proprii și datorii în bilanțul său. Deși nu există un nivel specific din fiecare care să determine ce este o companie sănătoasă, sunt preferate niveluri mai scăzute ale datoriei și niveluri mai ridicate de capitaluri proprii.
Diferite rapoarte financiare ajută la analiza structurii de capital a unei firme, ceea ce face mai ușor pentru investitori și analiști să vadă cum o companie se compară cu colegii săi și, prin urmare, poziția sa financiară în industria sa. Evaluările oferite de agențiile de credit contribuie, de asemenea, la aruncarea de lumină asupra structurii de capital a unei firme.