Arbitraj în numerar și în numerar
Ce este Arbitrajul Cash-and-Carry
Cash-and-carry-arbitrage este o strategie neutră pe piață, care combină cumpărarea unei poziții lungi într-un activ, cum ar fi o acțiune sau o marfă, și vânzarea (scurtă) a unei poziții dintr-un contract futures pe același activ subiacent. Încerca să exploateze ineficiențele de stabilire a prețurilor pentru activul de pe piața numerarului (sau spot) și a pieței futures, pentru a obține profituri fără risc. Contractul futures trebuie să fie teoretic scump în raport cu activul subiacent sau arbitrajul nu va fi profitabil.
Chei de luat masa
- Arbitrajul cash-and-carry încearcă să exploateze ineficiențele de stabilire a prețurilor între piețele spot și futures pentru un activ, mergând mult pe piața spot și deschizând un scurt pe contractul futures.
- Ideea este de a „transporta” activul pentru livrare fizică până la data expirării contractului futures.
- Arbitrajul de numerar și transport nu este în întregime lipsit de risc, deoarece pot exista cheltuieli asociate cu „transportarea” fizică a unui activ până la expirare.
Bazele arbitrajului cash-and-carry
Într-un arbitraj cash-and-carry, arbitrajul va încerca, de obicei, să „transporte” activul până la data expirării contractului futures, moment în care acesta va fi livrat contra contractului futures. Prin urmare, această strategie este viabilă numai dacă fluxul de numerar din poziția futures pe termen scurt depășește costul de achiziție și costurile contabile pe poziția activului lung.
Pozițiile de arbitraj cash-and-carry nu sunt 100% fără risc, deoarece există în continuare riscul ca costurile contabile să crească, cum ar fi un brokeraj care își mărește ratele de marjă. Cu toate acestea, riscul oricărei mișcări de piață, care este componenta majoră în orice tranzacție regulată lungă sau scurtă, este atenuat de faptul că, odată ce tranzacția este pusă în mișcare, singurul eveniment este livrarea activului contra contractului futures. Nu este nevoie să accesați niciuna dintre acestea pe piața deschisă la expirare.
Activele fizice, cum ar fi barilele de petrol sau tone de cereale, necesită depozitare și asigurare, dar indicii bursieri, cum ar fi indicele S&P 500, necesită probabil doar costuri de finanțare, cum ar fi marja. Prin urmare, arbitrajul poate fi mai profitabil, toate celelalte menținute constant, pe aceste piețe non-fizice. Cu toate acestea, deoarece barierele de participare la arbitraj sunt mult mai mici, ele permit mai multor jucători să încerce un astfel de comerț. Rezultatul este stabilirea unor prețuri mai eficiente între piețele spot și futures și spread-uri mai mici între cele două. Spreadurile mai mici înseamnă oportunități mai mici de profit.
Piețele mai puțin active pot avea în continuare posibilități de arbitraj, atât timp cât există lichidități adecvate de ambele părți ale jocului – spot și futures.
Exemplu de arbitraj cash-and-carry
Luați în considerare următorul exemplu de arbitraj cu numerar și transport. Să presupunem că un activ se tranzacționează în prezent la 100 USD, în timp ce contractul futures pe o lună are un preț de 104 USD. În plus, costurile lunare de transport, precum depozitarea, asigurarea și costurile de finanțare pentru acest activ se ridică la 3 USD.
În acest caz, arbitrul ar cumpăra activul (sau ar deschide o poziție lungă în acesta) la 100 USD și va vinde simultan contractul futures pe o lună (adică inițiază o poziție scurtă în acesta) la 104 USD. Comerciantul deținea sau transporta activul până la data expirării contractului futures și livra activul împotriva contractului, asigurând astfel un arbitraj sau un profit fără risc de 1 USD.