Neutru în numerar

Ce este neutralitatea numerarului?

Cash neutral este o expresie care se referă, în general, la una dintre mai multe strategii de investiții care au o caracteristică similară: pozițiile lungi și pozițiile scurte din portofoliu (din perspectiva contabilității) se anulează reciproc și este ca și cum nu s-ar aloca numerar la pozițiile de tranzacționare. Acest lucru se face uneori pentru a fi neutru față de mișcările pieței și alteori pentru a influența investiția banilor.

Cum funcționează neutralitatea numerarului

Tranzacțiile neutre în numerar se fac cel mai adesea prin cumpărarea și vânzarea simultană de instrumente financiare. De exemplu, dacă un comerciant ar vinde un stoc scurt și apoi va cumpăra o cantitate de acțiuni diferite evaluate la aceeași sumă cu cele vândute scurt, contul comerciantului ar fi considerat neutru în numerar. Asta pentru că traderul are acum două poziții, dar contabilitatea brokerului consideră în continuare că traderul are aceeași sumă de numerar în acel cont ca înainte de stabilirea celor două poziții.

În unele cazuri, acest numerar poate fi generat din deținerile curente fără a le vinde efectiv, ca și în cazul unei vânzări scurte de acțiuni împrumutate care se potrivește cu acțiunile deținute în portofoliu. Mai recent, termenul neutru de numerar a fost, de asemenea, utilizat pentru a se referi la obiectivul corporativ de a muta excesul de numerar dintr-o companie și înapoi la investitori prin răscumpărări sau dividende.

Tranzacțiile neutre în numerar dintr-un portofoliu se fac în general pentru a repoziționa un portofoliu. Prin tranzacții de împerechere, structura portofoliului poate fi mutată de la deținerile existente la active noi. Uneori, termenul de numerar neutru se aplică și tranzacțiilor în care deținerile existente sunt pârghiate pentru a face achiziții suplimentare în portofoliu. Dacă veniturile obținute din vânzarea opțiunilor deținute sunt utilizate pentru a cumpăra acțiuni suplimentare, de exemplu, atunci achizițiile nu necesită adăugarea de numerar în portofoliu.

Fondurile speculative utilizează o variație a generării de numerar din portofoliile lor prin vânzarea în scurtă parte a deținerilor lor; adică, împrumutarea aceleiași cantități de acțiuni pe care o dețin și vânzarea acțiunilor respective pe piață pentru numerar pentru a investi în altă parte. Acest lucru permite fondurilor speculative să aibă numerar la îndemână fără a vinde efectiv participații. Ele pot neutraliza impactul pozițiilor slab performante cu vânzarea în lipsă, apoi să redistribuie acel capital pe o nouă investiție cu randamente potențial mai mari.  

Păstrarea unui portofoliu neutru în numerar poate însemna să dispuneți în permanență de capital integral în investiții. Mai degrabă decât să mute numerar în timp ce pozițiile se schimbă, un investitor trebuie să decidă să vândă un activ pentru a cumpăra altul. În funcție de viziunea dvs. personală a investițiilor, aceasta poate părea o modalitate optimă de a forța decizii reale sau poate prezenta o problemă prin faptul că deciziile rele pot avea un dublu impact dacă un bun bun este vândut pentru a cumpăra unul slab performant.

Neutru în numerar ca obiectiv corporativ

În 2018, termenul neutru de numerar a căpătat un nou sens ca obiectiv corporativ. Directorul financiar al Apple a folosit termenul „net cash neutral” pentru a descrie obiectivul companiei de a reduce stocul său masiv de capital neocupat. În acest caz, numerarul net se referă la excesul de numerar pe care îl deține o companie dincolo de necesitățile sale de datorii și de capital de exploatare. În general, investitorii vor să investească numerar reinvestit în afacere pentru a stimula creșterea dacă există utilizări bune pentru aceasta. Aceste utilizări pot include achiziții care extind piața companiei sau chiar mai multe cercetări și dezvoltare de produse. Dacă nu există investiții în cadrul întreprinderii care pot fi făcute pentru a accelera creșterea, atunci investitorii doresc, în general, să vadă că numerarul le-a fost returnat, mai degrabă decât a investit prost.

Pe măsură ce o companie crește, capacitatea de a accelera creșterea prin achiziții sau investiții se estompează. Când se întâmplă acest lucru, numerarul începe să se acumuleze în afacere, la fel și presiunea de a face ceva în acest sens. Pentru Apple, acest tezaur de numerar a ajuns la 163 miliarde de dolari în februarie 2018. Pentru a-și atinge obiectivul de neutralizare a numerarului net, Apple va trebui să reducă numerarul prin dividende și să răscumpere acțiuni  sau să își crească datoria prin emiterea de hârtie comercială. Presupunerea este că Apple va încerca să devină neutru în numerar returnând mai mulți bani acționarilor.