Contagiune
Ce este Contagion?
O contagiune este răspândirea unei crize economice de la o piață sau regiune la alta și poate apărea atât la nivel intern, cât și internațional. Contagiunea poate apărea deoarece multe dintre aceleași bunuri și servicii, în special bunurile forței de muncă și cele de capital, pot fi utilizate pe mai multe piețe diferite și pentru că practic toate piețele sunt conectate prin intermediul sistemelor monetare și financiare.
Interconectările reale și nominale ale piețelor pot acționa ca un tampon pentru economie împotriva șocurilor economice sau ca un mecanism de propagare și chiar de mărire a șocurilor. Ultimul caz este de obicei ceea ce economiștii și alți comentatori se referă la contagiune, cu o conotație negativă care compară efectul cu răspândirea unei boli.
Chei de luat masa
- O contagiune este răspândirea unei crize economice de la o piață sau regiune la alta și poate apărea atât la nivel intern, cât și internațional.
- Deoarece piețele sunt interdependente, evenimentele de pe o piață pot avea impact pe alte piețe.
- Atunci când piețele sunt robuste, acest lucru poate amortiza șocurile economice negative; atunci când piețele sunt fragile, poate mări șocurile negative, cum ar fi răspândirea unei boli.
- De obicei asociate cu bule de credit și crize financiare, contagiile se pot manifesta ca o prăbușire pe o piață care duce la o prăbușire pe alte piețe.
Înțelegerea contagiunii
Contagiunile sunt de obicei asociate cu difuzarea crizelor economice pe o piață, o clasă de active sau o regiune geografică; un efect similar poate apărea odată cu difuzarea creșterilor economice. Contagiile apar atât la nivel global, cât și pe plan intern, dar au devenit fenomene mai proeminente pe măsură ce economia globală a crescut, economiile din anumite regiuni geografice au devenit mai conectate între ele și economiile au devenit mai financiarizate.
Mulți academicieni și analiști consideră contagiile ca fiind în primul rând simptomatic al interdependenței pieței financiare globale.
De obicei asociate cu crize financiare, contagiile se pot manifesta ca externalități negative difuzate de la o piață care se prăbușește la alta. Pe o piață internă, aceasta poate apărea dacă o bancă mare își vinde majoritatea activelor rapid și încrederea în alte bănci mari scade în consecință. În principiu, același proces are loc atunci când piețele internaționale se prăbușesc, investițiile și comerțul transfrontalier contribuind la un efect domino al monedelor regionale strâns corelate, ca și în criza din 1997, când bahtul thailandez s-a prăbușit.
Acest moment important, ale cărui rădăcini stau în excesul brut al datoriilor exprimate în dolari în regiune, s-au răspândit rapid în țările din Asia de Est din apropiere, având ca rezultat crize valutare și de piață extinse în regiune. Rezultatele crizei au lovit și piețele emergente din America Latină și Europa de Est, ceea ce indică capacitatea contagiunilor de a se răspândi rapid dincolo de piețele regionale.
De ce se întâmplă Contagion?
Toate piețele dintr-o economie sunt interconectate într-un fel. Din partea consumatorului, multe bunuri de consum sunt înlocuitoare sau complementare. Din partea producătorului, intrările pentru orice afacere pot fi înlocuitori și complementari unul pentru celălalt, iar forța de muncă și capitalul de care are nevoie o afacere pot fi mai mult sau mai puțin utile în diferite tipuri de industrii și piețe. În sens financiar, diferitele piețe dintr-o economie folosesc în general același tip de bani și se bazează în mare parte pe aceleași tipuri de instituții financiare pentru a facilita fluxul de bunuri și servicii prin economie.
Aceasta înseamnă că orice economie modernă este o rețea vastă și complexă de relații interdependente între producători, consumatori și finanțatori pe toate piețele. Modificările condițiilor subiacente care determină cererea și oferta pe orice piață vor avea efecte care se vor răspândi pe alte piețe conexe. În funcție de structura și condițiile economiei, aceasta o poate face mai mult sau mai puțin rezistentă la șocurile economice.
Ceea ce face economiile mai sensibile la contagiune
Atunci când piețele sunt robuste și flexibile, efectele unui șoc economic negativ asupra unei piețe pot fi răspândite pe mai multe piețe conexe într-un mod care reduce impactul participanților pe oricare piață. Imaginați-vă că aruncați un rulment cu bile de oțel pe o trambulină. Impactul se răspândește prin firele împletite ale trambulinei și se amortizează prin arcurile de care este atașat, fără a provoca deteriorarea materialului.
Pe de altă parte, atunci când piețele sunt fragile sau rigide, un șoc negativ suficient de puternic pe o piață nu numai că poate provoca eșecul acelei piețe, ci poate răspândi daune serioase pe alte piețe și, probabil, pe întreaga economie. În acest caz, imaginați-vă că aruncați același rulment cu bile de oțel pe un geam mare de sticlă. Acesta nu numai că poate sparge geamul în punctul de impact, ci poate răspândi fisuri sau chiar poate sparge întreaga fereastră. Așa se întâmplă într-o contagiune economică, în care un mare șoc asupra unei piețe răspândește fisuri sau distruge o întreagă economie.
Aceasta înseamnă că principalul factor care determină contagiunea economică între piețe este robustețea (sau fragilitatea) și flexibilitatea acestor piețe. Piețe care depind în mare măsură de datorii; în cazul în care participanții sunt dependenți de o anumită marfă sau de un alt input; sau în cazul în care condițiile împiedică ajustarea fără probleme a prețurilor și cantităților, intrarea și ieșirea participanților și ajustările la modelele de afaceri sau operațiuni vor fi mai fragile și mai puțin flexibile.
Cu cât este mai fragilă și inflexibilă orice piață, cu atât va suferi mai mult de un șoc negativ. Mai mult, cu cât piețele sunt mai fragile și inflexibile în general, cu atât este mai probabil ca un șoc negativ pe o piață să se transforme într-o contagiune între piețe.
Dincolo de robustețea (sau fragilitatea) piețelor individuale, contează și dimensiunea și intensitatea conexiunilor dintre diferite piețe. Piețele care nu sunt sau sunt slab interconectate între ele nu vor transmite șocuri între ele la fel de eficient.
Folosind analogia de sus, imaginați-vă că aruncați un rulment cu bile de oțel pe o duzină de ouă. Va sfărâma complet unul sau două ouă, dar restul va lăsa complet nevătămat. Cu toate acestea, aceasta este o sabie cu două tăișuri; evitarea interconectării între piețe înseamnă, de asemenea, reducerea dimensiunii și a sferei diviziunii muncii într-o economie și a câștigurilor rezultate din comerț.
O scurtă istorie a contagiunii financiare
Termenul a fost inventat pentru prima dată în timpul crizei piețelor financiare asiatice din 1997, dar fenomenul fusese evident din punct de vedere funcțional mult mai devreme. Marea Depresiune globală, declanșată de prăbușirea pieței bursiere din 1929, rămâne un exemplu deosebit de izbitor al efectelor contagiunii într-o economie globală puternic îndatorată, integrată economic.
După criza financiară asiatică, savanții au început să investigheze modul în care crizele financiare anterioare s-au răspândit peste granițele naționale și au ajuns la concluzia că „secolul al XIX-lea a avut crize financiare internaționale periodice în aproape fiecare deceniu din 1825”. În acel an, o criză bancară originară din Londra s-a răspândit în restul Europei și, în cele din urmă, în America Latină. Într-un model care s-a repetat de atunci, rădăcinile crizei s-au aflat în extinderea datoriei prin sistemul financiar global.
După ce o mare parte din America Latină a fost eliberată din Spania la începutul secolului al XIX-lea, speculanții din Europa au acordat credite pe continent. Investițiile în America Latină au devenit o bulă speculativăși, în 1825, Banca Angliei (BoE), temându-se de ieșiri masive de aur, și-a ridicat rata de actualizare, care la rândul său a declanșat o prăbușire a pieței bursiere. Panica care a urmat s-a răspândit în Europa continentală.