Convergenţă
Ce este convergența?
Convergența este mișcarea prețului unui contract futures către prețul spot al mărfii în numerar subiacente pe măsură ce se apropie data livrării. Înseamnă pur și simplu că, în ultima zi în care un contract futures poate fi livrat pentru a îndeplini termenii contractului, prețul futures și prețul mărfii subiacente vor fi aproape egale. Cele două prețuri trebuie să convergă. Dacă nu, există o oportunitate de arbitraj și posibilitatea unui profit fără riscuri.
Înțelegerea convergenței
Convergența se întâmplă deoarece piața nu va permite ca aceeași marfă să tranzacționeze la două prețuri diferite în același loc în același timp. De exemplu, rareori vezi două stații de benzină pe același bloc cu două prețuri foarte diferite pentru benzină la pompă. Proprietarii de mașini vor merge pur și simplu la locul respectiv cu prețul mai mic.
În lumea tranzacțiilor futures și a mărfurilor, diferențe mari între contractul futures (aproape de data livrării) și prețul mărfii reale sunt ilogice și contrare ideii că piața este eficientă cu cumpărătorii și vânzătorii inteligenți. Dacă ar exista diferențe semnificative de preț la data livrării, ar exista o oportunitate de arbitraj și potențialul de profituri cu risc zero.
Arbitraj
Ideea că prețul spot al unei mărfuri ar trebui să fie egal cu prețul futures la data livrării este simplă. Achiziționarea mărfii pe deplin în ziua X (plata prețului spot) și achiziționarea unui contract care necesită livrarea mărfii în ziua X (plata prețului futures) sunt în esență același lucru. Cumpărarea contractului futures adaugă un pas suplimentar procesului: primul pas este cumpărarea contractului futures, iar pasul doi este livrarea mărfii. Totuși, contractul futures ar trebui să se tranzacționeze la sau aproape de prețul mărfii efective la data livrării.
Dacă aceste prețuri au divergut cumva la data livrării, există probabil o oportunitate de arbitraj. Adică, există potențialul de a obține un profit funcțional fără riscuri prin achiziționarea mărfii la prețuri mai mici și vânzarea contractului futures la prețuri mai mari – presupunând că piața este în contango. Ar fi opusul dacă piața ar fi în retragere.
Chei de luat masa
- Convergența este mișcarea prețului unui contract futures către prețul spot sau în numerar al mărfii subiacente în timp.
- Prețul contractului futures și prețul spot vor fi aproximativ egale la data livrării.
- Dacă există diferențe semnificative între prețul contractului futures și prețul de bază al mărfii în ultima zi de livrare, diferența de preț creează o oportunitate de arbitraj fără riscuri.
- Rareori există oportunități de arbitraj fără risc, deoarece prețul contractului futures converge către prețul în numerar pe măsură ce se apropie data livrării.
Contango și retrogradare
Dacă data livrării unui contract futures este de câteva luni sau ani în viitor, contractul va tranzacționa adesea la o primă la prețul spot așteptat al mărfii subiacente la data livrării. Această situație este cunoscută sub numele de contango sau redirecționare.
Pe măsură ce se apropie data livrării, contractul futures se va deprecia în preț (sau marfa de bază trebuie să crească în preț) și, teoretic, cele două prețuri vor fi egale la data livrării. Dacă nu, atunci comercianții ar putea obține un profit fără riscuri prin exploatarea diferenței de prețuri.
Principiul convergenței se aplică și atunci când o piață futures pe mărfuri este în retragere, ceea ce se întâmplă atunci când contractele futures se tranzacționează cu o reducere la prețul spot așteptat. În acest caz, prețurile futures se vor aprecia (sau prețul mărfii scade) pe măsură ce se apropie expirarea, până când prețurile sunt aproape egale la data livrării. Dacă nu, comercianții ar putea obține un profit fără riscuri prin exploatarea oricărei diferențe de preț prin tranzacții de arbitraj.