Arbitraj de conversie
Ce este arbitrajul de conversie?
Arbitrajul de conversie este o strategie de tranzacționare a opțiunilor folosită pentru a exploata ineficiențele percepute care pot exista în stabilirea prețurilor opțiunilor. Arbitrajul de conversie este considerat a fi o strategie neutră din punct de vedere al riscului, prin care un comerciant cumpără un put și scrie un apel acoperit (pe un stoc pe care comerciantul îl deține deja) cu prețuri de grevă și date de expirare identice.
Un comerciant va profita printr-o strategie de arbitraj de conversie atunci când opțiunea de apelare este supraevaluată sau puterea este subevaluată. Acest lucru se poate datora ineficiențelor pieței sau a efectelor ipotezelor ratei dobânzii la un preț scăzut. Această strategie este uneori numită inversare-conversie (sau conversie inversă).
Există factori de risc importanți de luat în considerare atunci când se iau în considerare conversiile de arbitraj; câteva dintre acestea includ o creștere a ratelor dobânzii și eliminarea dividendelor.
Înțelegerea arbitrajului de conversie
Arbitrajul de conversie în opțiuni este o strategie de arbitraj care poate fi întreprinsă pentru șansa unui profit fără risc atunci când opțiunile sunt fie teoretic supraevaluate, fie subevaluate în raport cu stocul de bază – așa cum este determinat de modelul de stabilire a prețurilor comerciantului.
Pentru a pune în aplicare strategia, comerciantul va vinde pe scurt stocul subiacent și va compensa simultan acele tranzacții cu o poziție sintetică echivalentă pe stoc lung (apel lung + short put). Poziția scurtă a acțiunilor poartă un delta negativ de 100, în timp ce poziția sintetică a acțiunilor lungi folosind opțiuni are un delta pozitiv de 100, făcând delta strategiei neutră sau insensibilă la direcția pieței.
Chei de luat masa
- Este important de reținut că doar pentru că se numește arbitraj, conversiile nu sunt lipsite de riscuri.
- Ratele dobânzii au impact atât asupra costurilor contabile, cât și asupra câștigurilor asupra soldurilor de credit.
- Costurile de report includ, de asemenea, valoarea dobânzii percepute pentru soldurile debitoare.
- Există factori de risc importanți care trebuie luați în considerare atunci când se iau în considerare conversiile de arbitraj, inclusiv o creștere a ratelor dobânzii și eliminarea dividendelor.
Exemplu de funcționare a arbitrajului de conversie
De exemplu, dacă prețul titlului de bază scade, poziția lungă sintetică își va pierde valoarea cu exact aceeași rată pe care o câștigă poziția pe stoc scurt; si invers. În ambele situații, comerciantul este neutru în ceea ce privește riscul, dar profiturile se pot acumula pe măsură ce se apropie expirarea și se modifică valoarea intrinsecă a opțiunilor (valoarea timpului).
Arbitrajul de conversie funcționează datorită pretenției teoretice a parității put-call, bazată pe formula de stabilire a prețurilor opțiunilor Black-Scholes. Paritatea put-call sugerează că, odată acoperite complet, apelurile și plasările de aceeași bază, aceeași dată de expirare și același preț de atac – ar trebui să fie teoretic identice (paritate). Aceasta se exprimă prin următoarea expresie, unde PV este valoarea actuală:
- Apel – Put = Prețul suport – PV (Strike)
Dacă partea stângă a ecuației (apel minus preț de vânzare) este diferită de partea dreaptă a ecuației, există o oportunitate de arbitraj potențial de conversie.
consideratii speciale
Ca și în cazul tuturor oportunităților de arbitraj, arbitrajul de conversie este rar disponibil pe piață. Acest lucru se datorează faptului că orice oportunitate pentru bani fără risc este acționată foarte repede de cei care pot identifica rapid aceste oportunități și pot împinge piața înapoi în linie. În plus, întrucât executarea opțiunilor și stocul de vânzare în lipsă implică costuri de tranzacționare, cum ar fi comisioanele de broker și dobânzile în marjă, este posibil ca oportunitățile aparente de arbitraj să nu existe.