Conversie inversă

Ce este o conversie inversă?

O conversie inversă este o formă de arbitraj, care permite opțiuni comercianților să profit de la o opțiune de vânzare la suprapreț indiferent de activ suport face. Tranzacția constă în vânzarea unui put și cumpărarea unui apel pentru a crea o poziție lungă sintetică, în timp ce scurtcircuitați stocul subiacent.

Atâta timp cât put și call au același preț de așteptare subiacent și data de expirare, poziția lungă sintetică va avea același profil de risc / rentabilitate ca și deținerea unei sume echivalente de acțiuni subiacente. Aceasta înseamnă că tranzacția (stoc scurt și stoc sintetic lung cu opțiuni) este acoperită, profitul provenind doar din prețul greșit al primelor de opțiune.

Chei de luat masa

• O conversie inversă este o situație de arbitraj pe piața opțiunilor în care un put este supraevaluat sau un apel este subevaluat (raportat la put), rezultând un profit pentru comerciant indiferent de ceea ce face suportul.
• Conversia inversă este creată prin scurtcircuitarea suportului, cumpărarea unui apel și vânzarea unui put. Convocarea și vânzarea au același preț de grevă și expirare.
• O opțiune de vânzare este de obicei mai ieftină, nu mai scumpă decât opțiunea de apel echivalentă. Prin urmare, găsirea unei tranzacții de conversie inversă este rară.

Înțelegerea conversiei inverse

O conversie inversă este o formă de arbitraj care permite traderilor să valorifice situațiile în care putul este supraevaluat prin vânzarea unui put, cumpărarea unui apel și scurtcircuitarea stocului subiacent. Apelul acoperă stocul scurt dacă crește peste prețul de exercițiu și puterea este acoperită de stocul scurtat dacă prețul stocului este mai mic decât prețul de exercitare. Profitul la inițierea acestor poziții este câștigul teoretic de arbitraj din poziția care vine din opțiunea put supraevaluată.

Arbitrajul de conversie inversă este un tip de paritate put-call, care spune că pozițiile put și call option ar trebui să fie aproximativ egale atunci când sunt asociate cu acțiunile subiacente și, respectiv, facturile T.

Pentru a ilustra acest concept, luați în considerare două scenarii:

1. Un comerciant care achiziționează o singură opțiune de achiziție cu un preț de așteptare de 100 USD și o factură T cu o valoare nominală de 10.000 USD care expiră la data expirării apelului va avea întotdeauna o valoare minimă a portofoliului egală cu 10.000 USD.
2. Un comerciant care achiziționează o opțiune de vânzare cu un preț de așteptare de 100 USD și 10.000 USD de acțiuni va avea întotdeauna o valoare minimă egală cu prețul de așteptare al opțiunii de vânzare.

Deoarece este puțin probabil ca comercianții să aibă un impact asupra ratelor dobânzii, arbitrajii profită de dinamica prețurilor opțiunilor pentru a se asigura că valorile put și call sunt egale pentru un anumit activ. De fapt, teorema parității put-call este centrală pentru determinarea prețului teoretic al unei opțiuni put folosind modelul Black-Scholes.

Exemplu de conversie inversă

Într-o tranzacție sau strategie tipică de conversie inversă, un comerciant vinde pe scurt acțiuni și acoperă această poziție cumpărând apelul și vânzând putul. Dacă agentul economic face bani depinde de costul de împrumut al stocului scurtcircuitate și put și call primelor. Toate acestea ar putea face o rentabilitate mai bună decât o tranzacție pe piața monetară cu risc scăzut , care este locul în care capitalul lor ar fi probabil parcat dacă nu pot găsi tranzacții care merită.

Să presupunem că este iunie și un comerciant vede un octombrie prea scump pus în Apple ( AAPL ). Acțiunea se tranzacționează în prezent la 190 de dolari, astfel încât acestea scurtează 100 de acțiuni. Ei cumpără un apel de 190 $ și scurt un 190 $ pus.

Apelul costă 13,10 USD, în timp ce putul se tranzacționează la 15 USD. Aceasta este o situație rară, deoarece punerea costă de obicei mai puțin decât apelurile echivalente.

Indiferent ce se întâmplă, traderul obține un profit de 190 USD (15 USD – 13,10 USD = 1,90 USD x 100 acțiuni), mai puține comisioane.

Iată cum ar putea evolua scenariile. Comerciantul primește inițial 19.000 de dolari din vânzarea scurtă a acțiunilor, precum și 1.500 de dolari din vânzarea putului. Plătesc 1.310 dolari pentru apel. Prin urmare, intrarea lor netă este de 19 190 USD.

Să presupunem că Apple scade la 170 USD pe durata opțiunii. Apelul expiră fără valoare, stocul scurt este atribuit deoarece cumpărătorul pus este în bani. Comerciantul furnizează acțiunile la 190 USD, costând 19.000 USD. Un alt mod de a-l privi este că puterea pierde 2.000 USD, în timp ce stocul scurt câștigă 2.000 USD. Cele două articole se scutesc la prețul de grevă de 190 USD, care este echivalentul a 19.000 USD pe un singur contract (100 acțiuni).

Dacă prețul Apple crește la 200 USD, opțiunea de vânzare expiră fără valoare, poziția scurtă este acoperită la un cost de 20.000 USD (200 USD x 100 acțiuni), dar opțiunea de achiziție este în valoare de 1.000 USD (200 USD – 190 USD 100 acțiuni), compensând traderul 19.000 de dolari în costuri.

În ambele cazuri, comerciantul plătește 19.000 de dolari pentru a părăsi poziția, dar intrarea inițială a fost de 19.190 de dolari. Profitul lor, indiferent dacă Apple crește sau scade, este de 190 USD. Acesta este motivul pentru care acesta este un comerț de arbitraj.

Costurile de împrumut și comisioanele au fost excluse în exemplul de mai sus pentru simplitate, dar reprezintă un factor important în lumea reală. Luați în considerare, de exemplu, că, dacă costă 10 USD în comisioane pe tranzacție, va costa 30 USD pentru a iniția cele trei poziții necesare. Costul de ieșire va depinde dacă opțiunile sunt exercitate sau dacă pozițiile sunt ieșite înainte de expirare. În ambele cazuri, vor exista costuri suplimentare pentru ieșirea din comerț, plus costurile de împrumut pe stocul scurtat.