Credit-Linked Note (CLN)
Ce este o bancă legată de credit?
O bancnotă legată de credit (CLN) este un titlu cu un swap de credit implicit încorporat care permite emitentului să transfere riscul de credit specific investitorilor de credit. Bancnotele legate de credit sunt create printr-un vehicul cu scop special (SPV) sau trust, care este garantat cu titluri de valoare AAA. Investitorii cumpără bancnote legate de credit de la un trust care plătește un cupon fix sau flotant pe durata de viață a bancnotei. În schimbul acceptării expunerii la riscuri de credit specificate, investitorii care cumpără bancnote legate de credit câștigă de obicei o rată de rentabilitate mai mare comparativ cu alte obligațiuni.
Chei de luat masa
- O bancnotă legată de credit (CLN) este un instrument financiar care permite emitentului să transfere riscuri de credit specifice investitorilor de credit.
- Un credit default swap este un instrument financiar derivat sau un contract care permite emitenților de note legate de credit să își transfere sau să „schimbe” riscul de credit către un alt investitor.
- Emitenții de bancnote legate de credit le utilizează pentru a acoperi riscul unui anumit eveniment de credit care ar putea determina pierderea banilor, cum ar fi atunci când un împrumutat se achită implicit la un împrumut.
- Investitorii care cumpără bancnote legate de credit obțin, în general, un randament mai mare din bancnotă în schimbul acceptării expunerii la riscuri de credit specificate.
Înțelegerea notelor legate de credit (CLN)
Pe baza faptului că bancnotele legate de credit sunt susținute de împrumuturi specificate, există un risc înnăscut de neplată asociat cu garanția. Pentru a crea o bancnotă legată de credit, trebuie acordat un credit unui client. Între timp, o instituție poate alege să dețină împrumutul și să câștige venituri pe baza plăților dobânzilor primite pe măsură ce împrumutul este rambursat sau poate vinde împrumutul către o altă instituție.
În această din urmă opțiune, împrumuturile sunt vândute către un SPV sau un trust, care în cele din urmă împarte împrumutul în diferite părți, adunând adesea părți similare pe baza riscului general sau a ratingului. Părțile incluse în pachet sunt utilizate pentru a crea titluri pe care investitorii le pot achiziționa.
La scadență, investitorii primesc par, cu excepția cazului în care creditul la care se face referire este implicit sau declară falimentul, caz în care primesc o sumă egală cu rata de recuperare. Trustul intră într-un swap implicit cu un organizator de acorduri.
Note legate de credit ca investiții
O bancnotă legată de credit funcționează similar cu o obligațiune, deoarece plățile sunt efectuate semestrial, dar cu un swap de credit default atașat. SPV sau trustul plătește dealerului minus rata de recuperare în schimbul unei comisioane anuale, care este transferată investitorilor sub forma unui randament mai mare la bancnote.
În cadrul acestei structuri, cuponul sau prețul notei este legat de performanța unui activ de referință. Oferă împrumutaților o acoperire împotriva riscului de credit și oferă investitorilor un randament mai mare din nota pentru acceptarea expunerii la un eveniment de credit specificat.
consideratii speciale
Utilizarea unui credit default swap permite ca riscul asociat cu default să fie vândut altor părți și oferă o funcție similară cu asigurarea. Investitorii primesc, în general, o rată a rentabilității mai mare decât a altor obligațiuni, drept compensare pentru riscul suplimentar asociat cu garanția.
În caz de neplată, toate părțile implicate, inclusiv SPV sau trustul, investitorii și, uneori, creditorul inițial sunt expuse riscului de pierderi. Cantitatea de pierderi experimentate va varia în funcție de numărul de împrumuturi sau de părți de împrumuturi, prezent în garanție, câte dintre împrumuturile asociate ajung în lipsă și câți investitori participă la pachetele de garanții specifice.