Venituri viitoare reduse

Ce este veniturile viitoare reduse?

Câștigurile viitoare actualizate sunt o metodă de evaluare utilizată pentru a estima valoarea unei firme pe baza previziunilor de câștig. Metoda actualizată a câștigurilor viitoare  utilizează aceste prognoze pentru câștigurile unei firme și valoarea terminală estimată a acesteia la o dată viitoare și le actualizează în prezent, utilizând o rată de actualizare adecvată. Suma câștigurilor viitoare actualizate și a valorii finale actualizate este egală cu valoarea estimată a firmei.

Chei de luat masa

• Câștigurile viitoare actualizate sunt o metodă de evaluare a valorii unei firme pe baza câștigurilor viitoare prevăzute.
• Modelul preia câștigurile pentru fiecare perioadă, precum și valoarea terminală a firmei și le reduce până în prezent pentru a ajunge la o valoare.
• Modelul se bazează pe mai multe ipoteze care îl fac mai puțin decât util în practică, inclusiv nivelul veniturilor viitoare și valoarea terminală, precum și rata de actualizare corespunzătoare.

Înțelegerea câștigurilor viitoare reduse

La fel ca în cazul oricărei estimări bazate pe prognoze, valoarea estimată a firmei folosind metoda câștigurilor viitoare actualizate este la fel de bună ca intrările – câștigurile viitoare, valoarea terminală și rata de actualizare. În timp ce acestea se pot baza pe cercetări și analize riguroase, problema este că chiar și modificările mici ale intrărilor pot da naștere la valori estimate foarte diferite.

Rata de actualizare utilizată în această metodă este una dintre cele mai importante intrări. Poate fi bazat fie pe costul mediu ponderat de capital al firmei, fie poate fi estimat pe baza unei prime de risc adăugate la rata dobânzii fără risc. Cu cât riscul perceput al firmei este mai mare, cu atât este mai mare rata de actualizare care ar trebui utilizată.

Valoarea terminală a unei firme trebuie, de asemenea, să fie estimată folosind una dintre mai multe metode. Există trei metode principale pentru estimarea valorii terminale: 

1. Primul este cunoscut sub numele de model de valoare de iquidare. Această metodă necesită calcularea puterii de câștig a activului cu o rată de actualizare adecvată, apoi ajustarea pentru valoarea estimată a datoriei restante.
2. Abordarea  multiplelor  utilizează veniturile aproximative din vânzări ale unei firme în ultimul an a unui model de flux de numerar actualizat, apoi folosește un multiplu al acelei cifre pentru a ajunge la valoarea terminală. De exemplu, o firmă cu vânzări de 200 de milioane de dolari proiectate și multiplu de 3 ar avea o valoare de 600 de milioane de dolari în anul terminal. Nu există reduceri în această versiune.
3. Ultima metodă este modelul de creștere stabil. Spre deosebire de modelul valorilor de lichidare, creșterea stabilă nu presupune că firma va fi lichidată după anul terminal. În schimb, presupune că fluxurile de numerar sunt  reinvestite  și că firma poate crește la o rată constantă în perpetuitate.

Câștigurile viitoare reduse față de fluxurile de numerar actualizate

Modelul câștigurilor actualizate este similar cu modelul fluxurilor de numerar actualizate (DCF), care nu include o valoare terminală pentru firmă (a se vedea formula de mai jos). În plus, modelul DCF folosește mai degrabă fluxurile de numerar decât câștigurile, care pot diferi. În cele din urmă, previziunile privind câștigurile sunt mai dificil de stabilit, mai ales în viitor, decât fluxurile de numerar care pot fi mai stabile sau chiar cunoscute în avans.

Exemplu de venituri viitoare reduse

De exemplu, luați în considerare o firmă care se așteaptă să genereze următorul flux de venituri în următorii cinci ani. Valoarea terminală în anul 5 se bazează pe un multiplu de 10 ori câștigurile anului.

• Folosind o rată de actualizare de 10%, valoarea actuală a firmei este de 657.378,72 USD.

Ce se întâmplă dacă rata de actualizare este schimbată la 12%? În acest caz, valoarea actuală a firmei este de 608.796,61 USD

Ce se întâmplă dacă valoarea terminală se bazează pe câștigurile de 5 ori din anul 5? În acest caz, la o rată de reducere de 10% și o valoare terminală de 825.000 USD, valoarea actuală a firmei ar fi de 703.947,82 USD.

Astfel, mici modificări ale intrărilor subiacente pot duce la o diferență semnificativă în valoarea estimată a firmei.

Principala limitare a actualizării câștigurilor viitoare este aceea că necesită multe ipoteze. În primul rând, un investitor sau un analist ar trebui să estimeze corect fluxurile viitoare de câștiguri dintr-o investiție. Desigur, viitorul se va baza pe o varietate de factori care s-ar putea schimba cu ușurință, precum cererea pieței , statutul economiei, obstacole neprevăzute și multe altele. Estimarea câștigurilor viitoare prea mari ar putea duce la alegerea unei investiții care ar putea să nu dea roade în viitor, afectând profiturile. Estimarea acestora prea scăzută, ceea ce face ca o investiție să pară costisitoare, ar putea duce la pierderea oportunităților. Alegerea unei rate de reducere pentru model este, de asemenea, o ipoteză cheie și ar trebui estimată corect pentru ca modelul să fie util.