Diversificarea strategiilor, nu a activelor tale

O „ clasă de active ” este definită ca o categorie specifică de instrumente financiare conexe, cum ar fi acțiuni, obligațiuni sau numerar. Aceste trei categorii sunt adesea considerate principalele clase de active, deși oamenii includ deseori și proprietăți imobiliare.

Instituțiile și alți profesioniști financiari susțin necesitatea diversificării corespunzătoare a portofoliilor în mai multe clase de active pentru a diversifica riscul. Zeci de ani de cercetare academică susțin opinia că selectarea fiecărei clase de active dintr-un portofoliu este mult mai importantă decât selectarea acțiunilor individuale sau a altor poziții.

De ce diversificarea claselor de active poate fi de fapt riscantă

Cu toate acestea, există un singur defect semnificativ în rezultatele cercetărilor lor. Este aceeași eroare inerentă claselor de active în general. Clasele de active se auto-limitează în mod intenționat, iar utilizarea lor este incapabilă să creeze o adevărată diversificare a portofoliului din două motive principale:

• Clasificând clasele de active ca fiind pe termen lung pe piețele conexe, diferitele clase de active expun oamenii la aceiași „factori de rentabilitate”. În consecință, există riscul ca eșecul unui singur factor de rentabilitate să aibă un impact negativ asupra mai multor clase de active.
• Limitarea oportunităților de diversificare la clasele de active elimină numeroase strategii de tranzacționare care, deoarece sunt alimentate de factori de rentabilitate complet separați, pot oferi o valoare de diversificare extraordinară portofoliului dvs.

Când privim un portofoliu diversificat pe clase de active, este clar că majoritatea acestor clase de active sunt dependente de aceiași factori de rentabilitate sau de condițiile de bază pentru producerea randamentelor lor. Acest lucru expune inutil portofoliul la riscul „eveniment”, ceea ce înseamnă că un singur eveniment, dacă este greșit, poate afecta negativ întregul portofoliu.

Figura de mai jos prezintă performanța componentelor unui portofoliu bazat pe înțelepciunea convențională pe piața ursului din 2007-2009. Acest portofoliu include 10 clase de active „diversificate” între acțiuni, obligațiuni și imobiliare, atât în ​​Statele Unite, cât și pe plan internațional. Conform înțelepciunii convenționale, acest portofoliu este considerat foarte diversificat. Din cele 10 clase de active, însă, doar obligațiunile americane și internaționale au evitat pierderile. Toate celelalte clase de active au scăzut brusc. Un portofoliu alocat în mod egal fiecărei clase de active a scăzut cu peste 40% pe o perioadă de 16 luni. Este evident că înțelepciunea investițională convențională a eșuat.

Portofoliile construite în jurul claselor de active sunt riscante inutil, iar asumarea unui risc inutil este echivalentul jocului de noroc cu banii dvs.

Diversificarea prin intermediul mecanismelor de returnare și a strategiilor de tranzacționare

Adevărata diversificare a portofoliului poate fi realizată numai prin diversificarea factorilor de rentabilitate și a strategiilor de tranzacționare, nu a claselor de active. Acest proces începe cu identificarea și înțelegerea condițiilor de bază necesare și a factorilor de returnare care stau la baza performanței fiecărei strategii de tranzacționare.

O „strategie de tranzacționare” este alcătuită din două componente: un sistem care exploatează un driver de returnare și o piață care este cea mai potrivită pentru a capta randamentele promise de driverul de returnare.

Return Driver (sistem) + Piață = Strategie de tranzacționare

Strategiile de tranzacționare sunt apoi combinate pentru a crea un portofoliu de investiții echilibrat și diversificat.

Clasele de active conținute în portofoliile majorității investitorilor sunt pur și simplu un subgrup restricționat din sutele potențiale (sau mai multe) de combinații de factori de rentabilitate și piețe disponibile pentru a fi încorporate într-un portofoliu.

De exemplu, clasa de active din SUA este de fapt strategia cuprinsă în sistemul de cumpărare în poziții lungi pe piață „acțiuni din SUA”.

Cum este definit riscul de către conducătorii auto de returnare

Riscul este de obicei definit în teoria portofoliului ca deviația standard (volatilitate) a randamentelor. Fără o înțelegere a factorilor de rentabilitate care stau la baza strategiilor dintr-un portofoliu, totuși, această definiție tipică a riscului este inadecvată. Motori de rentabilitate sănătoși și raționali sunt cheia oricărei strategii de tranzacționare de succes. Riscul poate fi determinat numai prin înțelegerea și evaluarea acestor factori de returnare. Istoria este plină de exemple de investiții aparent cu risc redus (caracterizate prin randamente lunare consistente, cu volatilitate redusă) care au devenit brusc inutile, deoarece investiția nu s-a bazat pe un factor de rentabilitate solid.

Prin urmare, riscul nu este determinat de volatilitatea randamentelor. De fapt, strategiile de tranzacționare extrem de volatile, dacă se bazează pe un factor de rentabilitate solid și logic, pot contribui „în siguranță” la un portofoliu.

Deci, dacă volatilitatea randamentelor nu este o definiție acceptabilă a riscului, care este o definiție mai adecvată? Răspunsul este  retrageri. Tragerile sunt cel mai mare impediment pentru randamentele mari și adevărata măsură a riscului. Este mult mai ușor să pierdeți bani decât să vă recuperați din aceste pierderi. De exemplu, pentru a vă recupera dintr-o retragere de 80%, este nevoie de patru ori mai mult decât o reducere de 50%. Un plan de gestionare a riscurilor trebuie să abordeze în mod specific puterea distructivă a tragerilor.

Volatilitate și corelație

Deși volatilitatea nu este adevărata măsură a riscului (deoarece volatilitatea nu descrie în mod adecvat factorul de bază al rentabilității), volatilitatea aduce în continuare o contribuție semnificativă la puterea de diversificare a portofoliului.

Raporturile de măsurare a performanței de portofoliu, cum ar fi raportul Sharpe, sunt exprimate în mod tipic ca t el relația dintre profituri ajustate de risc și riscul portofoliului. Prin urmare, atunci când volatilitatea scade, raportul Sharpe crește.

Odată ce am dezvoltat strategii de tranzacționare bazate pe factori solizi de rentabilitate, diversificarea adevărată a portofoliului implică procesul de combinare a pozițiilor individuale aparent mai riscante într-un portofoliu diversificat mai sigur. Cum îmbunătățește combinația de poziții performanța unui portofoliu? Răspunsul se bazează pe corelație, care este definită ca „o măsură statistică a modului în care două valori mobiliare se mișcă unul în raport cu celălalt”.

Cum este de ajutor? Dacă randamentele sunt corelate negativ între ele, atunci când un flux de returnare pierde, un alt flux de returnare este probabil câștigător. Prin urmare, diversificarea reduce volatilitatea generală. Volatilitatea fluxului de revenire combinat este mai mică decât volatilitatea fluxurilor de returnare individuale.

Această diversificare a fluxurilor de rentabilitate reduce volatilitatea portofoliului și, din moment ce volatilitatea este numitorul raportului Sharpe, pe măsură ce volatilitatea scade, raportul Sharpe crește. De fapt, în cazul extrem al corelației negative perfecte, raportul Sharpe merge la infinit! Prin urmare, scopul diversificării adevărate a portofoliului este de a combina strategii (bazate pe factori de rentabilitate solide), care sunt necorelate sau (chiar mai bune) corelate negativ.

Linia de fund

Majoritatea investitorilor sunt învățați să construiască un portofoliu bazat pe clase de active (de obicei limitate la acțiuni, obligațiuni și, eventual, imobiliare) și să dețină aceste poziții pe termen lung. Această abordare nu este doar riscantă, ci este echivalentul jocurilor de noroc. Portofoliile trebuie să includă strategii bazate pe drivere de returnare logice și solide. Cele mai consistente și persistente randamente ale investițiilor într-o varietate de medii de piață se realizează cel mai bine prin combinarea mai multor strategii de tranzacționare necorelate, concepute fiecare pentru a profita de un „factor de rentabilitate” logic și distinct într-un portofoliu de investiții cu adevărat diversificat.

Diversificarea adevărată a portofoliului oferă cele mai mari randamente în timp. Un portofoliu cu adevărat diversificat vă va oferi rentabilități mai mari și un risc mai mic decât un portofoliu diversificat numai între clasele de active convenționale. În plus, previzibilitatea performanțelor viitoare poate fi mărită prin extinderea numărului de factori de rentabilitate angajați într-un portofoliu.

Avantajele diversificării portofoliului sunt reale și oferă rezultate tangibile serioase. Învățând pur și simplu cum să identificați șoferi suplimentari de rentabilitate, veți putea trece de la jocul de noroc portofoliul dvs. doar pe unul dintre aceștia la a deveni „investitor” prin diversificarea dintre mulți dintre ei.