Dividend Clientele
Ce este o clientelă de dividende?
Clientela de dividende este numele unui grup de acționari ai unei companii care împărtășesc o viziune similară despre politica de dividende a companiei. Acționarii dintr-o clientelă de dividende își bazează, în general, preferințele pentru un anumit raport de plată a dividendelor pe nivel de venit comparabil, considerente privind impozitul pe venit personal sau vârsta lor.
De exemplu, investitorii pensionari mai în vârstă sau cei care doresc venituri curente din investiții ar putea cumpăra stocul firmelor cu înregistrări ridicate de plată a dividendelor. Pe de altă parte, acționarii mai tineri sau cei care se află în primii ani de câștig și economii, pot dori ca o companie să utilizeze fluxul de numerar gratuit (FCF) pentru a finanța creșterea, mai degrabă decât să distribuie dividende acționarilor săi.
Chei de luat masa
- Clientela dividendelor este numele unui grup de acționari ai unei companii care împărtășesc o viziune similară despre politica de dividende a companiei.
- Investitorii pensionari mai în vârstă sau cei care doresc venituri din investiții curente ar putea cumpăra stocul firmelor cu recorduri mari de plată a dividendelor.
- Uneori, clientela dividendelor va merge chiar atât de departe încât să preseze o companie să adopte anumite politici de dividend, cum ar fi presiunea companiei să mențină continuitatea sau să-și crească dividendul.
Înțelegerea clientelei de dividende
Acționarii unei clientele de dividende au o preferință comună pentru cât de mult va plăti o companie în dividende. În general, membrii unei clientele de dividende iau decizii de investiții pe baza companiilor care au politici de distribuire a dividendelor care le sunt benefice și sunt cel mai aliniate cu obiectivele lor de investiții.
Uneori, clientela de dividende va merge chiar atât de departe încât să preseze o companie să adopte anumite politici de dividende. De exemplu, acționarii care depind de un randament generos din dividende pentru venituri ar putea presiona compania să mențină continuitatea sau să-și crească dividendul. Cercetările au arătat că solicitările clientelei de dividende ale unei companii pot fi semnificative și de anvergură.
consideratii speciale
Efectul Clientelei
De fapt, o schimbare a politicii care nu este aliniată la punctele de vedere ale clientelei dividendelor unei companii poate precipita ceea ce se numește efectul clientelei. Această teorie presupune că investitorii pot avea un impact direct asupra prețului unui titlu atunci când o modificare a dividendelor, a impozitului sau a unei alte politici le afectează obiectivele de investiții.
Cu alte cuvinte, indivizii pot cumpăra sau vinde garanția dacă o modificare a politicii fie se aliniază, fie nu se mai aliniază obiectivelor individuale. Există o mulțime de controverse cu privire la veridicitatea efectului clientelei. Unii cred că este nevoie de mai mulți factori decât doar dorințele clientelei unei companii pentru a muta foarte mult prețul unei acțiuni. Exemplul de mai jos argumentează însă un caz puternic pentru efectul clientelei.
Exemplu al efectului de clientelă
După închiderea pieței pe25 septembrie 2001, Winn-Dixie Stores, Inc. – un lanț de supermarketuri din Jacksonville, Florida – a anunțat că își va reduce dividendul anual de 1,02 USD. Politica firmei a fost să declare trei plăți lunare de dividende de 0,085 dolari cenți pe acțiune la începutul fiecărui trimestru. Această politică de dividende a atras o clientelă de investitori care au apreciat venitul curent obișnuit.
Conform noului plan, compania va declara un dividend trimestrial de 0,05 USD și va elimina dividendele lunare. Rețineți că, în acel moment, Winn-Dixie era una dintre ultimele companii rămase pe bursa din New York (NYSE) care a plătit un dividend lunar. De atunci, compania a fost supusă unei fuziuni cu o companie privată și a fost radiată din NYSE.
În același timp, Winn-Dixie și-a redus estimarea câștigurilor fiscale din 2002, indicând că câștigurile din primul trimestru ar varia între 0,15 dolari și 0,18 dolari pe acțiune, în loc de 0,24 dolari – 0,30 dolari pe acțiune. În urma știrilor, acționarii Winn-Dixie au văzut scăderea valorii acțiunilor lor. În cursul tranzacționării de a doua zi, acțiunile obișnuite Winn-Dixie au scăzut cu 7,37 USD la 12,41 USD – reprezentând o scădere de 37% a volumului foarte mare.
Directorul financiar principal (CFO) al lui Winn-Dixie a declarat că noua politică de dividende va oferi companiei o mai mare flexibilitate financiară, deoarece își modifică strategia de a accentua aprecierea capitalului în loc de plățile în numerar către acționari. Cu toate acestea, în mod clar, scăderea mare a prețului acțiunilor a transmis mesajul că acționarii existenți nu au apreciat noul accent pus de Winn-Dixie.
După cum arată această poveste, schimbările mari de politici pot fi perturbatoare atât pentru interesele pe termen lung ale companiei, cât și pentru portofoliile acționarilor . Odată ce o companie stabilește un model de plată a dividendelor și atrage o anumită clientelă, este, în general, cel mai bine să nu o supuneți prea multor modificări. Deși investitorii ar putea trece întotdeauna la firme care au oferit profilul de plată dorit, astfel de modificări ar presupune comisioane de intermediere și alte costuri. Și, probabil, o firmă care a determinat clientela să reziste unor astfel de inconveniente ar putea fi recompensată cu un preț mai mic al acțiunilor pentru eforturile sale.