Vremea afectează piața bursieră?

În ciuda eforturilor depuse de mulți economiști și specialiști de piață foarte pregătiți, nu există un consens larg asupra modului în care, sau chiar dacă, vremea afectează performanța pieței bursiere.

Pare un bun simț că trebuie să aibă un anumit impact, deoarece vremea este un fenomen omniprezent de care comercianții nu sunt niciodată pe deplin izolați. Pe de altă parte, nu există un motiv clar și logic să ne așteptăm ca ploaia de pe Wall Street sau un uragan în Mexic să schimbe sistematic evaluările sau optimismul comercianților. În cele din urmă, este o întrebare interesantă, dar la care economia financiară nu este chiar pregătită să răspundă.

Chei de luat masa

• Când piața scade în urma unui eveniment meteo precum un uragan sau un viscol, unii oameni spun că dau vina pe vreme.
• Daunele materiale, vătămările sau vânzările pierdute din cauza închiderii afacerii sau consumatorii care aleg să rămână acasă sunt adesea vinovații identificați care leagă condițiile meteorologice nefavorabile de performanțele slabe ale pieței.
• Cu toate acestea, cercetarea financiară produce rezultate mixte – unele studii arată o astfel de legătură între vreme și stocuri, iar altele nu arată deloc o astfel de legătură.

Ce spune cercetarea

Ca o chestiune practică, nu este dificil să testăm corelația dintre performanța pieței bursiere și datele privind modelul meteorologic. Meteorologii și climatologii prezintă totul, de la soarele mediu până la curenții oceanici, iar performanța pieței bursiere este o chestiune publică.

Trucul este încercarea de a alege datele potrivite pentru a le compara. Studiile revizuite de colegi au rezultate disparate și conflictuale. Un exemplu celebru a fost „Starea de spirit indusă de vreme, investitorii instituționali și randamentele stocurilor”, care a ieșit de la Case Western Reserve University din Cleveland în 2014. A constatat că zilele relativ mai înnorate au crescut percepute supraevaluarea stocurilor individuale și, ulterior, au dus la mai mult vânzarea de către instituții.

„Stock Returns and The Weather Effect” a fost publicat în Journal of Financial Economics în 1980. Părea să găsească un factor de impact foarte mare, 3,72, sub ceea ce a fost denumit „ipoteza timpului calendaristic”. Cu toate acestea, o analiză suplimentară a constatat că vremea a fost o variabilă predictivă mult mai mică decât dacă ziua de tranzacționare a fost sau nu luni.

Un alt studiu, „Stocurile și vremea: un exercițiu în exploatarea datelor sau încă o altă anomalie a pieței de capital?”a apărut în Empirical Economics în 1997. Acest studiu a încercat să reproducă un studiu din 1993 care a arătat că prețurile acțiunilor erau „afectate în mod sistematic de vreme”. Studiul din 1997 nu a putut respingeipoteza nulă, recunoscând în cele din urmă „că nu pare să existe o relație sistematică”.

Problema cu empirismul

Metoda științifică funcționează minunat în fizică sau chimie, unde testele independente sunt controlate și variabilele sunt izolate, dar nimeni nu poate efectua teste controlate pe ecosistem sau economia globală. Sistemele sunt prea mari pentru a fi reproduse și prea monstruos de complexe pentru a fi pe deplin înțelese. Datele își au limitele și cel mai bun lucru pe care îl poate spera un analist de piață este să arate corelația, nu cauzalitatea.

Majoritatea modelelor cauzale din economie sau știința mediului sunt bazate pe regresie. Modelatorii trebuie să identifice ce factori par relevanți sau irelevanți și trebuie să aibă date fiabile și comparabile cu privire la toți factorii relevanți. De asemenea, trebuie să evalueze variabilele relevante și să adauge controale pentru eventuale corupții sau prejudecăți. Multe dintre aceste modele sunt sofisticate și frumoase din punct de vedere matematic, dar niciodată nu pot explica cu exactitate fiecare potențialitate.

Teorii

O teorie rezonabilă despre vreme și Wall Street sugerează că vremea severă întrerupe procesele de afaceri, lanțurile de aprovizionare și mișcările consumatorilor, printre alți factori. De fapt, mass-media financiară acuză adesea un sfert lent al creșterii produsului intern brut (PIB) sau al performanței pieței bursiere problemelor meteorologice. Deși este o idee populară, nu toată lumea este de acord.

Unul dintre sceptici este Gemma Godfrey, șefa strategiei de investiții la Brooks Macdonald, care a spus că „piețele sunt izolate” de problemele meteorologice. „Piețele au prețat acest preț, astfel încât a existat o mică reacție de dezavantaj pe piețe… și mai puțină cameră de sus când vremea se încălzește”. Mulți sunt de acord cu ea, susținând că meteorologii sunt suficient de buni acum că piețele pot anticipa fluctuațiile cu mult înainte.

O teorie alternativă, o ramură a finanțării comportamentale, afirmă că vremea afectează în mod clar starea de spirit, iar starea de spirit afectează în mod clar comportamentul investitorilor. Această legătură apare ca un argument bun pentru randamentele acțiunilor influențate de vreme, dar probabil că nu este la fel de puternică pe cât susțin susținătorii săi.

De exemplu, nu este suficient pentru a demonstra că vremea afectează starea de spirit; trebuie demonstrat că vremea afectează starea de spirit în moduri care modifică luarea deciziilor cu privire la tranzacțiile cu valori mobiliare (sau, alternativ, modifică obiceiurile de economisire și de cheltuire suficient în cazul în care volumul valorilor mobiliare este substanțial diferit). În ciuda mai multor studii în acest domeniu, economiștii nu prea au răspunsurile.

Un astfel de studiu, realizat între 2009 și 2011 pe Bursa de Valori Istanbul din Turcia, a constatat că comportamentul investitorilor nu a fost afectat de zilele însorite, de zile acoperite sau de durata soarelui, ci că a fost probabil afectat de „nivelul de înnorare și temperatură. „

Un studiu diferit al UC Berkeley, publicat în Undergraduate Economic Review în 2011, a concluzionat că „soarele afectează starea de spirit și starea de spirit poate modela comportamentul” și a găsit o „relație semnificativă” între soare și prețurile acțiunilor în jumătatea de secol precedentă.

Un studiu nu găsește niciun efect din zilele însorite din Turcia, dar un studiu concurent susține că soarele afectează performanțele de pe Wall Street. Este teoretic posibil ca soarele să afecteze comercianții turci diferit de cei din New York, dar concluzia mult mai rezonabilă este că economia de regresie bazată pe modele nu este chiar pregătită să gestioneze o relație de cauzalitate atât de complicată.