Stoc dual class
Ce este un stoc de clasă duală?
O acțiune cu două clase este atunci când o companie emite două clase de acțiuni. O structură de acțiuni cu clasă duală poate consta, de exemplu, din acțiuni din clasa A și clasa B. Aceste acțiuni pot diferi în ceea ce privește drepturile de vot și plata dividendelor.
Atunci când sunt emise mai multe clase de acțiuni, de obicei o clasă este oferită publicului larg, în timp ce cealaltă este oferită fondatorilor de companii, directorilor și familiei. Clasa oferită publicului larg are adesea drepturi de vot limitate sau deloc, în timp ce clasa disponibilă pentru fondatori și directori are mai multă putere de vot și oferă adesea controlul majoritar al companiei.
Chei de luat masa
- O companie sau acțiune cu o structură cu două clase are două sau mai multe clase de acțiuni cu drepturi de vot diferite pentru fiecare clasă.
- De obicei, persoanele din interior au acces la o clasă de acțiuni care oferă un control mai mare și drepturi de vot, în timp ce publicului larg i se oferă o clasă de acțiuni cu drepturi de vot mici sau deloc.
- Susținătorii spun că aceste tipuri de structuri permit oamenilor care au fondat și care conduc în prezent compania să gândească pe termen lung, mai degrabă decât să fie la mila investitorilor pe termen mai scurt, care vor să vadă profituri mai mari imediat.
- Cu toate acestea, structurile de clasă duală sunt controversate, deoarece nu permit acționarilor publici să spună cuvântul în conducerea companiei și distribuie riscul inegal.
Înțelegerea unui stoc de clasă duală
Concepute pentru a oferi anumitor acționari controlul asupra votului, pot fi create clase de acțiuni cu acțiuni cu vot inegal pentru a satisface proprietarii care nu doresc să renunțe la control, dar doresc ca piața de capital public să ofere finanțare. În majoritatea cazurilor, aceste așa-numite acțiuni de super-vot nu sunt tranzacționate public, iar fondatorii de companii și familiile lor sunt cel mai frecvent grupurile de control din companiile cu clasă duală. Deși nu există o nomenclatură standard pentru mai multe clase de acțiuni, acțiunile din clasa A sunt în mod normal superioare acțiunilor din clasa B. În alte cazuri, însă, inversul este adevărat. De aceea, investitorii ar trebui să cerceteze detaliile claselor de acțiuni ale unei companii dacă intenționează să investească într-o firmă cu mai multe clase.
Companii cunoscute, precum Ford și Berkshire Hathaway ale lui Warren Buffett, au structuri de acțiuni cu clasă duală, care oferă fondatorilor, directorilor și familiei capacitatea de a controla puterea de vot majoritară cu un procent relativ mic din capitalul total. Structura de clasă duală de la Ford, de exemplu, oferă familiei Ford controlul asupra a 40% din puterea de vot, deținând în același timp doar aproximativ 4% din capitalul total al companiei. O extremă este CEO-ul Echostar Communications Charlie Ergen, care deține 5% din acțiunile companiei, dar controlează în jur de 90% din voturi cu acțiunile sale puternice de clasă A.
Companiile de tehnologie sunt în special pasionate de o structură de clasă dublă, deoarece permite startup-urilor tehnologice să acceseze capitalul public fără a sacrifica controlul.
consideratii speciale
Deși au devenit populare în ultima vreme, structurile cu clasă duală au existat de ceva timp sub diferite forme. New York Stock Exchange (NYSE) ainterzis structurile cu dublă clasa în 1926,după un protest peste oferta publica companiei deautomobile Dodge Brothers, care aconstat din acțiuni fără drept de vot pentru public. Dar schimbul a restabilit practica în anii 1980, în urma concurenței din alte schimburi. Odată ce acțiunile sunt listate, companiile nu pot inversa niciun drept de vot atribuit noii clase sau să emită clase de acțiuni cu drepturi de vot superioare.
7%
Aproximativ șapte la sută dintre companiile americane din Indexul Russell 3000 aveau o structură cu două sau mai multe clase, potrivit unui studiu al Facultății de Drept de la Harvard.
În ultima perioadă, numărul companiilor care optează pentru o structură de clasă dublă în timpul listării s-a înmulțit.În special, startup-urile de tehnologie listate pe piețele publice utilizează această strategie pentru a-și păstra controlul asupra ținutelor lor. Predecesorul Alphabet Inc. Google este cel mai faimos exemplu al acestei tendințe. Mulți au fost frustrați de IPO ul Google,când gigantul de pe internet, care se mândrește cu ocapitalizare de piață printre primii treizeci din întreaga lume, a emis fondatori cu acțiuni de clasa a doua B, de 10 ori mai mare decât numărul de voturi ca acțiunile obișnuite de clasă A, vândute publicului.
Mai mulți indici bursieri au încetat să includă companii cu structuri de clasă duală în indici. S&P 500 și FTSE Russell sunt exemple ale acestei tendințe. Bursele din Asia s-au mutat pentru a profita și și-au relaxat regulile privind listarea companiilor. Bursa de valori din Hong Kong, care a început acum să permită acțiuni structurate cu clasă duală, și bursa din Singapore sunt exemple de burse asiatice care concurează cu omologii lor occidentali pentru companiile cu astfel de structuri de acțiuni.
Cu mai multe clase de acțiuni, una ar putea fi oferită fondatorilor companiei, directorilor, prietenilor și familiei acestora, în timp ce cealaltă este oferită publicului larg care investește; clasa pusă la dispoziția publicului larg are de obicei puțină putere de vot sau deloc. Cu toate acestea, investitorii nu ar trebui să presupună că cumpărarea acțiunilor din clasa A îi face să fie inițiali sau să-și maximizeze puterea de vot.
Controversa stocurilor de clasă duală
Structurile stocurilor de clasă duală sunt controversate. Susținătorii lor susțin că structura permite fondatorilor să demonstreze o conducere puternică și plasarea intereselor pe termen lung asupra rezultatelor financiare pe termen scurt. De asemenea, îi ajută pe fondatori să păstreze controlul asupra companiei, întrucât potențialele preluări pot fi evitate prin acțiunile lor cu vot de la majoritate. Pe de altă parte, oponenții susțin că structura permite unui grup mic de acționari privilegiați să mențină controlul, în timp ce alți acționari (cu mai puțină putere de vot) asigură majoritatea capitalului. De fapt, există o distribuție inegală a riscului. Fondatorul este capabil să acceseze capitalul de pe piețele publice cu un risc economic minim. Acționarii suportă o mare parte a riscului legat de strategie. Cercetările academice au dovedit că clasele puternice de acțiuni pentru cei din interior pot împiedica efectiv performanțele pe termen lung.
O cale de mijloc a fost sugerată de un alt grup de acționari. Potrivit acestora, efectele unei structuri cu două clase pot fi limitate prin plasarea unei restricții în timp asupra acestor structuri și permiterea acționarilor să acumuleze dobândă de vot în timp.
Exemple de structuri cu clasă duală
După cum sa menționat mai devreme, filiala Alphabet Google este cel mai faimos exemplu de companie cu o structură de clasă duală. Când a fost listat în 2004, gigantul căutării a dezvăluit trei clase de acțiuni în oferta sa. Acțiunile din clasa A erau rezervate investitorilor obișnuiți și aveau un vot pe acțiune. Acțiunile din clasa B au fost rezervate fondatorilor și directorilor și au avut de 10 ori mai multe voturi decât cele pentru alte clase.În cele din urmă, acțiunile din clasa C erau pentru angajați și acțiunile din clasa A și nu aveau drepturi de vot.
Alte exemple de companii cu structuri de clasă dublă sunt Facebook, Zynga, Groupon și Alibaba.