Tranzacționarea opțiunilor OEX: riscul exercitării timpurii

Una dintre cele mai populare strategii în rândul investitorilor individuali este scrierea de apel acoperită : investitorul cumpără 100 de acțiuni de acțiuni și vinde o singură opțiune de achiziție, acordând altcuiva dreptul de a cumpăra acțiunile respective la un preț specific, cunoscut sub numele de preț de grevă, pentru o sumă limitată. timp. Adesea, opțiunea expiră fără valoare, iar investitorul păstrează atât stocul, cât și prima de opțiune.

Cu toate acestea, uneori proprietarul opțiunii exercită opțiunea și investitorului i se atribuie o notificare de exercițiu, obligându-i să vândă acțiunile. Acest lucru realizează profitul maxim disponibil atunci când scrieți apeluri acoperite. Din păcate, prea mulți investitori se tem să primească acea notificare de exercițiu. Deoarece sunt incerti, pot crede că cineva i-a înșelat, deoarece acțiunile se tranzacționează peste prețul de grevă.

Nu există nicio explicație rațională pentru această frică. De fapt, atribuirea anticipată poate beneficia uneori investitorilor de opțiuni, cu excepția unui caz: opțiunile OEX. OEX, care tranzacționează la  Chicago Board Options Exchange  (CBOE), este simbolul de bifare utilizat pentru a identifica opțiunile de indexare Standard & Poor’s 100 Citiți mai departe pentru a afla mai multe despre exercițiile fizice timpurii și de ce OEX este excepția de la regulă.

Exerciții timpurii

Iată adevărul greu: A primi un aviz de exercițiu nu este altceva decât o notificare că ați îndeplinit obligația pe care ați acceptat-o ​​anterior la vânzarea contractului de opțiune. Dacă dețineți acțiuni pe care nu doriți să le vindeți în niciun caz, atunci nu ar trebui să scrieți apeluri acoperite.

Dacă tranzacționați spread-uri (cumpărați o opțiune și vindeți alta), atunci când vi se atribuie o notificare de exercițiu nu vă afectează negativ poziția generală. Nu pierzi nimic.

De fapt, presupunând că contul dvs. are o marjă suficientă pentru a prelua poziția, primirea unei notificări de cesiune înainte de expirare se poate transforma în bani gratuit ocazional din cauza potențialului de profit suplimentar. Cu alte cuvinte, dacă stocul scade brusc sub prețul de grevă, fiecare bănuț din acel declin sub grevă reprezintă bani în plus în buzunar – bani pe care nu ai putea să-i câștigi dacă ți-ar fi scurt apelul în loc de stoc.

Excepția OEX

Cele de mai sus sunt o explicație destul de lungă a motivului pentru care primirea unei notificări de exercițiu nu ar trebui să fie niciodată o preocupare. Dar, așa cum s-a menționat mai sus, există o excepție importantă – și aceasta apare atunci când vindeți opțiuni OEX. Aceste opțiuni sunt decontate în numerar, în stil american. Toate celelalte opțiuni de index tranzacționate activ sunt în stil european și nu pot fi exercitate înainte de expirare.

De ce este OEX o excepție? Și care este marea problemă în privința atribuirii unei notificări de exercițiu înainte de expirarea expirării oricum? Nu am aflat doar că investitorul individual nu ar trebui să se teamă de cesiunea timpurie?

Atunci când utilizați opțiuni de capitaluri proprii, dacă vi se atribuie un apel, opțiunea este anulată și, în schimb, deveniți 100 de acțiuni scurte (sau pierdeți 100 de acțiuni pe care le dețineți). Ca atare, riscul dvs. de creștere este neschimbat, dar profitul potențial de dezavantaj este crescut.

Totul se schimbă, însă, când vi se atribuie devreme și opțiunea este decontată în numerar. Să aruncăm o privire de ce se întâmplă acest lucru:

• Când vi se atribuie o opțiune OEX decontată în numerar, sunteți obligat să răscumpărați opțiunea la valoarea intrinsecă de aseară. (Vom arăta cum funcționează acest lucru în exemplul de mai jos.)
• Nu aflați că ați fost repartizat până dimineața următoare, înainte de deschiderea pieței pentru tranzacționare.
• Poziția ta se schimbă. Nu vă mai este scurtă opțiunea, deoarece ați fost forțat să o cumpărați – fără notificare prealabilă.
• Când tranzacționați opțiuni de capitaluri proprii, opțiunea de achiziție pe care ați fost scurtă este înlocuită cu stoc scurt. La atribuire, o poziție short put este înlocuită cu stoc lung. Dar, atunci când este alocat unei opțiuni decontate în numerar, poziția opțiunii este anulată și nu există nicio înlocuire.
• Această notificare de atribuire apare adesea ca o surpriză pentru începătorul de opțiune, care nu numai că nu înțelege de ce cineva ar exercita opțiunea înainte de expirare, dar, de asemenea, probabil că nu știe că este posibil un exercițiu timpuriu.

Protejându-vă de exercițiile timpurii

Exemplul 1 – Pierderi pe un spread OEX Put

Să presupunem că decideți să luați o poziție optimistă și să vindeți un spread OEX put (ceea ce face bani când OEX rămâne peste prețul de grevă al opțiunii vândute). Să presupunem că OEX este în prezent 560.

Exemplul 2 – Efectele unui aviz de exercițiu

Să luăm în considerare un scenariu diferit. Să presupunem că târziu, într-o după-amiază, cu aproximativ două săptămâni înainte de expirarea lunii iunie, OEX se tranzacționează la 500. Acest lucru nu este bun, deoarece există o mare probabilitate ca ambele opțiuni să fie în bani la expirarea sosirii, obligându-vă să luați pierderea maximă. Dar există speranță. La aproximativ două minute după închiderea pieței bursiere pentru tranzacționare (opțiunile pe indici continuă să tranzacționeze încă 15 minute), Rezerva Federală SUA anunță în mod neașteptat o reducere a ratei dobânzii de 50 de puncte de bază (0,5%).

Anunțul îi surprinde pe toți. Acțiunile au încetat să se tranzacționeze pentru ziua respectivă pe NYSE, dar tranzacțiile după ore au loc și prețurile acțiunilor sunt mai mari. La termen, indicele bursier crește, indicând faptul că se așteaptă ca piața să se deschidă mult mai mult mâine. OEX solicită creșterea prețului pe măsură ce toată lumea vrea să cumpere. În mod similar, ofertele sunt oferite la prețuri mai mici. Prețurile de ofertă / cerere pentru opțiuni se modifică, dar OEX are un preț oficial de închidere de 540 USD. Prețul indicelui ignoră tranzacționarea după program.

Puterile OEX iunie 540 (opțiunea dvs. scurtă) erau de 40 USD înainte de știri, dar acum oferta a scăzut la 28 USD. Nimeni nu va vinde acea opțiune la acel preț. De ce? Oricine deține put-ul îl poate exercita și primi valoarea intrinsecă a opțiunii (prețul de reducere minus prețul OEX) sau 40 USD. Când ajungi acasă de la serviciu și auzi știrile despre dobânzi, ești încântat. Ce pauză norocoasă pentru tine! Dacă raliul continuă și OEX trece peste 540, veți obține un profit din această poziție.

Ziua urmatoare …

Vă deschideți cu nerăbdare computerul în dimineața următoare. Destul de sigur, viitorul DJIA este cu 250 de puncte mai mare. Dar, când vă uitați la contul dvs. de brokeraj online, observați ceva neobișnuit. Poziția dvs. OEX arată că sunteți lung 10 iun OEX 530 pune, dar nu există nici o poziție în iun 540 pune. Nu înțelegeți și chemați imediat brokerul.

Reprezentantul serviciului clienți vă spune să vă uitați la tranzacțiile de ieri. Știți că nu ați făcut tranzacții, dar iată – chiar în fața dvs.: ați cumpărat 10 iunie OEX 540 pune @ 40 USD. Explicați cu atenție că trebuie să existe o greșeală pentru că nu ați făcut tranzacția. Atunci reprezentantul vă spune că vi s-a atribuit o notificare de exercițiu care vă obliga să răscumpărați acele opțiuni la valoarea intrinsecă de aseară. Cu prețul de închidere OEX de 500, trebuie să plătiți 40 USD pentru fiecare opțiune. Reprezentantul serviciului pentru clienți vă spune că își pare rău, dar nu se poate face nimic și vă întreabă de ce nu ați reușit să vă exersați mesajele din iunie 530 la lansarea știrii. Dar poate că nu știai că poți face asta.

Răspândirea ta a dispărut. Mai rămâne doar 10 iunie OEX 530 pune. Când piața se deschide și OEX este 515. Nu există niciun motiv să pariați ținând vânzările, așa că vindeți nefericit vânzările OEX iunie 530, colectând 15 USD pentru fiecare. Ați crezut că pierderea dvs. maximă pentru tranzacție a fost de 750 USD pe spread, dar ați plătit 25 USD pentru a închide spread-ul (plătiți 40, vindeți la 15) și, astfel, ați pierdut 2.250 USD pe spread (2.500 USD pentru a închide poziția minus suma pe care ați încasat-o pentru spread începutul, care în acest caz a fost de 250 USD pe spread), sau 22.500 USD atunci când contează întreaga poziție de zece contracte. Vai!

Este prea târziu pentru a face ceva în scenariul imaginar de mai sus, dar acum că înțelegeți problema, există două alternative bune:

1. Nu vindeți opțiuni OEX.
2. Tranzacționați unul dintre ceilalți indici care sunt decontați în numerar, în stil european.

În aceste cazuri, nu vi se poate atribui o notificare de exercițiu înainte de expirare și acest eveniment nefericit nu vi se va întâmpla niciodată.