Efectul Einhorn

Ce este Einhorn Effect?

Efectul Einhorn este scăderea accentuată a prețului acțiunilor unei companii cotate la bursă, care apare adesea imediat după ce David Einhorn, managerul de fonduri speculative,  scurtează public (pariază) acțiunile acelei companii.

Efectul Einhorn poate apărea și în sens invers atunci când Einhorn nu menționează o companie despre care a exprimat anterior observații urinare. Dacă investitorii se așteaptă să audă ceva negativ de la Einhorn și apoi nu, ei îl consideră adesea ca un semn pozitiv, iar prețul acțiunilor crește.

Cu toate acestea, declarațiile pozitive ale Einhorn cu privire la companii nu tind să-și ridice prețurile acțiunilor în sus; în schimb, efectul Einhorn se aplică în principal acțiunilor pe care le scurtează (și face cunoscută publică această poziție scurtă).

Chei de luat masa

• Efectul Einhorn este o scădere bruscă a prețului unei acțiuni, după criticile publice ale practicilor sale de către investitorul notoriu David Einhorn.
• Cel mai faimos exemplu de efect Einhorn este o scădere procentuală de două cifre a stocului Allied Capital după ce Einhorn a criticat-o la conferința de la Sohn din 2002.
• În ultima perioadă, efectul Einhorn și-a pierdut o parte din avantaj, datorită performanței investiționale slabe a fondului său.

Înțelegerea Efectului Einhorn

Einhorn și-a fondat fondul de acoperire în 1996 la vârsta de 27 de ani, cu o investiție semnificativă din partea părinților săi. El și-a mărit activele administrate de la 900.000 dolari la 10 miliarde dolari în următorii 18 ani, cu randamente anuale medii de aproape 20%. În plus față de randamentele sale ridicate, fondul său de acoperire este cunoscut pentru cercetarea și analiza sa riguroasă. În ciuda reputației sale de vânzător scurt, fondul speculativ al Einhorn este de obicei lung.

Unele dintre celebrele scurtmetraje ale lui Einhorn includ cel al împrumutătorului Allied Capital în 2002, despre care a afirmat că are înregistrări contabile frauduloase. SEC în cele din urmă l -au dovedit corecte cinci de ani. De asemenea, el a scurtat faimosul Lehman Brothers în 2007 și le-a spus investitorilor că a fost supra-pârghiat, ceea ce lumea a aflat că este adevărat atunci când compania sa prăbușit în 2008. Einhorn este cunoscut pentru că a făcut pariuri îndrăznețe și aparent improbabile care se dovedesc a fi corecte.

Un exemplu mai puțin dramatic al efectului Einhorn decât scenariile Allied și Lehman a avut loc în 2012, când Einhorn a criticat-o pe Chipotle cu privire la posibila sa practică de angajare a lucrătorilor nedocumentați și la amenințarea sa concurențială din partea Taco Bell. Prețul acțiunii lui Chipotle a scăzut cu 7% în următoarele minute după analiza lui Einhorn.

Un alt exemplu din același an a avut loc cu compania de pietriș și piatră zdrobită Martin Marietta Materials după ce Einhorn a recomandat scurtarea stocului într-un discurs la Conferința de cercetare a investițiilor Ira W. Sohn. În același an, compania de suplimente nutritive Herbalife a simțit efectul Einhorn după ce investitorii au speculat că scurtează acțiunile pe baza întrebărilor pe care le-a pus în timpul unui apel de câștiguri.

Einhorn Effect în ultimii ani

Aureola lui Einhorn a dispărut în ultimii ani, cu performanțe investiționale slabe. În ianuarie 2019, CNBC a raportat că fondul Einhorn a pierdut 34 la sută în anul precedent.

La 4 iulie 2018, Wall Street Journal a raportat că activele administrate de Greenlight (AUM) au scăzut la 5,5 miliarde de dolari; prin comparație, AUM în 2014 a fost de peste 12 miliarde de dolari.

2017 a fost încă un an de subperformanță severă – fondul său emblematic a returnat doar 1,6%, comparativ cu 19,4% pentru indicele S&P 500. În scrisoarea anuală a acționarilor pentru 2017, Einhorn explică ce a mers prost. Un extras: „Cei mai mari pierzători ai anului au fost pozițiile noastre scurte pe„ coșul cu bule ”… [inclusiv] Amazon (+ 56%), athenahealth (+ 26%), Netflix (+ 55%) și Tesla (+ 46%) atunci când credem că toate acțiunile respective au apărut la prețuri cu o marjă mică de eroare la intrarea în an și niciunul nu s-a executat bine sau a îndeplinit așteptările fundamentale în 2017. „

Având acele alegeri sub formă de pantaloni scurți, nu este de mirare că influența sa a scăzut. Efectul Einhorn poate dispărea complet din existență dacă continuă să piardă într-un mod atât de șocant. Pe de altă parte, în calitate de investitor de valoare, el ar putea lua ultimul râs dacă analiza sa asupra acțiunilor „supraevaluate” se va dovedi corectă.

Exemplu de efect Einhorn

Cel mai faimos exemplu de efect Einhorn a fost o scădere cu 11% a prețului acțiunilor Allied Capital, o companie care s-a descris ca o firmă de „dezvoltare a afacerilor”. În timpul discursului său, Einhorn a acuzat Allied Capital că folosește tehnici de „evaluare agresivă” pentru a învârti active neperformante precum Velocita, un parteneriat de telecomunicații între AT&T și Cisco, ca entități profitabile. De asemenea, el s-a opus schemei sale de „plată în natură” prin care a primit datorii sau valori mobiliare ca dobândă sau a rambursat principalul împrumuturilor sale. Această practică avea pericolul de a o pune pe cârlig, în caz de neîndeplinire a obligațiilor de către împrumutat.