Spread în exces

Ce este Spread Spread?

Spreadul excedentar este diferența excedentară dintre dobânzile primite de emitentul unui titlu de valoare bazat pe active și dobânda plătită titularului. Se referă la plățile dobânzilor rămase și alte comisioane, care sunt colectate pe un titlu garantat de active după ce toate cheltuielile sunt acoperite.

Chei de luat masa

• Spreadul excedentar este diferența excedentară dintre dobânzile primite de emitentul unui titlu de valoare bazat pe active și dobânda plătită titularului.
• Atunci când împrumuturile, creditele ipotecare sau alte active sunt grupate și securitizate, diferența în exces este o marjă de siguranță încorporată concepută pentru a proteja acel fond de pierderi.
• Spreadul în exces este o metodă pe care emitenții o utilizează pentru a îmbunătăți ratingurile unui grup de active care sunt asamblate pentru o tranzacție, ceea ce face ca titlul rezultat să fie mai atractiv pentru investitorii instituționali.

Înțelegerea răspândirii în exces

Atunci când împrumuturile, creditele ipotecare sau alte active sunt grupate și  securitizate, diferența în exces este o marjă de siguranță încorporată concepută pentru a proteja acel fond de pierderi. Emitentul unui titlu garantat cu active structurează fondul astfel încât randamentul care provine din plățile către activele din fond depășește plățile către investitori, precum și alte cheltuieli, cum ar fi primele de asigurare, costurile de service etc. Suma excedentului încorporat într-o ofertă variază în funcție de riscurile de neplată și neplată a activelor subiacente. În cazul în care marja în exces nu este utilizată pentru a absorbi pierderile, aceasta poate fi returnată inițiatorului sau păstrată într-un cont de rezervă. 

Spreadul în exces este o metodă de susținere a creditului sau de îmbunătățire a creditului. De exemplu, atunci când o tranzacție este structurată astfel încât să securitizeze un grup de împrumuturi, aceste împrumuturi sunt evaluate, pachetate și vândute cu un excedent suficient de mare pentru a acoperi numărul estimat de neplăți și neplăți. Stabilirea unui nivel adecvat de spread excesiv este dificil pentru emitenți, deoarece investitorii doresc să obțină cât mai mult profit posibil, în timp ce emitentul și inițiatorul doresc să evite pierderile care ar declanșa alte acțiuni de susținere a creditelor care extrag bani dintr-un cont de rezervă sau necesită mai mult garanție care trebuie adăugată la un fond. Investitorii doresc o oarecare diferență excesivă, astfel încât veniturile din investiții să se încadreze în așteptări, dar nu doresc o protecție prea mare împotriva riscurilor, consumându-și toate recompensele potențiale.

Spread-ul în exces, creșterea creditului și topirea ipotecii

Spreadul în exces este o metodă pe care emitenții o utilizează pentru a îmbunătăți ratingurile unui grup de active care sunt asamblate pentru o tranzacție. Un rating mai mare ajută emitentul și face ca titlul rezultat să fie mai atractiv pentru investitorii instituționali, cum ar fi pensiile și fondurile mutuale. Alte metode utilizate pentru a spori o ofertă includ:

• Cont de rezervă de numerar: acesta este un cont în care marja în exces este depusă până când soldul atinge un nivel specificat. Eventualele pierderi sunt plătite din cont, iar spread-ul în exces este redirecționat din nou pentru a-l completa. 
• Supracolateralizare: atunci când activele puse în fond constituie o valoare mai mare decât suma reală emisă ca titlu garantat cu active. În esență, garanția suplimentară este o apărare împotriva pierderilor furnizate de inițiatorul împrumuturilor. 
• Tranșe subordonate: atunci când tranșele superioare sunt create cu creanțe superioare asupra fluxurilor de numerar în comparație cu alte tranșe. Cu alte cuvinte, tranșele subordonate absorb mai întâi pierderile.

Titlurile garantate cu active vor utiliza una sau mai multe dintre metodele de mai sus pentru a se proteja împotriva pierderilor și a crește ratingul produsului de investiții rezultat. Acestea fiind spuse, căderea ipotecii subprime a ilustrat modul în care chiar și titlurile garantate ipotecar (MBS) bine structurate pot autodistruge atunci când inițiatorii renunță la responsabilitatea verificării împrumutătorilor ale căror împrumuturi constituie fondurile și agențiile de rating nu reușesc ulterior să prindă acest eșec sistematic. În furtuna perfectă care a reprezentat criza financiară 2007-2008, excesul de răspândire nu a fost deloc o protecție pentru investitorii MBS.