Swap de returnare totală
Ce este un swap de rentabilitate totală?
Un swap de rentabilitate totală este un acord de swap în care o parte efectuează plăți pe baza unei rate fixe, fie fixe, fie variabile, în timp ce cealaltă parte efectuează plăți pe baza randamentului unui activ subiacent, care include atât venitul generat, cât și orice capital câștiguri. În totalul swap-urilor de rentabilitate, activul suport, denumit activ de referință, este de obicei un indice de capitaluri proprii, un coș de împrumuturi sau obligațiuni. Activul este deținut de partea care primește plata cu rata stabilită.
Chei de luat masa
- Într-un swap de rentabilitate total, o parte efectuează plăți în funcție de o rată stabilită, în timp ce o altă parte efectuează plăți în funcție de rata unui activ suport sau de referință.
- Swapurile de returnare totală permit părții care primește rentabilitatea totală să beneficieze de activul de referință fără a fi proprietarul acestuia.
- Partea beneficiară colectează, de asemenea, orice venit generat de activ, dar, în schimb, trebuie să plătească o rată stabilită pe durata de viață a swapului.
- Destinatarul își asumă riscuri sistematice și de credit, în timp ce plătitorul nu își asumă niciun risc de performanță, dar își asumă expunerea la credit la care poate fi supus receptorul.
Înțelegerea swap-urilor de rentabilitate totală
Un swap de rentabilitate totală permite părții care primește randamentul total să câștige expunere și să beneficieze de un activ de referință fără a deține efectiv acesta. Aceste swap-uri sunt populare pentru fondurile speculative, deoarece oferă avantajul unei expuneri mari la un activ cu o cheltuială minimă de numerar. Cele două părți implicate într-un swap de returnare totală sunt cunoscute sub numele de plătitor de returnare totală și receptor de returnare totală.
Un swap cu returnare totală este similar cu un swap cu glonț; cu toate acestea, cu un swap glonț, plata este amânată până când swapul se termină sau poziția se închide.
Cerințe pentru swapul total de returnare
Într-un swap de rentabilitate totală, partea care primește rentabilitatea totală colectează orice venit generat de activ și beneficii dacă prețul activului se apreciază pe durata de viață a swap-ului. În schimb, destinatarul total de returnare trebuie să plătească proprietarului activului rata stabilită pe durata de viață a swapului.
Dacă prețul activului scade de-a lungul duratei de viață a swap-ului, beneficiarul total de rentabilitate va fi obligat să plătească proprietarului activului suma cu care a scăzut activul. Într-un swap de rentabilitate total, receptorul își asumă riscuri sistematice sau de piață, de risc și de credit. În schimb, plătitorul pierde riscul asociat performanței garanției la care se face referire, dar își asumă expunerea la credit la care poate fi supus receptorul.
Exemplu de schimb de returnare totală
Să presupunem că două părți intră într-un swap de rentabilitate total de un an în care o parte primește rata interbancară oferită de Londra ( LIBOR ), în plus față de o marjă fixă de 2%. Cealaltă parte primește rentabilitatea totală a Indexului Standard & Poor’s 500 (S&P 500) pentru o sumă principală de 1 milion de dolari.
După un an, dacă LIBOR este de 3,5% și S&P 500 se apreciază cu 15%, primul partid plătește celui de-al doilea partid 15% și primește 5,5%. Plata este compensată la sfârșitul swap-ului, partea a doua primind o plată de 95.000 USD sau [1 milion de dolari x (15% – 5,5%)].
În schimb, considerați că, mai degrabă decât să apreciați, S&P 500 scade cu 15%. Prima parte va primi 15% în plus față de rata LIBOR plus marja fixă, iar plata compensată către prima parte ar fi de 205.000 USD, sau [1 milion de dolari x (15% + 5,5%)].