Execuţie

Ce este o execuție?

Executarea este finalizarea unei comenzi de cumpărare sau vânzare pentru un titlu. Executarea unui ordin are loc atunci când acesta este completat, nu atunci când investitorul îl plasează. Atunci când investitorul trimite tranzacția, aceasta este trimisă unui broker, care apoi determină cel mai bun mod de a fi executat.

Chei de luat masa

• Executarea se referă la completarea unei comenzi de cumpărare sau vânzare pe piață, sub rezerva condițiilor plasate la comandă de către clientul final.
• Există mai multe moduri de a executa o tranzacție și cuprind metode manuale, precum și metode automate.
• Brokerii sunt obligați prin lege să găsească cele mai bune mijloace posibile pentru a executa tranzacția unui client.

Înțelegerea execuției

Brokerii sunt obligați prin lege să ofere investitorilor cea mai bună execuție posibilă. Securities and Exchange Commission (SEC) impune brokerii să raporteze calitatea execuțiilor lor pe un stoc de bază stoc precum și clienții denotificare,care nu au avut ordinele lor dirijate pentru cea mai bună executare.  Costul executării tranzacțiilor s-a redus semnificativ datorită creșterii brokerilor online. Mulți brokeri oferă clienților lor o reducere de comision dacă execută o anumită sumă de tranzacții sau o valoare în dolari pe lună. Acest lucru este deosebit de important pentru comercianții pe termen scurt, unde costurile de execuție trebuie menținute cât mai mici posibil.

Dacă comanda plasată este o comandă de piață sau o comandă care poate fi convertită într-o comandă de piață relativ rapid, atunci șansele ca aceasta să fie decontată la prețul dorit sunt mari. Dar ar putea exista cazuri, mai ales în cazul unei comenzi mari care este împărțită în mai multe comenzi mici, când ar putea fi dificil de executat la cel mai bun interval de preț posibil. În astfel de cazuri, un risc de execuție este introdus în sistem. Riscul se referă la decalajul dintre plasarea unui ordin și decontarea acestuia.

Cum se execută comenzile

• Order to the Floor: acest lucru poate consuma mult timp, deoarece un comerciant uman procesează tranzacția. Brokerul de la etaj trebuie să primească comanda și să o completeze.
• Comandă către Market Maker: la bursele precum Nasdaq, factorii de decizie de piață sunt responsabili pentru furnizarea de lichidități. Brokerul investitorului poate direcționa tranzacția către unul dintre acești factori de piață pentru executare.
• Rețeaua de comunicații electronice (ECN): o metodă eficientă, prin care sistemele informatice corespund electronic comenzilor de cumpărare și vânzare.
• Internalizare: Dacă brokerul deține un inventar al stocului în cauză, acesta poate decide să execute comanda intern. Brokerii se referă la aceasta ca o trecere internă.

Cele mai bune execuții și obligații de broker

Prin lege, brokerii sunt obligați să ofere fiecăruia dintre investitorii lor cea mai bună executare posibilă a comenzii.  Există totuși dezbaterea dacă se întâmplă acest lucru sau dacă brokerii direcționează comenzile din alte motive, cum ar fi fluxurile de venituri suplimentare pe care le-am subliniat mai sus.

Să presupunem, de exemplu, că doriți să cumpărați 1.000 de acțiuni ale TSJ Sports Conglomerate, care se vinde la  prețul actual  de 40 USD. Plasați  comanda de piață și este umplută la 40,10 USD. Asta înseamnă că comanda v-a costat încă 100 USD. Unii brokeri afirmă că „luptă întotdeauna pentru încă un al șaisprezecelea”, dar în realitate, oportunitatea de  îmbunătățire a prețurilor  este pur și simplu o oportunitate și nu o garanție. De asemenea, atunci când brokerul încearcă să obțină un preț mai bun (pentru o comandă limită), viteza și probabilitatea executării se diminuează. Cu toate acestea, piața în sine, și nu brokerul, poate fi vinovatul unui ordin care nu este executat la  prețul cotat, în special pe  piețele în mișcare rapidă.

Este oarecum un act de înaltă sârmă pe care brokerii se străduiesc să încerce să execute tranzacții în interesul clienților lor, precum și al lor. Dar, după cum vom învăța, SEC a pus în aplicare măsuri pentru a înclina scara către interesele superioare ale clientului.

SEC a luat măsuri pentru a se asigura că investitorii obțin cea  mai bună execuție, cu reguli care îi obligă pe brokeri să raporteze calitatea execuțiilor pe acțiuni, inclusiv modul în care sunt executate ordinele de piață și care  este prețul de execuție comparativ cu cotarea publică spread-uri eficiente.În plus, atunci când un broker, în timp ce execută o comandă de la un investitor folosind o comandă limită, oferă executarea la un preț mai bun decât cotațiile publice, acel broker trebuie să raporteze detaliile acestor prețuri mai bune.  Cu aceste reguli în vigoare, este mult mai ușor să stabiliți care brokeri obțin cele mai bune prețuri și care dintre aceștia le folosesc doar ca pitch de marketing.

În plus, SEC solicită brokerilor / dealerilor să își anunțe clienții dacă comenzile lor nu sunt direcționate pentru cea mai bună executare.  În mod obișnuit, această divulgare se află pe fișa de confirmare a tranzacției pe care o primiți după plasarea comenzii. Din păcate, această responsabilitate rămâne aproape întotdeauna neobservată.

Execuție și bazine întunecate

Piscinele întunecate sunt schimburi sau forumuri private care sunt concepute pentru a ajuta investitorii instituționali să execute comenzile lor mari, nedivulgând cantitatea lor. Deoarece fondurile întunecate sunt utilizate în principal de către instituții, este adesea mai ușor să găsești lichidități pentru a efectua o tranzacție bloc la un preț mai bun decât dacă ar fi fost executată pe o bursă publică, cum ar fi Nasdaq sau New York Stock Exchange. Dacă un comerciant instituțional plasează un ordin considerabil pe o bursă publică, acesta este vizibil în carnetul de comenzi și alți investitori pot descoperi că există un ordin mare de cumpărare sau vânzare care se execută, ceea ce ar putea împinge prețul acțiunilor mai mic.

Majoritatea piscinelor întunecate oferă, de asemenea, execuție la mijlocul prețului de ofertă și cerere, care îi ajută pe brokeri să realizeze cea mai bună execuție posibilă pentru clienții lor. De exemplu, dacă prețul ofertei unei acțiuni a fost de 100 USD și prețul cerut de 101 USD, o comandă de piață ar putea fi executată la 100,50 USD dacă ar exista un vânzător la acel preț în fondul întunecat. Strada principală este, în general, sceptică față de bazinele întunecate din cauza lipsei de transparență și a lipsei de acces la investitorii cu amănuntul.

Exemplu de executare

Să presupunem că Olga a primit un ordin de a vinde 500 de acțiuni ABC pe 25 de dolari. Brokerul ei are obligația de a găsi cel mai bun preț de execuție posibil pentru acțiuni. El investighează prețurile acțiunilor pe piețe și constată că poate obține un preț de 25,50 USD pentru acțiunea internă față de prețul de 25,25 USD la care se tranzacționează pe piețe. Brokerul execută comanda intern și obține un profit de 125 USD pentru Olga.