Conversie forțată

Ce este o conversie forțată?

Conversia forțată are loc atunci când emitentul unui titlu convertibil își exercită dreptul de a apela problema. Procedând astfel, emitentul îi obligă pe deținătorii titlului convertibil să își convertească valorile mobiliare într-un număr prestabilit de acțiuni.

Adesea, emitenții aleg să inițieze o conversie forțată atunci când ratele dobânzilor au scăzut semnificativ de la emiterea titlului lor convertibil. Într-un astfel de scenariu, conversia forțată beneficiază emitentul de valori mobiliare, deoarece le permite să își reducă povara dobânzii și să emită potențial titluri de creanță noi la o rată a dobânzii mai mică.

Chei de luat masa

• Conversia forțată este practica transformării datoriilor în capitaluri proprii la cererea unui emitent de valori mobiliare.
• Investitorii riscă să fie supuși unor conversii forțate atunci când achiziționează titluri convertibile apelabile.
• Deoarece conversiile forțate reprezintă un risc pentru investitori, valorile mobiliare apelabile tind să ofere randamente ușor mai mari comparativ cu alternative similare care nu pot fi apelate.

Cum funcționează conversiile forțate

Conversiile forțate sunt unul dintre riscurile cu care se confruntă cumpărătorii de titluri convertibile, care sunt un tip de instrument de creanță care poate fi convertit în acțiuni ale acțiunilor subiacente. De exemplu, o obligațiune convertibilă ar putea oferi investitorului dreptul de a-și schimba instrumentul de datorie într-un anumit număr de acțiuni ale societății emitente a obligațiunii. În funcție de modul în care prețul acțiunilor se modifică în timp, deținătorul de obligațiuni poate simți că este mai bine să își exercite privilegiul de conversie și să devină acționar comun.

În unele cazuri, valorile mobiliare convertibile sunt, de asemenea, apelabile, ceea ce înseamnă că oferă emitentului dreptul de a forța deținătorul valorii mobiliare să își convertească participațiile. În cazul obligațiunilor convertibile, de exemplu, acest lucru ar determina o conversie forțată a obligațiunilor într-un număr prestabilit de acțiuni ordinare. Deoarece conversiile forțate sunt inițiate la discreția emitentului de garanții, acestea nu sunt în general favorabile investitorilor. Din acest motiv, valorile mobiliare care pot fi apelate de emitent tranzacționează în general cu o reducere față de valorile mobiliare comparabile care nu au această prevedere.

Atunci când decide să cumpere un titlu convertibil, investitorul va lua în considerare raportul de conversie al titlului. Raportul de conversie specifică câte acțiuni ale societății emitente ar primi investitorul dacă se declanșează o conversie forțată. De exemplu, o obligațiune convertibilă cu un raport de conversie de 10 la 1 ar permite deținătorului de obligațiuni să schimbe fiecare 1.000 $ din valoare nominală în 10 acțiuni de acțiuni. Dacă prețul acțiunilor crește după achiziționarea obligațiunii, acest lucru ar face mai tentant pentru deținătorul obligațiunii să exercite această opțiune. De asemenea, ar putea încuraja emitentul de obligațiuni convertibile să apeleze obligațiunea, declanșând o conversie forțată.

Exemplu real de conversie forțată

Michaela este un investitor retail cu un portofoliu de obligațiuni convertibile. Cea mai mare poziție a sa este în obligațiunile convertibile ale XYZ Enterprises, pe care le-a achiziționat cu un raport de conversie de 25 la 1. Michaela a investit 100.000 de dolari în obligațiunile convertibile ale XYZ, iar acțiunile companiei tranzacționau cu 40 de dolari în momentul achiziționării acestora.

Recent, Michaela a primit o notificare de la XYZ că au ales să o numească obligațiuni convertibile, declanșând o conversie forțată a datoriei sale în capitaluri proprii. Deoarece obligațiunile au oferit un raport de conversie de 25 de acțiuni pentru fiecare 1.000 USD din valoarea nominală, acest lucru înseamnă că Michaela a fost nevoită să-și schimbe 100.000 USD de obligațiuni XYZ cu 2.500 acțiuni din acțiunile ordinare XYZ. La momentul conversiei forțate, acțiunile XYZ se tranzacționau încă la 40 USD, ceea ce înseamnă că valoarea acțiunilor ordinare ale Michaelei era încă de 100.000 USD, la fel ca înainte de conversie.

Michaela a argumentat că XYZ a decis probabil să forțeze conversia, deoarece ratele dobânzii au scăzut semnificativ de la emiterea obligațiunilor convertibile. Forțând conversia, XYZ a renunțat la datoriile existente, eliberându-se să împrumute noi fonduri la rate mai mici ale dobânzii. Între timp, Michaela are opțiunea de a-și păstra acțiunile ordinare sau de a le vinde și de a investi veniturile în altă parte.