Titluri de capital cu rată fixă (FRCS)
Ce sunt valorile mobiliare cu capital fix (FRCS)?
Un titlu de capital cu rată fixă (FRCS) este un titlu emis de o corporație care are o valoare nominală de 25 USD (deși unele sunt emise cu o valoare nominală de 1.000 USD) și oferă investitorilor o combinație a caracteristicilor obligațiunilor corporative și a acțiunilor preferate. Aceste valori mobiliare oferă avantajele unor randamente atractive:
- Venit fix lunar, trimestrial sau semestrial
- Perioade de timp pentru investiții care sunt în general previzibile (20-49 de ani, deși unele sunt perpetue)
- Calitatea creditului de calitate investițională (în majoritatea cazurilor)
Chei de luat masa
- Titlurile de capital cu rată fixă (FRCS) sunt titluri hibride emise de unele corporații care combină caracteristicile obligațiunilor corporative și acțiunilor preferențiale.
- FRCS vin adesea cu o valoare nominală mai mică decât o obligațiune și oferă investitorilor un flux constant de venituri din dividende.
- În timp ce clasificarea investițională este apreciată de cele mai multe ori, FRCS sunt mai riscante decât obligațiunile corporative și tranzacționează pe piețe mai nelichide.
Bazele titlurilor de capital cu rată fixă
Titlurile de capital cu rată fixă sunt instrumente financiare hibride care pot fi structurate fie ca datorii, fie ca capitaluri proprii, în funcție de modul în care sunt prezentate în prospect. Agențiile de rating au adoptat o perspectivă pozitivă asupra acestui instrument de finanțare pentru emitent, deoarece oferă capital pe termen lung și permite amânarea plăților dobânzilor către investitori în cazul în care emitentul întâmpină dificultăți financiare.
Cu toate acestea, ca și în cazul acțiunilor preferate, astfel de amânări pot apărea numai dacă societatea-mamă oprește toate celelalte plăți de dividende pe acțiuni. Cu titlurile cu dobândă amânată, investitorilor nu li se garantează veniturile deținând FRCS, mai ales atunci când emitentul este în dificultate financiară. Opțiunea de amânare a dobânzii la FRCS plasează garanția la un risc mai mare decât acțiunile preferențiale sau obligațiunile corporative și, astfel, oferă un randament mai mare investitorilor.
Emisiile noi și secundare ale FRCS sunt listate la bursa din New York (NYSE) și pot fi tranzacționate și la bursă (OTC). Pe piețele secundare, acestea tind să tranzacționeze în mod similar cu obligațiunile tradiționale, vânzând la prime și reduceri la egalitate în funcție de rata cuponului declarat al titlului în raport cu ratele dobânzii predominante, precum și de percepțiile pieței cu privire la calitatea creditului emitentului.
Riscuri unice ale FRCS
Spre deosebire de dividendele pe acțiuni obișnuite și preferențiale, distribuțiile efectuate pe titluri de capital cu rată fixă sunt deductibile integral pentru emitent, ceea ce este similar cu modul în care sunt tratate plățile dobânzilor la instrumentele tradiționale de datorie. Dacă o modificare a legislației fiscale micșorează sau elimină avantajul fiscal al corporației, compania ar putea executa o opțiune de răscumpărare „ extraordinară ” sau opțiunea de răscumpărare extraordinară, permițând emitentului să răscumpere valorile mobiliare la valoarea de lichidare înainte de scadență.
Titlurile de capital cu rată fixă sunt evaluate pentru calitatea creditului de către diferitele agenții de rating, inclusiv Standard & Poor’s și Moody’s. Emisiile cu rating de credit mai mic plătesc un randament mai mare investitorilor pentru a compensa riscul perceput. Cu toate acestea, majoritatea FRCS sunt calificate ca fiind investiții.
Cu toate acestea, FRCS prezintă un grad mai mare de risc, având în vedere că se situează mai jos în structura de capital a corporației decât datoria senior. În caz de neplată sau lichidare, deținătorii de debitori principali vor fi rambursați mai întâi înainte ca investitorii FRCS să își recupereze investiția. Deținătorii FRCS au o creanță mai mare asupra activelor emitentului decât deținătorii de garanții preferențiale și obligațiuni.
Mișcările de pe piață pot afecta prețurile de tranzacționare zilnice ale acestor titluri hibride. De exemplu, prețurile FRCS scad de obicei în zilele ex-dividend, care sunt datele în care cumpărătorii FRCS nu au dreptul să primească dividendul. Chiar dacă valorile mobiliare sunt tranzacționate pe piața deschisă, FRCS sunt considerate destul de nelichide, mai ales atunci când ratele dobânzii predominante pe piață cresc.