Ce este Gold Standard?
Etalonul aur este un sistem monetar în care moneda sau hârtia unei țări are o valoare direct legată de aur. Cu standardul aur, țările au convenit să transforme banii de hârtie într-o cantitate fixă de aur. O țară care folosește etalonul aurului stabilește un preț fix pentru aur și cumpără și vinde aur la acel preț. Acest preț fix este utilizat pentru a determina valoarea monedei. De exemplu, dacă SUA stabilește prețul aurului la 500 USD pe uncie, valoarea dolarului ar fi 1 / 500th dintr-o uncie de aur.
Standardul aur nu este utilizat în prezent de niciun guvern. Marea Britanie a încetat să utilizeze etalonul aur în 1931, iar SUA a urmat exemplul în 1933 și a abandonat rămășițele sistemului în 1973.1 Etalonul aur a fost complet înlocuit cu banii fiduciari, un termen pentru a descrie moneda care este utilizată din cauza guvernului ordin, sau fiat, ca moneda să fie acceptată ca mijloc de plată. În SUA, de exemplu, dolarul este bani fiduciari, iar pentru Nigeria este naira.
Apelul unui standard de aur este acela că arestează controlul emiterii de bani din mâinile ființelor umane imperfecte. Cu cantitatea fizică de aur care acționează ca o limită a emisiunii respective, o societate poate urma o regulă simplă pentru a evita relele inflației. Scopul politicii monetare nu este doar de a preveni inflația, ci și de deflația și de a contribui la promovarea unui mediu monetar stabil în care să se poată obține ocuparea deplină. O scurtă istorie a standardului aur al SUA este suficientă pentru a arăta că atunci când se adoptă o regulă atât de simplă, inflația poate fi evitată, dar respectarea strictă a acestei reguli poate crea instabilitate economică, dacă nu chiar tulburări politice.
Gold Standard System Versus Fiat System
După cum sugerează și numele său, termenul etalon aur se referă la un sistem monetar în care valoarea monedei se bazează pe aur. Un sistem fiat, în schimb, este un sistem monetar în care valoarea monedei nu se bazează pe nicio marfă fizică, ci este permisă să fluctueze dinamic față de alte valute pe piețele valutare. Termenul „fiat” este derivat din latinescul „fieri”, care înseamnă un act arbitrar sau decret. În conformitate cu această etimologie, valoarea monedelor fiduciare se bazează în cele din urmă pe faptul că acestea sunt definite ca mijloc legal de plată prin decret guvernamental.
În deceniile anterioare primului război mondial, comerțul internațional s-a desfășurat pe baza a ceea ce a devenit cunoscut sub denumirea de etalonul auric clasic. În acest sistem, schimburile comerciale între națiuni erau stabilite folosind aur fizic. Națiunile cu excedente comerciale au acumulat aur ca plată pentru exporturile lor. În schimb, națiunile cu deficit comercial și-au văzut rezervele de aur în scădere, deoarece aurul a ieșit din acele națiuni ca plată pentru importurile lor.
Standardul de aur: o istorie
„Avem aur pentru că nu putem avea încredere în guverne”, a declarat faimos președintele Herbert Hoover în 1933 în declarația adresată lui Franklin D. Roosevelt. Această declarație prevedea unul dintre cele mai draconice evenimente din istoria financiară americană: Emergency Banking Act, care i-a obligat pe toți americanii să-și convertească monedele de aur, lingourile și certificatele în dolari SUA. În timp ce legislația a oprit cu succes scurgerea de aur în timpul Marii Depresii, aceasta nu a schimbat convingerea bug-urilor de aur, oameni care sunt încrezători pentru totdeauna în stabilitatea aurului ca sursă de bogăție.
Aurul are o istorie ca cea a niciunei alte clase de active, în sensul că are o influență unică asupra cererii și ofertei sale. Bugurile aurului se agață încă de un trecut când aurul era rege, dar trecutul aurului include și o cădere care trebuie înțeleasă pentru a-și evalua în mod corespunzător viitorul.
O poveste de dragoste standard de aur care durează 5.000 de ani
De 5.000 de ani, combinația aurului de luciu, maleabilitate, densitate și lipsă a captivat omenirea ca niciun alt metal. Conform cărții lui Peter BernsteinPuterea aurului: istoria obsesiei, aurul este atât de dens încât o tonă de el poate fi ambalată într-un picior cubic.
La începutul acestei obsesii, aurul era folosit exclusiv pentru închinare, demonstrat printr-o călătorie în oricare dintre siturile sacre antice ale lumii. Astăzi, cea mai populară utilizare a aurului este în fabricarea bijuteriilor.
În jurul anului 700 î. Hr., aurul a fost transformat în monede pentru prima dată, sporindu-i utilizabilitatea ca unitate monetară. Înainte de aceasta, aurul trebuia cântărit și verificat pentru puritate la stabilirea meseriilor.
Monedele de aur nu au fost o soluție perfectă, deoarece o practică obișnuită pentru secolele următoare a fost aceea de a tăia aceste monede ușor neregulate pentru a acumula suficient aur care ar putea fi topit în lingouri. În 1696, Marele Recoinage din Anglia a introdus o tehnologie care automatiza producția de monede și pune capăt tăierii.
Deoarece nu se putea baza întotdeauna pe provizii suplimentare de pe pământ, aprovizionarea cu aur s-a extins doar prin deflație, comerț, jefuire sau degradare.
Prima mare goana după aur a venit în America în secolul al XV-lea. Jefuirea de comori din Spania din Lumea Nouă a Spaniei a ridicat aprovizionarea cu aur a Europei de cinci ori în secolul al XVI-lea. Urmările de aur ulterioare din America, Australia și Africa de Sud au avut loc în secolul al XIX-lea.
Introducerea monedei de hârtie în Europa a avut loc în secolul al XVI-lea, odată cu utilizarea instrumentelor de creanță emise de părți private. În timp ce monedele de aur și lingourile au continuat să domine sistemul monetar al Europei, abia în secolul al XVIII-lea a început să domine banii de hârtie. Lupta dintre banii de hârtie și aur ar duce în cele din urmă la introducerea unui etalon aur.
Rise of the Gold Standard
Etalonul aur este un sistem monetar în care banii de hârtie sunt convertibili liber într-o cantitate fixă de aur. Cu alte cuvinte, într-un astfel de sistem monetar, aurul sprijină valoarea banilor. Între 1696 și 1812, dezvoltarea și formalizarea standardului aur a început, deoarece introducerea banilor de hârtie a pus unele probleme.
Constituția SUA din 1789 a conferit Congresului dreptul unic de a bate bani și puterea de a reglementa valoarea acestora. Crearea unei monede naționale unite a permis standardizarea unui sistem monetar care până atunci consta în circulația de monede străine, în principal argint.
Cu argintul într-o abundență mai mare față de aur, un standard bimetalic a fost adoptat în 1792. În timp ce raportul de paritate de argint-aur adoptat oficial de 15: 1 reflecta cu exactitate raportul pieței în acel moment, după 1793 valoarea argintului în mod constant a refuzat, împingând aurul din circulație, conform legii lui Gresham.
Problema nu va fi remediată până la Legea privind monedele din 1834 și nu fără o puternică animozitate politică. Pasionații de bani grei au pledat pentru un raport care să readucă monedele de aur în circulație, nu neapărat pentru a împinge argintul, ci pentru a împinge biletele de hârtie cu denumire mică emise de odioasa Bancă a Statelor Unite. S-a stabilit un raport de 16: 1 care a supraapreciat flagrant aurul și a inversat situația, punând SUA pe un standard aur de facto.
Până în 1821, Anglia a devenit prima țară care a adoptat oficial un standard de aur. Creșterea dramatică a secolului în comerțul și producția globală a adus descoperiri mari de aur, care au ajutat standardul aur să rămână intact până în secolul următor. Întrucât toate dezechilibrele comerciale dintre națiuni au fost soluționate cu aur, guvernele au avut un puternic stimulent pentru a stoca aurul pentru perioade mai dificile. Acele stocuri există și astăzi.
Standardul internațional de aur a apărut în 1871 după adoptarea sa de către Germania. Până în 1900, majoritatea națiunilor dezvoltate erau legate de etalonul aur. În mod ironic, SUA a fost una dintre ultimele țări care s-au alăturat. De fapt, un lobby puternic din argint a împiedicat aurul să fie singurul standard monetar în SUA pe parcursul secolului al XIX-lea.
În perioada 1871-1914, etalonul aur a fost la culme. În această perioadă, există condiții politice aproape ideale în lume. Guvernele au lucrat foarte bine împreună pentru ca sistemul să funcționeze, dar toate acestea s-au schimbat pentru totdeauna odată cu izbucnirea Marelui Război din 1914.
Căderea etalonului aur
Odată cu primul război mondial, alianțele politice s-au schimbat, datoria internațională a crescut și finanțele guvernamentale s-au deteriorat. În timp ce etalonul aur nu a fost suspendat, acesta a fost în limb în timpul războiului, demonstrând incapacitatea sa de a rezista atât în vremuri bune, cât și în perioade rele. Acest lucru a creat o lipsă de încredere în standardul de aur, care a agravat doar dificultățile economice. A devenit din ce în ce mai evident că lumea avea nevoie de ceva mai flexibil pe care să se bazeze economia sa globală.
În același timp, dorința de a reveni la anii idilici ai etalonului aur a rămas puternică printre națiuni. Pe măsură ce oferta de aur a continuat să scadă în spatele creșterii economiei globale, lira sterlină britanică și dolarul SUA au devenit monedele de rezervă globale. Țările mai mici au început să dețină mai multe din aceste valute în loc de aur. Rezultatul a fost o consolidare accentuată a aurului în mâinile câtorva națiuni mari.
Prăbușirea pieței bursiere din 1929 a fost doar una dintre dificultățile mondiale de după război. Lira și francul francez au fost oribil dezaliniate cu alte valute;datoriile de război și repatrierile încă înăbușeau Germania;prețurile mărfurilor se prăbușeau;iar băncile au fost supra-extinse. Multe țări au încercat săîși protejeze stocul de aur prin creșterea ratelor dobânzii pentru a-i atrage pe investitori să-și păstreze intacte depozitele, mai degrabă decât să le transforme în aur. Aceste rate ale dobânzii mai mari nu au făcut decât să înrăutățească lucrurile economiei globale.În 1931, standardul aurului din Anglia a fost suspendat, lăsând doar SUA și Franța cu mari rezerve de aur.
Apoi, în 1934, guvernul SUA a reevaluat aurul de la 20,67 dolari / oz la 35 dolari / oz, mărind suma de hârtie pe care a luat-o pentru a cumpăra o uncie pentru a-și îmbunătăți economia. Pe măsură ce alte națiuni își puteau converti deținerile de aur existente în mai mulți dolari SUA, a avut loc instantaneu o devalorizare dramatică a dolarului. Acest preț mai ridicat al aurului a crescut conversia aurului în dolari SUA, permițând efectiv SUA să încolțească piața aurului. Producția de aur a crescut astfel încât, până în 1939, a existat suficient în lume pentru a înlocui toată moneda globală aflată în circulație.
Pe măsură ce al doilea război mondial se apropia de sfârșit, principalele puteri occidentale s-au întâlnit pentru a dezvolta Acordul Bretton Woods, care va fi cadrul pentru piețele valutare globale până în 1971. În cadrul sistemului Bretton Woods, toate monedele naționale au fost evaluate în raport cu Dolarul SUA, care a devenit moneda de rezervă dominantă. La rândul său, dolarul era convertibil în aur la rata fixă de 35 dolari pe uncie. Sistemul financiar global a continuat să funcționeze după un standard de aur, deși într-o manieră mai indirectă.
Acordul a dus la o relație interesantă între aur și dolarul SUA de-a lungul timpului. Pe termen lung, o scădere a dolarului înseamnă, în general, creșterea prețurilor aurului. Pe termen scurt, acest lucru nu este întotdeauna adevărat, iar relația poate fi, în cel mai bun caz, slabă, așa cum demonstrează următoarea diagramă zilnică de un an. În figura de mai jos, observați indicatorul de corelație care trece de la o corelație negativă puternică la o corelație pozitivă și înapoi. Corelația este încă părtinitoare spre invers (negativ în studiul de corelație), totuși, așa cum crește dolarul, aurul scade de obicei.
La sfârșitul celui de-al doilea război mondial, SUA dețineau 75% din aurul monetar mondial și dolarul era singura monedă încă susținută direct de aur. Cu toate acestea, pe măsură ce lumea s-a reconstruit după cel de-al doilea război mondial, SUA și-au văzut rezervele de aur în scădere constantă pe măsură ce banii se îndreptau către națiunile devastate de război și propria cerere mare de importuri. Mediul inflaționist ridicat de la sfârșitul anilor 1960 a aspirat ultima bucată de aer din etalonul auriu.
În 1968, un fond de aur, care a inclus SUA și o serie de națiuni europene, a încetat să mai vândă aur pe piața londoneză, permițând pieței să determine liber prețul aurului. Din 1968 până în 1971, doar băncile centrale ar putea tranzacționa cu SUA la 35 USD / oz. Punând la dispoziție un fond de rezerve de aur, prețul de piață al aurului ar putea fi menținut în conformitate cu rata oficială de paritate. Acest lucru a atenuat presiunea asupra țărilor membre de a-și aprecia monedele pentru a-și menține strategiile de creștere conduse de export.
Cu toate acestea, competitivitatea în creștere a națiunilor străine combinată cu monetizarea datoriilor pentru plata programelor sociale și războiul din Vietnam au început în curând să cântărească balanța de plăți a Americii. Cu un excedent care se transformă în deficit în 1959 și se teme din ce în ce mai mult că națiunile străine vor începe să-și răscumpere activele exprimate în dolari pentru aur, senatorul John F. Kennedy a emis o declarație în etapele târzii ale campaniei sale prezidențiale că, dacă ar fi ales, nu va face acest lucru. încearcă să devalorizezi dolarul.
Fondul de aur sa prăbușit în 1968, deoarece națiunile membre erau reticente să coopereze pe deplin în menținerea prețului pieței la prețul aurului din SUA. În anii următori, atât Belgia, cât și Olanda au încasat în dolari pentru aur, Germania și Franța exprimând intenții similare. În august 1971, Marea Britanie a solicitat să fie plătită în aur, forțând mâna lui Nixon și închizând oficial fereastra de aur. Până în 1976, era oficial; dolarul nu ar mai fi definit de aur, marcând astfel sfârșitul oricărei aparențe de etalon aur.
În august 1971, Nixon a rupt convertibilitatea directă a dolarului american în aur. Cu această decizie, piața valutară internațională, care devenise din ce în ce mai dependentă de dolar de la adoptarea Acordului Bretton Woods, și-a pierdut legătura formală cu aurul. Dolarul SUA și, prin extensie, sistemul financiar global pe care l-a susținut efectiv, au intrat în era banilor fiduciari.
Linia de fund
Deși aurul a fascinat omenirea de 5.000 de ani, nu a fost întotdeauna baza sistemului monetar. Un adevărat standard internațional de aur a existat timp de mai puțin de 50 de ani – din 1871 până în 1914 – într-o perioadă de pace și prosperitate mondială care a coincis cu o creștere dramatică a ofertei de aur. Etalonul aur a fost simptomul și nu cauza acestei pace și prosperitate.
Deși o formă mai mică a etalonului aur a continuat până în 1971, moartea sa a început cu secole înainte cu introducerea banilor de hârtie – un instrument mai flexibil pentru lumea noastră financiară complexă. Astăzi, prețul aurului este determinat de cererea de metal și, deși nu mai este folosit ca standard, acesta îndeplinește în continuare o funcție importantă. Aurul este un activ financiar major pentru țări și bănci centrale. De asemenea, este utilizat de bănci ca modalitate de acoperire împotriva împrumuturilor acordate guvernului lor și ca indicator al sănătății economice.
În cadrul unui sistem de piață liberă, aurul ar trebui privit ca o monedă precum euro, yen sau dolarul SUA. Aurul are o relație de lungă durată cu dolarul SUA și, pe termen lung, aurul va avea, în general, o relație inversă. Odată cu instabilitatea pe piață, este comun să auzim vorbind despre crearea unui alt standard de aur, dar nu este un sistem impecabil. Vederea aurului ca monedă și tranzacționarea acestuia ca atare pot atenua riscurile în comparație cu moneda pe hârtie și cu economia, dar trebuie să existe conștientizarea faptului că aurul este orientat spre viitor. Dacă se așteaptă până la dezastru, este posibil să nu ofere un avantaj dacă s-a mutat deja la un preț care reflectă o economie în scădere.