Greenspan Put

Ce se pune Greenspan?

Greenspan a fost denumirea politicii implementate de Alan Greenspan în timpul mandatului său de președinte al Rezervei Federale (Fed). Fed-ul condus de Greenspan a fost extrem de proactiv în stoparea declinurilor excesive de pe piața bursieră, acționând ca o formă de asigurare împotriva pierderilor, similar cu o opțiune de vânzare obișnuită.

Chei de luat masa

• Greenspan a fost denumirea politicilor implementate de fostul președinte al Fed, Alan Greenspan, care a stopat scăderile excesive ale pieței bursiere.
• În esență, puterea Greenspan este un tip de put Fed.
• Prezentarea Greenspan nu a presupus o strategie comercială concretă, deci nu există nicio modalitate de a măsura cantitativ eficiența unui astfel de concept.
• O revizuire istorică a acțiunii prețurilor după fiecare instanță a Greenspan a dat credință credinței pieței că Fed va continua să oprească piețele bursiere în viitor.

Înțelegerea Greenspan Put

Greenspan a fost președinte al Rezervei Federale (Fed) din 1987 până în 2006. De-a lungul mandatului său, a încercat să sprijine economia SUA utilizând în mod activ rata fondurilor federale și alte politici din arsenalul Fed pentru a stimula piețele, în special piețele de acțiuni.

În esență, puterea Greenspan este un tip de put Fed. Termenul „Fed put”, un joc pe termenul de opțiune „put”, este convingerea pieței că Fed va interveni și va implementa politici pentru a limita declinul pieței bursiere dincolo de un anumit prag. În timpul mandatului lui Greenspan, s-a crezut pe scară largă că o scădere a pieței bursiere de peste 20%, care denotă de obicei o piață la urs, ar determina Fed să scadă rata fondurilor alimentate. Acest lucru a fost văzut ca o asigurare și a calmat temerile investitorilor că va avea loc o scădere prelungită și costisitoare a pieței.

O consecință a politicilor Greenspan a fost că investitorii erau mai predispuși la asumarea excesivă de riscuri pe piețele bursiere, ducând la bule de piață, care, uneori, au dus la o mai mare volatilitate a pieței. Investitorii cu experiență, care au nevoie să cumpere protecție împotriva acțiunilor vânzătorilor scurți, a speculatorilor și așa mai departe, au recurs la strategia de tranzacționare testată în timp de cumpărare a opțiunilor put pentru a-și proteja portofoliile de scăderile excesive ale pieței precipitate de izbucnirea inevitabilă a acestor bule de piață.

Puneți protecție

Un put poate fi utilizat într-o strategie de tranzacționare de portofoliile lor. Această strategie ar putea ajuta investitorii să atenueze pierderile și potențialul de profit, menținând în același timp pozițiile lor pe acțiuni.

De exemplu, întrucât stocurile de pe internet au scăzut drastic în preț din 2000 până în 2002, unii investitori au profitat puternic prin implementarea acestei strategii. În practică, ideea ar fi putut susține ideea că, dacă ați cumpărat un stoc pe internet și apoi a crescut dramatic în preț în câteva luni, atunci, pentru a vă păstra câștigurile, ați cumpăra o opțiune de vânzare cu o durată de câteva luni pentru a vă proteja acțiunile respective.

Cu toate acestea, denumirea de Greenspan put diferă de strategia tradițională a opțiunii de vânzare prin faptul că nu există o metodologie specifică de investiții sau tranzacționare. Mai degrabă, noțiunea generalizată de angajament, care nu a fost niciodată confirmată oficial, este că Fed, condusă de Greenspan, ar fi extrem de proactivă pentru a opri scăderile excesive ale pieței bursiere.

Unii au sugerat că o consecință neintenționată a puterii Greenspan a fost de a face profitabile strategiile de derivare a opțiunilor put, mai ales în vremurile din jurul unei crize. Graficul de mai jos pare să ofere un anumit sprijin istoric pentru motivul pentru care investitorii au deținut această noțiune.

Acest grafic arată cum, începând din 1997, volatilitatea medie implicită a început să crească și să rămână ridicată până în 2004. Deoarece sintagma pe care a pus-o Greenspan a fost mai mult menționată la sfârșitul anilor 1990, pare rațional că investitorii și comercianții ar păstra această percepție din acel moment înainte. Cu toate acestea, factorii fundamentali care corespund filosofiei lui Greenspan privind modul în care Fed ar trebui să-și îndeplinească obiectivele declarate contribuie în mod egal la utilizarea acestei expresii.

Acțiunile lui Greenspan

Una dintre primele acțiuni semnificative ale Greenspan în calitate de președinte a avut loc după prăbușirea pieței bursiere din 1987. El a redus imediat ratele pentru a ajuta companiile să se recupereze din criză și a stabilit un precedent în care Fed ar interveni în perioade de criză.

Această ipoteză de intervenție și sprijin din partea Fed a indus asumarea riscurilor, ceea ce a făcut ca tranzacționarea și investițiile, în general, să fie mai atractive. Pe măsură ce evaluările au depășit limitele acceptabile, investitorii profesioniști au fost mai puțin capabili să raționalizeze dacă a fost o decizie solidă de a participa la unele acțiuni – în special acțiuni legate de internet, care erau în plină expansiune.

În acest mediu, prețurile acțiunilor ar putea face fluctuații sălbatice, făcând din opțiunile put o asigurare din ce în ce mai populară pentru investitori. Evaluările umflate și creșterea prețurilor au făcut dificilă pentru investitorii experimentați să cumpere acțiuni fără a lua în considerare protecția put-option.

La începutul anilor 1990, Greenspan a instituit o serie de scăderi ale ratelor care durează până la aproximativ 1993. Prin mandatul lui Greenspan, au existat, de asemenea, mai multe cazuri în care Fed a intervenit pentru a sprijini asumarea exorbitantă a riscurilor pe piața de valori, inclusiv evenimente de mișcare a pieței, cum ar fi economiile și criza împrumuturilor, Războiul Golfului, criza mexicană, criza financiară asiatică, criza de gestionare a capitalului pe termen lung (LTCM), Y2K și, în special, explozia bulei dotcom după vârful pieței din 2000.

Sursa: The New York Times

În ansamblu, Greenspan a introdus o eră care a încurajat asumarea riscurilor, deoarece era de așteptat ca Fed să ofere în mod tacit asigurări împotriva scăderilor excesive ale pieței, la fel ca o opțiune de vânzare obișnuită.

Greenspan a folosit cel mai adesea o reducere a ratelor dobânzii pentru a stopa scăderile pieței. Graficul de mai sus prezintă tendința generală descendentă a ratei țintei fondurilor federale în perioada Greenspan ca președinte. Efectele reducerilor ratelor Fed au ajutat și încurajat investitorii să împrumute fonduri mai ieftin pentru a investi pe piața valorilor mobiliare, ceea ce s-a adăugat unui mediu de asumare a riscurilor.

Postul „Fed pune” Greenspan

La 1 februarie 2006, Ben Bernanke l-a înlocuit pe Greenspan în funcția de președinte al Consiliului Rezervei Federale (FRB). Bernanke a urmat o strategie similară cu Greenspan în 2007 și 2008. Combinația de reducere a ratei de timp implementată de Greenspan și Bernanke a fost în general atribuită sprijinirii asumării excesive de riscuri pe piețele financiare, care mulți cred că au fost un catalizator care a contribuit la condiții a crizei financiare din 2008.

Cu toate acestea, după cum arată graficul de mai jos, în deceniul care a urmat crizei financiare, rezultatele unor astfel de politici nu sunt văzute atât de evident ca încurajând un risc excesiv. Aceleași politici puse în aplicare de Greenspan și Bernanke au continuat, în grad măsurat, cu președințiile ulterioare Janet Yellen și Jerome Powell. După cum arată graficul, rezultatele istorice de după 2008 au demonstrat, în medie, mult mai puțină volatilitate atât a prețurilor acțiunilor, cât și a prețurilor opțiunilor decât deceniul care a precedat-o.