Obligațiunile cu randament ridicat (numite și obligațiuni nedorite ) sunt obligațiuni care plătesc rate ale dobânzii mai mari, deoarece au ratinguri de credit mai mici decât obligațiunile de calitate investițională. Obligațiunile cu randament ridicat sunt mai susceptibile de a fi implicite, deci trebuie să plătească un randament mai mare decât obligațiunile de calitate investițională pentru a compensa investitorii.
Emitenții de datorii cu randament ridicat tind să fie companii de pornire sau firme cu capital intensiv, cu rate ridicate ale datoriilor. Cu toate acestea, unele obligațiuni cu randament ridicat sunt îngeri căzuți care și-au pierdut ratingurile de credit bune.
Chei de luat masa
Obligațiunile cu randament ridicat, sau obligațiunile „nedorite”, sunt titluri de creanță corporative care plătesc rate mai mari ale dobânzii, deoarece au ratinguri de credit mai mici decât obligațiunile de calitate investițională.
Aceste obligațiuni au ratinguri de credit sub BBB- de la S&P sau sub Baa3 de la Moody’s.
Obligațiunile cu randament ridicat oferă investitorilor rate mai ridicate ale dobânzii și rentabilități pe termen lung mai mari decât obligațiunile de calitate investițională, dar sunt mult mai riscante.
În special, obligațiunile nedorite sunt mai susceptibile de a fi implicite și prezintă o volatilitate a prețurilor mult mai mare.
Înțelegerea obligațiunilor cu randament ridicat
Din punct de vedere tehnic, o obligațiune cu randament ridicat sau „junk” este aproape la fel ca obligațiunile corporative obișnuite, deoarece ambele reprezintă datorii emise de o firmă cu promisiunea de a plăti dobânzi și de a restitui principalul la scadență. Obligațiunile nedorite diferă din cauza calității mai slabe a creditului emitenților.
Toate obligațiunile sunt caracterizate în funcție de această calitate a creditului și, prin urmare, se încadrează în una din cele două categorii de obligațiuni: randament ridicat și grad de investiții. Obligațiunile cu randament ridicat au ratinguri de credit mai mici de la agențiile de credit de top. O obligațiune este considerată speculativă și va avea astfel un randament mai mare dacă are un rating sub „BBB-” de la S&P sau sub „Baa3” de la Moody’s. Obligațiunile cu ratinguri de peste sau peste aceste niveluri sunt considerate investiționale. Rating-urile de credit pot fi la fel de mici ca „D” (în prezent sunt implicite), iar majoritatea obligațiunilor cu rating „C” sau mai mici prezintă un risc ridicat de default.
Obligațiunile cu randament ridicat sunt de obicei împărțite în două subcategorii:
Fallen Angels : Aceasta este o obligațiune care a fost odată de investiții, dar de atunci a fost redusă la statutul de obligațiuni nedorite din cauza calității slabe a creditului companiei emitente.
Stele în creștere : Opusul unui înger căzut, aceasta este o obligațiune cu un rating care a fost crescut datorită îmbunătățirii calității creditului de către compania emitentă. O stea în creștere poate fi încă o obligațiune nedorită, dar este pe cale să fie calitatea investiției.
Avantajele obligațiunilor cu randament ridicat
Randamente superioare
În general, investitorii în obligațiuni cu randament ridicat se pot aștepta la un randament suplimentar de cel puțin 150 până la 300 de puncte de bază în comparație cu obligațiunile de calitate investițională la un moment dat. În practica reală, câștigul în ceea ce privește obligațiunile de calitate investițională este mai mic, deoarece vor exista mai multe rate. Fondurile mutuale și fondurile tranzacționate la bursă ( ETF-uri ) oferă modalități de a profita de aceste randamente mai mari, fără riscul nejustificat de a investi în obligațiuni nedorite ale unui singur emitent.
Randamente așteptate mai mari
În timp ce obligațiunile cu randament ridicat suferă de imaginea negativă a „obligațiunilor nedorite”, ele au de fapt randamente mai mari decât obligațiunile de calitate investițională în majoritatea perioadelor de deținere lungi. De exemplu, ETF iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) a avut o rentabilitate totală medie anuală de 6,44% între începutul anului 2010 și sfârșitul anului 2019.
În acest timp, ETF-ul iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond (LQD) a returnat o medie de 5,93% pe an. Acest rezultat este în concordanță cu teoria modernă a portofoliului ( MPT ), care susține că investitorii trebuie să fie compensați pentru un risc mai mare cu randamente așteptate mai mari.
Dezavantaje ale obligațiunilor cu randament ridicat
Risc implicit
Default este în sine cel mai semnificativ risc pentru investitorii de obligațiuni cu randament ridicat. Principalul mod de a face față riscului de neplată este diversificarea, dar care limitează strategiile și mărește comisioanele pentru investitori.
Cu obligațiunile de calitate investițională, investitorii pot cumpăra obligațiuni emise de companii sau guverne individuale și le pot deține direct. Atunci când dețin obligațiuni direct, investitorii pot construi scări de obligațiuni pentru a reduce riscul ratei dobânzii. Investitorii pot evita, de asemenea, comisioanele aferente fondurilor care cumpără dețin obligațiuni individuale. Cu toate acestea, posibilitatea de nerambursare face ca obligațiunile individuale să fie prea riscante pe piața obligațiunilor cu randament ridicat.
Investitorii mici ar trebui, în general, să evite cumpărarea de obligațiuni individuale cu randament ridicat direct din cauza riscului ridicat de neplată. ETF-urile cu obligațiuni cu randament ridicat și fondurile mutuale sunt de obicei alegeri mai bune pentru investitorii cu amănuntul interesați de această clasă de active.
Volatilitate mai mare
Din punct de vedere istoric, prețurile obligațiunilor cu randament ridicat au fost mult mai volatile decât omologii lor de nivel investițional. În 2008, obligațiunile cu randament ridicat ca categorie de active au pierdut 26,17% din valoarea lor într-un singur an. Între 1980 și 2020, un portofoliu diversificat de obligațiuni de calitate investițională (inclusiv obligațiuni corporative și guvernamentale) nu a pierdut niciodată mai mult de 3% într-un singur an calendaristic.
În ansamblu, volatilitatea obligațiunilor cu randament ridicat este mai aproape de piața bursieră decât piața obligațiunilor de tip investițional.