High-Water Mark
Ce este un semn de mare apă?
O marcă de mare valoare este cel mai mare vârf de valoare pe care l- a atins un fond de investiții sau un cont. Acest termen este adesea folosit în contextul compensării administratorului de fond, care se bazează pe performanță. Marca de apă ridicată asigură managerului că nu primește sume mari pentru performanțe slabe. Dacă managerul pierde bani pe o perioadă, trebuie să obțină fondul peste valoarea maximă înainte de a primi un bonus de performanță din activele administrate (AUM).
Chei de luat masa
- O valoare ridicată este cel mai înalt nivel în valoare pe care l-a atins un cont de investiții sau un fond.
- O marcă de mare valoare este adesea utilizată ca punct de demarcație în stabilirea comisioanelor de performanță pe care trebuie să le plătească un investitor.
- Scopul este de a proteja investitorii de plata unei taxe pentru performanțe slabe și de plata unei taxe în mod repetat de fiecare dată când fondul câștigă un profit.
- Cu o marcă ridicată, investitorul plătește o taxă care acoperă doar suma câștigată de fond între punctul de intrare și cel mai înalt nivel al acestuia.
Înțelegerea mărcii cu apă ridicată
O marcă ridicată asigură faptul că investitorii nu trebuie să plătească taxe de performanță pentru performanțe slabe, dar, mai important, garantează că investitorii nu plătesc taxe bazate pe performanță de două ori pentru aceeași cantitate de performanță.
O marcă ridicată a apei este diferită de o rată de obstacol, care este cea mai mică sumă de profit sau returnează un fond de acoperire pentru a percepe o taxă de stimulare.
Exemplu High-Water Mark
De exemplu, să presupunem că un investitor este investit într-un fond de acoperire care percepe o taxă de performanță de 20%, ceea ce este destul de tipic în industrie. Să presupunem că investitorul plasează 500.000 de dolari în fond și, în prima lună, fondul câștigă o rentabilitate de 15%. Astfel, investiția inițială a investitorului valorează 575.000 de dolari. Investitorul datorează o taxă de 20% pentru acest câștig de 75.000 USD, care echivalează cu 15.000 USD.
În acest moment, valoarea managerului de portofoliu.
Apoi, presupuneți că fondul pierde 20% în luna următoare. Contul investitorului scade la o valoare de 460.000 USD. Aici se remarcă importanța marcajului de apă ridicată. O taxă de performanță nu trebuie plătită pentru câștigurile de la 460.000 dolari la 575.000 dolari, numai după suma maximă a apei. Să presupunem că în a treia lună fondul câștigă în mod neașteptat un profit de 50%. În acest caz puțin probabil, valoarea contului investitorului crește de la 460.000 dolari la 690.000 dolari. Fără o marcă de apă ridicată, investitorul datorează comisionul inițial de 15.000 USD, plus 20% din câștigul de la 460.000 USD la 690.000 USD, ceea ce echivalează cu 20% pentru un câștig de 230.000 USD sau un supliment de 46.000 USD în comisioane de performanță.
Valoarea unei mărci de apă ridicată
Marca de apă ridicată împiedică apariția acestei „taxe duble”. Cu o marcă de apă ridicată, toate câștigurile de la 460.000 dolari la 575.000 dolari nu sunt luate în considerare, dar câștigurile peste valoarea de apă mare sunt supuse taxei bazate pe performanță. În acest exemplu, dincolo de comisionul inițial bazat pe performanță de 15.000 USD, acest investitor datorează 20% din câștigurile de la 575.000 USD la 690.000 USD, ceea ce înseamnă 23.000 USD suplimentar.
În total, cu o valoare ridicată a apei, investitorul datorează 38.000 de dolari comisioane de performanță, cu 690.000 de dolari mai puțin decât investiția inițială de 500.000 de dolari înmulțită cu 20%. Fără o marcă de apă ridicată, care este sub standardele industriei, investitorul datorează o taxă de performanță de 20% pentru toate câștigurile, care echivalează cu 61.000 de dolari. Valoarea unui semn de apă ridicată este de necontestat.
O marcă ridicată protejează atât investitorii fondului de comisioane duble, cât și motivează managerii fondului să se comporte bine, pentru a câștiga comisioane.
O marcă ridicată și „plimbare gratuită”
Mai multe lucruri se pot întâmpla atunci când un investitor intră într-un fond într-o perioadă de insuficiență. De exemplu, la Goldman Sachs Asset Management, un investitor care cumpără în fond la o valoare netă a activului (NAV) sub marca high-water se va bucura de avantajul de la abonamentul NAV la marca high-water fără a plăti o taxă. Această situație este cunoscută sub numele de „plimbare gratuită”. Permite noilor investitori să beneficieze de cumpărarea unui fond cu performanțe slabe fără a penaliza investitorii existenți. Alte fonduri pot evita „cursa gratuită” percepând o taxă de performanță pentru orice performanță pozitivă.