Taxă de performanță
Ce este o taxă de performanță?
O taxă de performanță este o plată efectuată către un manager de investiții pentru generarea de randamente pozitive. Aceasta este spre deosebire de o taxă de administrare, care se percepe fără a lua în considerare returnările. O taxă de performanță poate fi calculată în mai multe moduri. Cel mai frecvent este ca procent din profiturile din investiții, adesea atât realizate, cât și nerealizate. Este în mare parte o caracteristică a industriei de fonduri speculative, unde comisioanele de performanță au făcut ca mulți administratori de fonduri speculative să fie printre cei mai bogați oameni din lume.
Înțelegerea taxelor de performanță
Rațiunea de bază a comisioanelor de performanță este că acestea aliniază interesele administratorilor de fonduri și investitorilor lor și reprezintă un stimulent pentru managerii de fonduri pentru a genera randamente pozitive. O structură anuală de comisioane ” 2 și 20 ” – o comision de administrare de 2% din valoarea activului net al fondului și o comision de performanță de 20% din profiturile fondului – este o practică standard printre fondurile speculative.
Exemplu de taxă de performanță
Imaginați-vă că un investitor ia o poziție de 10 milioane de dolari cu un fond de acoperire și, după un an, valoarea activului net (NAV) a crescut cu 10% (sau 1 milion de dolari), ceea ce face ca poziția să fie de 11 milioane de dolari. Managerul va câștiga 20% din acea modificare de 1 milion de dolari sau 200.000 de dolari. Această taxă reduce NAV la 10,8 milioane dolari, ceea ce echivalează cu un randament de 8%, independent de orice alte taxe.
Cea mai mare valoare a unui fond pe o anumită perioadă este cunoscută sub numele de high-water mark. Dacă fondul scade de la acel nivel, în general nu se suportă o taxă de performanță. Managerii au tendința de a percepe o taxă numai atunci când depășesc valoarea maximă.
Obstacole și taxe de performanță
Un obstacol ar fi un nivel predeterminat de rentabilitate pe care un fond trebuie să îl îndeplinească pentru a câștiga o taxă de performanță. Obstacolele pot lua forma unui index sau a unui procent predeterminat stabilit. De exemplu, dacă o creștere a NAV de 10% este supusă unui obstacol de 3%, o taxă de performanță ar fi percepută doar pentru diferența de 7%. Fondurile speculative au fost destul de populare în ultimii ani încât mai puțini dintre aceștia utilizează obstacole în comparație cu anii de după Marea Recesiune.
Criticii comisioanelor de performanță, inclusiv Warren Buffett, consideră că structura înclinată a comisioanelor de performanță – în cazul în care managerii participă la profiturile fondurilor, dar nu și la pierderile lor – doar îi ispitește pe managerii de fonduri să își asume riscuri mai mari pentru a genera randamente mai mari.
Regulamentul privind taxa de performanță
Taxele de performanță percepute de consilierii de investiții înregistrați în SUA intră sub incidența Legii consilierilor în investiții din 1940, iar taxele percepute fondurilor de pensii reglementate de Legea privind securitatea veniturilor pentru pensionarii angajaților (ERISA) trebuie să îndeplinească cerințe speciale.1 Fondurile speculative sunt, desigur, în afara acestui grup.