Teoria lui Hotelling
Care este teoria lui Hotelling?
Teoria lui Hotelling, sau regula Hotelling, susține că proprietarii de resurse neregenerabile vor produce mărfuri de bază numai dacă acest lucru poate produce mai mult decât ar putea fi câștigat din instrumentele financiare disponibile, cum ar fi Trezoreria SUA sau alte titluri similare purtătoare de dobândă. Teoria presupune că piețele sunt eficiente și că proprietarii resurselor neregenerabile sunt motivați doar de profit.
Teoria lui Hotelling este folosită de economiști pentru a încerca să prezică prețul petrolului și al altor resurse neregenerabile, pe baza ratelor dobânzii predominante. Regula lui Hotelling a fost numită după statisticianul american Harold Hotelling.
Chei de luat masa
- Teoria lui Hotelling definește prețul sau randamentul la care proprietarul sau o resursă neregenerabilă o va extrage și vinde, mai degrabă decât să o lase și să aștepte.
- Se bazează prețul relativ pe obligațiunile Trezoreriei SUA sau pe o anumită garanție purtătoare de dobândă.
- Regula a fost concepută de statisticianul american Harold Hotelling.
Înțelegerea teoriei lui Hotelling
Teoria lui Hotelling abordează o decizie fundamentală pentru un proprietar al unei resurse neregenerabile: păstrați resursa în pământ și sperați la un preț mai bun anul viitor, sau extrageți-o și vindeți-o și investiți veniturile într-o garanție cu dobândă.
Luați în considerare un proprietar de zăcăminte de minereu de fier. Dacă acest miner se așteaptă la o apreciere de 10% a minereului de fier în următoarele 12 luni, iar rata reală dominantă a dobânzii (rata nominală mai puțin inflația) la care poate investi este de doar 5% pe an, va alege să nu extragă minereul de fier. Costurile de extracție sunt ignorate în teoria sa. Dacă numerele ar fi schimbate, cu o așteptare de apreciere a prețului de 5% și o rată a dobânzii de 10%, proprietarul ar extrage minereul de fier, l-ar vinde și ar investi veniturile din vânzări cu un randament de 10%. Minerul va fi indiferent la 5% și 5%.
Teorie și practică
Diferența dintre costurile marginale de extracție a resurselor naturale și prețul acestora se numește chirie Hotelling. Rezultă că rata de modificare a prețului unei resurse epuizabile trebuie să fie egală cu rata dobânzii pe care un miner sau extractor o folosește pentru a actualiza viitorul; aceasta este cunoscută sub numele de Hotelling r- regula de creștere percentuală. Ori de câte ori costurile marginale de extracție sunt zero, prețul resursei în stoc și cel al resursei minate sunt echivalente, iar regula Hotelling se aplică în mod egal ambelor. Cu toate acestea, dacă costurile de extracție cresc în timp, prețul resursei ar trebui să crească la o rată mai mică decât dobânda actualizată.
Astfel, la fel ca orice altceva, o creștere a ratei de actualizare implică un preț mai mare pentru resursa neextractată și ar stimula o rată mai rapidă de extracție. În teorie, atunci, ratele de creștere a prețurilor resurselor neregenerabile, cum ar fi petrolul, cuprul, cărbunele, minereul de fier, zincul, nichelul etc. ar trebui să urmărească ritmul creșterilor reale ale dobânzii.
În practică, Banca Federală a Rezervei din Minneapolis a concluzionat într-un studiu din 2014 că teoria lui Hotelling eșuează. Ratele de apreciere a prețurilor pentru toate produsele de bază examinate de autori au scăzut, unele cu mult sub rata medie anuală a valorilor mobiliare ale Trezoreriei SUA. Autorii au suspectat că costurile de extracție au explicat diferența.
Cine era Harold Hotelling?
Harold Hotelling (1895 – 1973) a fost un statistician și economist american afiliat la Universitatea Stanford și la Universitatea Columbia în anii de început și mijlocul carierei sale, iar mai târziu la Universitatea din Carolina de Nord-Chapel Hill până la pensionare. În afară de teoria omonimă a prețurilor resurselor neregenerabile, el este cunoscut pentru distribuția în pătrat T a lui Hotelling, legea lui Hotelling și lema lui Hotelling.