Cum este afectat rentabilitatea EBIT de levier și planuri de finanțare?
O corporație strânge capital pentru a-și finanța operațiunile împrumutând bani sau vânzând acțiuni din proprietatea companiei către public. O corporație poate rămâne viabilă numai dacă generează venituri suficiente pentru a compensa costurile asociate finanțării sale – la urma urmei, o parte din veniturile sale trebuie plătite acționarilor, deținătorilor de obligațiuni și altor creditori. Astfel, componența planurilor de finanțare ale unei corporații are un impact semnificativ asupra câtor venituri din exploatare trebuie să genereze.
Finanțare corporativă și pârghie financiară
De multe ori, corporațiile își valorifică activele împrumutând bani pentru a crește producția și, prin extensie, câștigurile. Pârghia financiară provine din orice emisiune de capital care efectuează o plată fixă a dobânzii, cum ar fi obligațiunile sau acțiunile preferate. Emiterea de acțiuni comune nu ar fi considerată o formă de pârghie financiară, deoarece rentabilitatea necesară a capitalului propriu (ROE) nu este fixă și deoarece plata dividendelor poate fi suspendată, spre deosebire de dobânzile la împrumuturi.
O formulă comună pentru calcularea efectului de levier financiar se numește gradul de levier financiar (DFL). Formula reflectă modificarea proporțională a venitului net după o modificare a structurii de capital a corporației. Modificările în DFL pot rezulta fie dintr-o modificare a valorii totale a datoriei, fie dintr-o modificare a ratei dobânzii plătite pentru datoria existentă.
Rentabilitatea și câștigurile înainte de dobânzi și impozite
Câștigurile înainte de dobânzi și impozite măsoară toate profiturile înainte de a plăti dobânzi și impozite, ceea ce izolează structura capitalului și se concentrează exclusiv pe cât de bine realizează o companie un profit.
EBIT este unul dintre cei mai frecvent utilizați indicatori pentru măsurarea profitabilității unei companii și este adesea utilizat în mod interschimbabil cu „venitul din exploatare”. Nu ia în considerare modificările costurilor de capital. Cu toate acestea, o corporație se poate bucura de un profit operațional numai după ce își plătește creditorii. Chiar dacă câștigurile scad, corporația are în continuare obligații de plată a dobânzilor. O companie cu EBIT ridicat poate să nu atingă punctul său de rentabilitate dacă este prea pârghiată. Ar fi o greșeală să ne concentrăm exclusiv pe EBIT fără a lua în considerare efectul de levier financiar.
Creșterea costurilor dobânzilor mărește rentabilitatea firmei. Punctul de rentabilitate nu va apărea în cifra EBIT în sine – plățile dobânzilor nu fac parte din venitul operațional – dar afectează profitabilitatea globală a firmei. Trebuie să înregistreze venituri mai mari pentru a compensa costurile suplimentare de capital.
În plus, gradele mai ridicate de pârghie financiară tind să crească volatilitatea prețului acțiunilor companiei. Dacă compania a acordat opțiuni pe acțiuni, volatilitatea adăugată crește în mod direct cheltuielile asociate acelor opțiuni, ceea ce dăunează și mai mult liniei de bază a companiei.