Acord de blocare

Ce este un acord de blocare?

Un acord de blocare este o dispoziție contractuală care împiedică persoanele din interiorul unei companii să își vândă acțiunile pentru o perioadă de timp specificată. Acestea sunt utilizate în mod obișnuit ca parte a procesului de ofertare publică inițială (IPO).

Deși acordurile de blocare nu sunt necesare în temeiul legii federale, subscriitorii vor solicita adesea executivilor, capitalistilor de risc (VC) și altor persoane din interiorul companiei să semneze acorduri de blocare pentru a preveni presiunea excesivă de vânzare în primele câteva luni de tranzacționare după o IPO.

Chei de luat masa

• Un acord de blocare împiedică temporar persoanele din interiorul companiei să vândă acțiuni în urma unei IPO.
• Acesta este utilizat pentru a proteja investitorii împotriva presiunii excesive de vânzare din partea persoanelor din interior.
• Prețurile acțiunilor scad adesea după expirarea unui acord de blocare. În funcție de elementele fundamentale ale companiei, acest lucru poate reprezenta o oportunitate pentru noii investitori să cumpere la prețuri mai mici.

Cum funcționează acordurile de blocare

Perioadele de blocare durează de obicei 180 de zile, dar, ocazional, pot fi scurte de 90 de zile sau până la un an. Uneori, toți cei din interior vor fi „blocați” pentru aceeași perioadă de timp. În alte cazuri, acordul va avea o structură de blocare eșalonată în care diferite categorii de insideri sunt blocate pentru perioade diferite de timp. Deși legea federală nu impune companiilor să angajeze perioade de blocare, acestea pot fi totuși solicitate în temeiul legilor cerului albastru ale statelor.

Detaliile contractelor de închidere ale unei companii sunt întotdeauna dezvăluite în documentele de prospect pentru compania în cauză. Acestea pot fi asigurate, fie prin contactarea firmei de relații cu investitorii departament sau prin utilizarea valorilor mobiliare și bursele Comisiei (SEC) e electronic de culegere a datelor, de analiză și de preluare (EDGAR) baza de date.

Scopul unui acord de blocare este de a împiedica persoanele din interiorul companiei să-și vândă acțiunile asupra noilor investitori în săptămânile și lunile următoare unei IPO. Unii dintre acești insideri pot fi investitori timpurii, cum ar fi firmele VC, care au cumpărat compania atunci când a valorat semnificativ mai puțin decât valoarea IPO. Prin urmare, pot avea un puternic stimulent pentru a-și vinde acțiunile și pentru a obține un câștig din investiția inițială.

În mod similar, directorilor companiei și anumitor angajați li s-ar fi putut acorda opțiuni pe acțiuni ca parte a contractelor lor de muncă. La fel ca în cazul companiilor de capital, acești angajați pot fi tentați să-și exercite opțiunile și să-și vândă acțiunile, deoarece prețul IPO al companiei ar fi cu siguranță mult peste prețul de exercițiu al opțiunilor lor.

consideratii speciale

Din perspectiva reglementării, acordurile de blocare sunt menite să contribuie la protejarea investitorilor. Scenariul pe care acordul de blocare este menit să-l evite este un grup de insideri care iau o companie publică supraevaluată, apoi o aruncă asupra investitorilor în timp ce fugă cu încasările. Acesta este motivul pentru care unele legi ale cerului albastru au încă blocaje ca o cerință legală, deoarece aceasta a fost o problemă reală în timpul mai multor perioade de exuberanță a pieței în Statele Unite.

Chiar și atunci când există un acord de blocare, investitorii care nu fac parte din companie pot fi în continuare afectați odată ce acest acord de blocare trece de data expirării. La expirarea blocajelor, persoanelor din interiorul companiei li se permite să își vândă acțiunile. Dacă mulți dintre cei din interior și capitaliștii de risc încearcă să iasă, acest lucru poate duce la o scădere drastică a prețului acțiunilor din cauza creșterii uriașe a ofertei de acțiuni. 

Desigur, un investitor poate privi acest lucru în două moduri, în funcție de percepția lor asupra calității companiei subiacente. Scăderea post-blocare, dacă se produce într-adevăr, poate fi o oportunitate de a cumpăra acțiuni la un preț temporar scăzut. Pe de altă parte, poate fi primul semn că IPO-ul a fost supraevaluat, semnalând începutul unui declin pe termen lung.

Exemplu real din lume de acord de blocare

Studiile au arătat că expirarea unui acord de blocare este în general urmată de o perioadă de returnări anormale. Din păcate pentru investitori, aceste randamente anormale sunt mai des în direcția negativă.

Destul de interesant, unele dintre aceste studii au constatat că acordurile de blocare eșalonate pot avea efect asupra unui stoc mai negativ decât cele cu o singură dată de expirare. Acest lucru este surprinzător, deoarece acordurile de blocare eșalonate sunt adesea văzute ca o soluție la scăderea post-blocare.